公司动态研究报告：酒店信息化龙头，静待业绩拐点出现

证券 研2022年12月30日 究 报酒店信息化龙头，静待业绩拐点出现 告—石基信息（002153.SZ）公司动态研究报告 增持(首次)投资要点 分析师：宝幼琛S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn ▌酒店信息化龙头，短期业绩承压 公司成立于1998年，致力于为酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业提供一体化的信息系统解决方案和服务，是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 14.99 315 2099 流通股本（百万股）1230 52周价格范围（元）11.41-33.01 日均成交额（百万元）112.74 基本数据2022-12-30 市场表现 (%)石基信息沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 公司研究 一。在中国星级酒店业信息系统市场、零售业信息系统市场和主题乐园等休闲娱乐业信息系统市场和中国餐饮信息管理系统市场居相对领先地位。公司通过全面整合前台管理系统(PMS)、酒店餐饮信息系统(POS)、酒店后台管理系统(BO)以及其他管理系统(CRS、LPS、CRM、PGS等)，推出了功能完整覆盖、技术全面领先的“石基数字饭(酒)店整体解决方案(IPHotel)”，能够为从高星级到较低星级直至经济型连锁酒店提供全套完整的解决方案。公司先进的酒店信息化系统技术保障业绩增长，营收从2015年19.87亿元增长至2019年 36.63亿元，对应的归属净利润也从3.61亿元增长至3.68亿元，对应的CAGR分别为16.5%和0.5%。新冠疫情的出现导致我国旅游业景气度持续低迷，对业绩影响较大，营收从2020年33.17亿元降低至2021年的32.15亿元，而对应的归属净利润也从-0.68亿元降低至-4.78亿元，2022前三季度公司实现营收19.18亿元（-14.54%），归属净利润0.11亿元（-85.71%），整体业绩情况不太乐观，系受海内外疫情影响，酒旅业不景气所导致。 ▌海内外客户不断开拓，业务合作夯实长远发展2022年9月5日，公司全资子公司石基新加坡与朗廷酒店国际有限公司签订合同，约定公司将为朗廷国际和其关联公司旗下管理和营运的酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprise Platform、新一代餐饮云管理系统InfrasysCloud及相关配套硬件产品。而在2021年9月，全资子公司石基美国也与洲际酒店签订合同，约定公司将为半岛酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统。此外，截至2022年H1，SEP已在半岛、洲际、Ruby、Sircle等酒店集团上线共31家酒店，其中包括在1家半岛集团示范酒店和 3家洲际集团示范酒店，客户的不断拓展为公司的长期业绩奠定基础。 ▌后疫情时代旅游业有望复苏，公司业绩拐点有望出现 目前随着全球酒店业开始从疫情的影响下复苏，催生出酒店信息化行业新的发展机遇。酒店行业进行数字化转型的需求变得迫在眉睫，酒店自身对数据的集合管理、对不同地区酒 店的统一管理、消费者移动端的应用增大、无接触入住等问题都亟需酒店解决，因此酒店行业向云化、数字化转型反而加快了步伐。公司具备酒店信息化项目经验以及遍布全球的酒店客户资源，有望受益于疫情后时代酒店信息化行业复苏，公司业绩拐点有望出现。 ▌盈利预测 我们看好公司在酒店信息化领域的龙头地位，预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.13、1.22、2.08亿元，EPS分别为0.01、0.06、0.10元，当前股价对应PE分别为2345、258、152倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 ▌风险提示 竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险、新产品研发突破低于预期的风险、订单获取及执行低于预期的风险、酒店信息化投入低于预期的风险、酒店业复苏低于预期的风险等。 预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（百万元） 3,215 3,216 3,628 4,157 增长率（%） -3.1% 0.0% 12.8% 14.6% 归母净利润（百万元） -478 13 122 208 增长率（%） 608.0% -102.8% 810.5% 69.9% 摊薄每股收益（元） -0.32 0.01 0.06 0.10 ROE（%） -5.4% 0.2% 1.4% 2.3% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产: 营业收入 3,215 3,216 3,628 4,157 现金及现金等价物 5,047 4,978 5,091 5,325 营业成本 1,974 1,870 1,980 2,202 应收款 684 722 765 786 营业税金及附加 17 17 19 22 存货 357 377 378 396 销售费用 284 280 297 333 其他流动资产 350 333 403 454 管理费用 700 691 773 873 流动资产合计 6,438 6,410 6,637 6,961 财务费用 -129 -45 -46 -48 非流动资产: 研发费用 418 418 453 507 金融类资产 173 230 251 267 费用合计 1,272 1,345 1,478 1,665 固定资产 387 536 551 591 资产减值损失 -11 -12 -10 -11 在建工程 220 128 107 72 公允价值变动 11 1 1 1 无形资产 923 877 831 787 投资收益 -7 30 5 5 长期股权投资 358 350 353 357 营业利润 -372 11 167 287 其他非流动资产 2,175 2,175 2,175 2,175 加:营业外收入 18 11 15 14 非流动资产合计 4,065 4,067 4,018 3,983 减:营业外支出 1 1 1 1 资产总计 10,503 10,477 10,655 10,943 利润总额 -355 21 181 300 流动负债: 所得税费用 59 2 18 30 短期借款 1 1 1 1 净利润 -413 19 163 270 应付账款、票据 277 217 235 268 少数股东损益 65 6 41 62 其他流动负债 824 824 824 824 归母净利润 -478 13 122 208 流动负债合计 1,536 1,496 1,547 1,628 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 成长性营业收入增长率 -3.1% 0.0% 12.8% 14.6% 归母净利润增长率 608.0% -102.8% 810.5% 69.9% 盈利能力毛利率 38.6% 41.9% 45.4% 47.0% 四项费用/营收 39.6% 41.8% 40.7% 40.0% 净利率 -12.9% 0.6% 4.5% 6.5% ROE -5.4% 0.2% 1.4% 2.3% 偿债能力资产负债率 15.5% 15.2% 15.4% 15.8% 净利润 -413 19 163 270 营运能力 少数股东权益 65 6 41 62 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.4 折旧摊销 209 66 71 69 应收账款周转率 4.7 4.5 4.7 5.3 公允价值变动 11 1 1 1 存货周转率 5.5 5.0 5.3 5.6 营运资金变动 344 -24 -41 7 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 216 67 234 409 EPS -0.32 0.01 0.06 0.10 投资活动现金净流量 -731 -106 -18 -24 P/E -47.0 2345.4 257.6 151.6 筹资活动现金净流量 446 -4 -37 -62 P/S 7.0 9.8 8.7 7.6 现金流量净额 -69 -43 179 322 P/B 2.8 3.9 3.9 3.8 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 96 96 96 96 非流动负债合计 96 96 96 96 负债合计 1,633 1,592 1,643 1,724 所有者权益股本 1,500 2,099 2,099 2,099 股东权益 8,870 8,885 9,012 9,219 负债和所有者权益 10,503 10,477 10,655 10,943 现金流量表 2021A 2022E 2023E 2024E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权