【民生电子】首次覆盖，推荐领益智造：看好国内精密器件龙头成长性（大客户弹性+AR

【民生电子】首次覆盖，推荐领益智造：看好国内精密器件龙头成长性（大客户弹性+AR/VR卡位优势+新能源汽车和光伏业务放量），目前对市值对应23年14倍PE，低估值+高成长 #重点关注大客户弹性： 消费电子需求疲软背景下，苹果份额&ASP持续提升，韧性凸显； iPhone份额提升+料号空间提升（公司目前供200+料号，整机500+料号，份额仍有60%提升空间）；现有产品覆盖苹果多终端、多产品线，苹果MR预期23Q1推出，目前公司已小批量出货，单机ASP 50-70美金，看好下一代消费电子产品创新+领益卡位优势。 #关注AR/VR卡位优势： 收购珠海伟创力南工厂，重点发展AR、VR业务。 领益智造旗下苏州领镒精密，为国际大客户的AR、VR产品提供一体化的精密注塑结构件解决方案；核心客户份额+ASP提升。 卡位Nreal，ASP800+，22年AR产量10万台，23年预计30-40万台；卡位Meta，独供MetaQuest2Pro前镜窗，ASP15-20美金，22年产能25万台。 #关注汽车、光伏业务放量： 【汽车业务】：22年预期收入体量14-15亿元，220%+增长，23年收入25-30亿+，25年收入100亿+；公司产品覆盖动力电池结构件（顶盖、电池壳、连接片）、汽车零部件、散热模组及充电产品，动力电池ASP2000-3000元，客户主要为宁德时代、亿纬锂能、瑞普，预计后期进入中航锂电、比亚迪、赣锋； 收购锦泰获取资质和客户使得22年快速放量，后期新品预计23或24年落地； 【光伏业务】：微型逆变器代工业务将充分受益于光伏市场扩容+已导入北美大客户Emphase（全球逆变器龙头，80%市占率），代工份额 30%+，远期40%，未来预计配合客户在北美合资建厂，预期25年收入规模100亿+。 #盈利预测 预计2022/2023/2024年归母净利润15/23/29亿，同比+23%/+57%/+27%，当前市值对应PE22X/14X/11X。