建筑建材行业周报：12月建筑业仍在扩张期，关注央国企估值提升空间及减隔震

12月建筑业仍在扩张期，关注央国企估值提升空间 及减隔震（20220102） 建筑建材 证券研究报告行业研究 行业周报建筑建材任菲菲建筑建材行业首席分析师执业编号：S1500522020002联系电话：13046033778邮箱：renfeifei@cindasc.com段良弨建筑建材行业研究助理联系电话：13910500006邮箱：duanliangchao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 12月建筑业仍在扩张期，关注央国企估值提升空 间及减隔震（20220102） 2022年01月02日 本期内容提要: 行业： 建筑业：PMI环比走弱，但疫情后或有明显提升 建筑业PMI环比走弱，但仍在扩张区间，基建仍旧相对更为强劲。建筑业商务活动指数为54.4%，低于上月1.0个百分点，高于临界点，建筑业总体继续保持增长。其中，土木工程建筑业商务活动指数为57.1%，连续11个月位于较高景气区间，表明在推动重大项目建设等各项政策措施带动下，土木工程建筑业企业保持较快施工进度。 我们认为2023年应当坚守高确定性的投资主线，坚定看好央国企估值提升，且龙头为🖂，密切关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建。 2023年疫情过后，减隔震行业有望提速，建议关注龙头震安科技，其他相关优质上市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。 减隔震行业近期逻辑更新如下： 1）短期拐点：疫情复苏下利空出尽 行业拐点：隔震订单转化周期较短，一般3-6个月即可确认收入，因此项目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧逐步缓解也有利于项目资金支持增加。我们认为明年基建增速有望继续维持8-10%的高速增长，民生补短板等结构性基建项目将更加凸显，学校和医院开工建设有望提速，叠加行业扩容逻辑将推进整体速度。 业绩保障度：规模不断扩大，疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望逐步消退，转化率与出货量有望双双提升。 2）中长期逻辑：《条例》驱动下的10倍行业扩张 行业扩容：去年9月《建设工程抗震管理条例》正式执行，减隔震技术强制执行主力范围由云南扩张到全国“高烈度区”“地震重点监视防御区”学校、医院等“八类”建筑。行业正处于《条例》驱动下的扩容周期内。 行业趋势预判：随着标准规范逐步落地，低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速出清，龙头护城河将越来越深。 3）多样化需求：有利于巩固估值韧性 突破纯基建下游，迎来新需求，由此前学校、医院等主力需求延伸至数据中心、精密仪器企业厂房、酒厂、LNG、博物馆等。 行业发展迫切性：建筑减隔震技术属于“柔性抗震”，具备最优抗震效果+经济性+提高得房率+降碳等优质特征，是发达国家预防地震时首先选择的抗震方式，我国以前多采用传统抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推广减隔震技术。 水泥：疫情叠加淡季影响需求 本周全国水泥市场价格环比回落1.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度10-50元/吨。12月底，随着假期临近，以及疫情因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，全国重点地区水泥企业平均出货率降至41%，受此影响，价格或将延续下行走势。 价格：截至2022年12月30日，全国主要城市水泥价格435.97元/吨，环比-1.57%，同比-19.31%。 开工率：截至2022年12月29日，全国水泥开工率为22.83%，环比-7.44pct，同比-7.11pct。 出货率：截至2022年12月30日，全国水泥出货率为40.75%，环比- 6.3pct，同比-6.23pct，其中华南水泥出货率为6-7成、华东水泥出货率为 5-6成，西南、华中、华北、东北、西北水泥出货率不足5成。 库容比：截至2022年12月30日，全国水泥库容比为72.88%，环比- 0.19pct，同比+11.5pct，西南水泥库容比为6-7成，其他地区水泥库容比 为7-8成。 玻璃：浮法价格趋稳，利润仍然底部区间，光伏维持高景气 5mm浮法玻璃价格：截至2022年12月29日，全国5mm浮法白玻价格为83.68元/重箱，环比+0.01%，同比-24.92%。 光伏玻璃价格：截至2022年12月30日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为 27.5元/平方米，同比+5.77%，3.2mm原片玻璃(均价）为18元/平方米，同比+5.88%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为20.5元/平方米，同比 +2.5%，2.0mm原片玻璃(均价）为14元/平方米，同比+15.46%。 玻璃库存：截至2022年12月29日，全国（小口径）玻璃库存为4176万重箱，环比-150万重箱，同比+1446万重箱；全国（大口径）玻璃库存为5434万重箱，环比-115万重箱，同比+1917万重箱。 玻璃价差：截至2022年12月29日，5mm浮法玻璃天然气价差为24.18元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦价差为14.07元 /重箱，环比+2.79%，同比-72.39%。 光伏玻璃差价：截至2022年12月30日，3.2mm镀膜玻璃天然气价差 105.75元/重箱，同比+11.28%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差62元/重箱，同比+7.77%。 投资建议： 我们看好疫情后的2023年需求。当前阶段应当优先关注基建链条，尤其是手握优质订单且具备资金实力的建筑央企龙头，建议持续关注头部建筑央企国企，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、四川路桥等；随着疫情改善需求逐步回升预期，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥等；地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等、蒙娜丽莎；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等。推荐震安科技，疫情恢复之下有望直接受益，且具备较好的基本面支持，今年业绩表现有望可观。 风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。 目录 一、行业观点8 二、水泥行业数据跟踪10 (一)价格10 1.主要城市水泥价格10 2.全口径水泥价格10 (二)供给11 1.全国水泥产量11 2.分区域产量12 (三)需求13 1.水泥出货率13 2.水泥开工率14 (四)库存16 三、玻璃行业数据跟踪18 (一)价格18 1.5mm浮法白玻18 2.光伏玻璃19 (二)库存20 (三)成本20 (四)利润（差价）21 1.5mm浮法玻璃21 2.光伏玻璃22 三、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪23 (一)钢材23 1.螺纹钢23 2.线材24 (二)工程机械26 (三)建筑订单26 1.月度订单数据26 2.季度订单数据28 四、近期行业新闻一览29 �、风险提示30 图表目录 图表1全国主要城市水泥价格（元/吨）10 图表2主要城市水泥价格（元/吨）10 图表3全国水泥价格（元/吨）10 图表4全口径水泥价格（元/吨）11 图表5全口径水泥价格（元/吨）11 图表6全国全口径水泥价格（元/吨）11 图表7全国水泥产量（万吨）11 图表8华北水泥产量（万吨）12 图表9东北水泥产量（万吨）12 图表10华东水泥产量（万吨）12 图表11中南水泥产量（万吨）12 图表12西北水泥产量（万吨）12 图表13西南水泥产量（万吨）12 图表14水泥出货率13 图表15地区水泥出货率13 图表16全国水泥出货率13 图表17华北水泥出货率13 图表18东北水泥出货率13 图表19华东水泥出货率14 图表20华中水泥出货率14 图表21华南水泥出货率14 图表22西南水泥出货率14 图表23西北水泥出货率14 图表24水泥开工率15 图表25水泥开工率（分区域）15 图表26全国水泥开工率15 图表27华北水泥开工率15 图表28东北水泥开工率15 图表29西北水泥开工率16 图表30华东水泥开工率16 图表31中南水泥开工率16 图表32西南水泥开工率16 图表33水泥库容比（%）16 图表34水泥库容比（分区域）17 图表35全国水泥库容比17 图表36华北水泥库容比17 图表37东北水泥库容比17 图表38西北水泥库容比17 图表39华东水泥库容比17 图表40中南水泥库容比18 图表41西南水泥库容比18 图表425mm浮法白玻价格（元/重箱）18 图表435mm浮法白玻地区价格（元/重箱）19 图表44全国5mm浮法白玻价格（元/重箱）19 图表45光伏玻璃价格（元/平方米）19 图表46光伏玻璃价格（元/平方米）19 图表47光伏3.2mm镀膜玻璃（元/平方米）19 图表48全国（小口径）玻璃库存（万重箱）20 图表49全国（大口径）玻璃库存（万重箱）20 图表50各式玻璃成本20 图表51纯碱成本（元/吨）20 图表52石油焦成本（元/吨）20 图表53重油成本（元/吨）21 图表54天然气成本（元/m2）21 图表555mm浮法玻璃差价（元/重箱）21 图表565mm浮法玻璃天然气价差（元/重箱）21 图表575mm浮法玻璃石油焦价差（元/重箱）21 图表585mm浮法玻璃重油价差（元/重箱）22 图表59光伏玻璃差价（元/重箱）22 图表603.2mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）22 图表613.2mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）22 图表622.0mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重23 图表632.0mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）23 图表64螺纹钢数据（万吨）23 图表65螺纹钢产量（万吨）24 图表66螺纹钢社会库存（万吨）24 图表67螺纹钢钢厂库存（万吨）24 图表68螺纹钢总库存（万吨）24 图表69螺纹钢表观消费量（万吨）24 图表70线材数据（万吨）25 图表71线材产量（万吨）25 图表72线材社会库存（万吨）25 图表73线材钢厂库存（万吨）25 图表74线材总库存（万吨）25 图表75线材表观消费量（万吨）26 图表76挖掘机开工小时数（小时）26 图表77挖掘机国内当月销量增速跟踪（%）26 图表78建筑央企订单情况跟踪（月度数据，亿元）27 图表79中国建筑订单情况跟踪（亿元）27 图表80中国电建订单情况跟踪（亿元）27 图表81中国中冶订单情况跟踪（亿元）28 图表82中国化学订单情况跟踪（亿元）28 图表83建筑央企订单情况跟踪（季度数据，亿元）28 图表84建筑央企订单情况跟踪（季度数据）29 一、行业观点 行业： 建筑业：PMI环比走弱，但疫情后或有明显提升 建筑业PMI环比走弱，但仍在扩张区间，基建仍旧相对更为强劲。建筑业商务活动指数为54.4%，低于上月1.0个百分点，高于临界点，建筑业总体继续保持增长。其中，土木工程建筑业商务活动指数为57.1%，连续11个月位于较高景气区间，表明在推动重大项目建设等各项政策措施带动下，土木工程建筑业企业保持较快施工进度。 我们认为2023年应当坚守高确定性的投资主线，坚定看好央国企估值提升，且龙头为🖂，密切关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建。 2023年疫情过后，减隔震行业有望提速，建议关注龙头震安科技，其他相关优质上市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。 减隔震行业近期逻辑更新如下： 1）短期拐点：疫情复苏下利空出尽 行业拐点：隔震订单转化周期较短，一般3-6个月即可确认收入，因此项目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧逐步缓解也有利于项目资金支持增加。我们认为明年基建增速有望继续维持8-10%的高速增长，民生补短板等结构性基建项目将更加凸显，学校