中小盘周报：2022年A股再现回购热，《回购规则》修订支持上市公司回购

本周市场表现及要闻：国家能源局印发最新《光伏电站开发建设管理办法》市场表现：本周（指12月26日至12月30日，下同）上证综指收于3089点，上涨1.42%；深证成指收于11016点，上涨1.53%；创业板指收于2347点，上涨2.65%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨0.96%，小盘指数上涨1.54%。 2022年以来大盘指数累计下跌21.49%，小盘指数累计下跌20.99%，小盘/大盘比值为1.28。经纬恒润-W、杭可科技、埃斯顿本周涨幅居前。 本周要闻：华润微电子重庆12寸晶圆制造生产线及先进功率封测基地双双通线； 国家能源局印发最新《光伏电站开发建设管理办法》，有效期5年。 本周重大事项：12月30日，巴比食品发布第一类限制性股票激励计划，其业绩指标：相较于2022年，2023年、2024年、2025年营业收入或扣非净利润目标增长率不低于16.00%、32.00%、48.00%。 本周专题：2022年A股再现回购热，《回购规则》修订支持上市公司回购2022年以来A股再现回购热。2022年以来A股再现回购热，上市公司累计公告回购预案628例，同比增长35.93%；回购预案上限金额1717.9亿元，同比增长19.24%。上市公司股份回购主要基于维护公司价值及股东权益、将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券和将股份用于员工持股计划或者股权激励等动机。历史来看，上市公司股份回购多发时市场通常处于低位。 《回购规则》修订，上市公司股份回购政策进一步优化。上市公司股份回购在维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制方面能发挥重要作用。 为支持上市公司实施股份回购，更好地顺应市场实际及公司需求，维护公司价值及中小股东权益，2022年10月14日，证监会对《上市公司股份回购规则》部分条款进行修订，主要包括放款上市公司回购条件、放宽新上市公司回购限制、放宽回购窗口期，以及明确界定公司股份发行行为四点变化。 促进上市公司高质量发展，保障资本市场平稳运行。本次《回购规则》修订后，回购的制度包容性和实施便利性进一步提升，上市公司能够更便利地通过回购维护公司价值和股东权益，以及实施股权激励、员工持股计划、发行可转债等，有利于资本市场稳定和上市公司的高质量发展。此外，回购与再融资交叉时的限制区间的明确有利于上市公司灵活运用多项资本运作工具。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威）； 高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：市场环境变化；回购政策调整。 1、本周A股市场普涨，CRO指数走高 1.1、本周A股市场普涨，小盘表现优于大盘 本周（指12月26日至12月30日，下同）上证综指收于3089点，上涨1.42%；深证成指收于11016点，上涨1.53%；创业板指收于2347点，上涨2.65%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨0.96%，小盘指数上涨1.54%。2022年以来大盘指数累计下跌21.49%，小盘指数累计下跌20.99%，小盘/大盘比值为1.28。 图1：本周A股市场普涨 图2：本周小盘表现优于大盘 概念板块方面，本周CRO指数走高（本周涨幅为5.80%）。从CRO指数成分表现排名前五来看，12月26日至12月30日美迪西上涨14.18%、凯莱英上涨12.89%、药石科技上涨12.27%、康龙化成上涨11.81%、阳光诺和上涨11.78%。综合2022年以来情况看，免税店指数累计上涨24.08%，涨幅居首。 图3：本周CRO指数走高 图4：2022年初至今免税店指数涨幅居首 1.2、经纬恒润-W、杭可科技、埃斯顿本周涨幅居前 目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威）、高端制造（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电）、休闲零食（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）、宠物和早餐（佩蒂股份、巴比食品）四大方向的相关个股。 表1：经纬恒润-W、杭可科技、埃斯顿本周涨幅居前 1.3、海外视角：美国三大指数普跌，标普500指数跌幅最小 12月26日至12月30日美股三大指数普跌，标普500指数报3840点，下跌0.14%； 道琼斯工业指数报33147点，下跌0.17%；纳斯达克指数报10466点，下跌0.30%。 图5：本周美股三大指数普跌 图6：本周金融指数涨幅最大 表2：美股中概股MERCURITY FINTECH、平潭海洋实业、易电行涨幅居前 本周港股通君实生物、民银资本、慕尚集团控股涨幅居前，本周分别上涨37.59%、35.40%、33.33%。君实生物是一家以开发治疗性抗体为主的研发型高科技公司。公司由多名毕业于美国知名学府，有着丰富的科技成果转化及产业化经验的留学人员创办，专注于创新单克隆抗体药物和其他治疗性蛋白药物的研发与产业化。公司自成立以来瞄准国际抗体技术研发的前沿进展，通过广泛的国内外技术合作，着力研发条件、研发团队和技术平台的建设，已搭建国内一楼创新人源化抗体药物产品研究开发技术平台。改平台涵盖分子抗体药物筛选、高产稳定CHO细胞株的构建及治疗性抗体分析检测在内的多个核心技术。公司目前在研产品十余种，主要覆盖肿瘤、心血管疾病和骨质疏松等领域。公司利用技术平台为客户提供定制服务，包括分子序列的设计及改造、高表达细胞株的构建、小试及中试工艺研究、临床前研究及临床研究样品的制备等。公司积累了大量的核心技术，其中部分技术为通用技术，可以转化为服务提供给需求方实现收入。 表3：本周港股通君实生物、民银资本、慕尚集团控股涨幅居前 1.4、本周热点新闻：华润微电子重庆12寸晶圆制造生产线及先进功率封测基地双双通线；国家能源局印发最新《光伏电站开发建设管理办法》，有效期5年 公司新闻：华润微电子重庆12寸晶圆制造生产线及先进功率封测基地双双通线。12月29日，华润微电子公告称位于重庆的“12寸晶圆制造生产线”以及“先进功率封测基地”纷纷于年底如期实现通线。华润微电子重庆12寸项目总投资75.5亿元，项目建成后预计将形成月产3万-3.5万片12英寸中高端功率半导体晶圆生产能力，并配套建设12英寸外延及薄片工艺能力。华润微电子先进功率封测基地项目，是华润微电子布局的中高端功率封装项目，致力于打造聚焦于汽车电子和工控市场、国内工艺全面、技术先进、规模领先的功率半导体专用封测工厂，包括模块级、晶圆级、框架级、面板级多条封装测试生产线。 行业新闻：国家能源局印发最新《光伏电站开发建设管理办法》，有效期5年。12月26日，国家能源局印发最新《光伏电站开发建设管理办法》，有效期5年，其中提到：国家能源局负责全国光伏电站开发建设和运行的监督管理工作，电网企业承担光伏电站并网条件的落实或认定、电网接入、调度能力优化、电量收购等工作，配合各级能源主管部门分析测算电网消纳能力与接入送出条件。有关方面按照国家法律法规和部门职责等规定做好光伏电站的安全生产监督管理工作。光伏电站项目建设前应做好规划选址、资源测评、建设条件论证、市场需求分析等各项准备工作，重点落实光伏电站项目的接网消纳条件，符合用地用海和河湖管理、生态环保等有关要求。鼓励光伏电站开展改造升级工作，应用先进、高效、安全的技术和设备。 光伏电站的拆除、设备回收与再利用，应符合国家资源回收利用和生态环境、安全生产等相关法律法规与政策要求，不得造成环境污染破坏与安全事故事件，鼓励项目单位为设备回收与再利用创造便利条件。 表4：华润微电子重庆12寸晶圆制造生产线及先进功率封测基地双双通线；国家能源局印发最新《光伏电站开发建设管理办法》，有效期5年 1.5、事件关注：汽车测绘地理信息管理如何创新以更好推动产业实践研讨会 1月关注：汽车测绘地理信息管理如何创新以更好推动产业实践研讨会。2023年1月8日，由中国电动汽车百人会等联合举办的汽车测绘地理信息管理如何创新以更好推动产业实践研讨会将举办，研讨议题包括：（1）现行测绘地理信息管理规定下，企业实践过程中面临哪些难题；（2）汽车中涉及的地理信息数据类型有哪些，如何界定对产业的开放范围；（3）委托有资质企业采集、存储汽车测绘地理信息数据时，如何保障数据传输、处理过程的安全；（4）如何促进车企、图商等企业相互配合，以更好实现测绘地理信息数据的共享；（5）关于进一步完善我国汽车测绘地理信息管理法规和标准的建议。 表5：1月关注：汽车测绘地理信息管理如何创新以更好推动产业实践研讨会 2、本周重大事项：巴比食品股权激励值得关注 本周共有11家（12项方案）公司发布股权激励方案，3家（3项计划）公司发布员工持股计划，31家公司发布回购方案。其中巴比食品股权激励方案值得重点关注。 12月30日，巴比食品发布第一类限制性股票激励计划，其业绩指标：第一个归属期2023年：目标值2023年营业收入或扣非净利润增长率相较于2022年不低于16.00%，触发值2023年营业收入或扣非净利润增长率相较于2022年不低于12.00%；第二个归属期2024年：目标值2024年营业收入或扣非净利润增长率相较于2022年不低于32.00%，触发值2024年营业收入或扣非净利润增长率相较于2022年不低于24.00%； 第三个归属期2025年：目标值2025年营业收入或扣非净利润增长率相较于2022年不低于48.00%，触发值2025年营业收入或扣非净利润增长率相较于2022年不低于36.00%。 图7：本周股权激励发行项目数量减少 图8：本周回购金额上限26.0亿元，回购数量增加 表6：本周共有12项股权激励预案项目公告（年、万股/万份、%、元/股） 表7：本周共有3项员工持股公告 3、2022年A股再现回购热，《回购规则》修订支持上市公司 回购 3.1、2022年A股再现回购热 2022年以来A股再现回购热，上市公司累计公告回购预案628例，同比增长35.93%；回购预案上限金额1717.9亿元，同比增长19.24%。上市公司股份回购主要基于维护公司价值及股东权益、将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券和将股份用于员工持股计划或者股权激励等动机。 股份回购是维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段。在市场处于低位、公司认为自身股票价格被低估时，上市公司可通过股份回购维护公司价值，向市场传递公司股票被低估、具备投资价值的有利信号，增强市场信心。历史来看，上市公司股份回购多发时市场通常处于低位。此外，股份回购的另一主要用途为用于员工持股计划或股权激励以及用于转换上市公司的可转换为股票的公司债券，公司通过回购的方式回报管理层、员工及投资者。 图9：上市公司股份回购多发时市场通常处于低位 3.2、《回购规则》修订，支持上市公司股份回购 3.2.1、上市公司股份回购政策逐步完善 上市公司股份回购政策逐步完善。2018年10月，《公司法》对股份回购进行了专项修改，适当完善了允许股份回购的情形，适当简化了股份回购的决策程序，补充了上市公司股份回购的规范要求。同年，证监会、财政部、国资委三部委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》（以下简称《意见》），从股份回购资金来源、股份回购公司限制、股份回购实施程序等多方面对股份回购做了松绑。《意见》发布后，上市公司回购积极性明显上升，优质、龙头、标杆公司依法依规开展回购，形成了良好市场效应。2022年4月，证监会发布《上市公司股份回购规则》（以下简称《回购规则》），涉及回购条件、方式、实施期限，回购程序和信息披露等重要方面，明确了回购的适用范围，增加回购适用情形；调整了