汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年12月30日 香港及中國市場指數 收市 每日升跌 今年累升 恒生指數 19,741 -0.8% -15.6% 中資企業指數 6,695 -1.1% -18.7% 紅籌指數 3,660 -0.8% -6.1% 滬深300指數 3,856 -0.4% -21.9% 上海A股 3,222 -0.4% -2.1% 上海B股 279 -0.2% -2.1% 深圳A股 2,059 -0.3% -22.2% 深圳B股 1,148 0.4% -2.2% 主要市場指數 收市每日升跌 今年累升 美國道指 33,220 1.0% -8.6% 標普500 3,849 1.7% -19.2% 美國納斯達克指數 10,478 2.6% -33.0% 日經平均指數 26,208 0.4% -9.0% 英國富時指數 7,512 0.2% 1.7% 法國證商公會指數 6,573 1.0% -8.1% 德國法蘭克福指數 14,071 1.0% -11.4% 商品價格 收市每日升跌 今年累升 金價 (美元/盎司) 1,814 0.6% -0.8% 鋼價 (美元/盎司) 1,742 -1.5% 10.3% 銀價 (美元/盎司) 23 -0.2% 3.2% 原油 (美元/桶) 78 -12.8% 4.5% 銅價 (美元/盎司) 8,418 0.8% -13.4% 鋁價 (美元/盎司) 2,405 0.6% -14.3% 鉑價 (美元/盎司) 1,012 -1.2% 8.6% 鋅價 (美元/盎司) 2,984 0.7% -15.5% 小麥 (美分/蒲式耳) 774 -0.1% 0.4% 玉米 (美分/蒲式耳) 679 0.7% 22.8% 糖 (美分/磅) N/A N/A -12.1% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,516 1.8% 21.0% PVC (美元/噸) N/A N/A -32.7% CRB指數 276 -0.9% 3.0% BDI 1,515 -12.1% -31.7% 匯率 美元港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.80.9 133.80.9 7.0 港元 0.10.1 17.2 11.9 0.9 歐羅 1.18.3 142.31.0 7.4 日元 0.05.80.7 0.7 0.1 瑞郎 1.18.41.0 144.6 7.5 人民幣0.11.10.1 19.2 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 21 6.8% 最新研究報 告 日期 公司 分析員 12月2日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 12月1日 小鵬汽車(9868HK) 崔喻盛 11月2日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 10月19日 維達國際(3331HK) 崔喻盛 10月3日 電動汽車更新 崔喻盛 9月22日 太陽能更新 新華滙富研究 9月5日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 9月2日 電動汽車更新 崔喻盛 8月31日 永達(3669HK) 崔喻盛 8月29日 361度(1361HK) 崔喻盛 8月16日 理想(2015HK) 崔喻盛 8月15日 汽車更新 崔喻盛 8月12日 完美醫療(1830HK) 新華滙富研究 8月3日 信義能源(3868HK) 崔喻盛 8月2日 信義玻璃(868HK) 李錦明 8月2日 電動汽車更新 崔喻盛 7月5日 電動汽車更新 崔喻盛 6月17日 東方電氣(1072HK) 崔喻盛 6月14日 汽車板塊月度更新 崔喻盛 6月1日 滔搏（6110HK) 崔喻盛 5月31日 中國建築興業（830HK) 崔喻盛 今日焦點: ►恆隆地產(101HK-HK$15.2):中國重新開放邊境或為公司帶來負面影響 今日焦點: ►商場和寫字樓的租金收入面臨更多短期逆風 事件(a)根據仲量聯行數據，11月份香港甲級寫字樓的空置率為11.6%。市場料直至2025年，港島區將有350萬方呎新寫字樓供應(目前港島區甲級寫字樓的總存量 ~400萬平方米)。由於需求疲弱和高空置率，我們預計23年的每尺平均月租將下降3%-7%(11月時~每尺平均55.5港元)。 事件(b)中國將重新開放邊境，從23年1月8日起取消隔離。隨著國際出境游的放開，我們認為將令內地本土的零售支出減少，並拖慢內地高端商場及零售銷售復甦。 我們的觀點：恆隆地產專注於中國高端商場(高端商場的租金收入約佔總收入的40% ），而香港寫字樓租金收入亦佔整體收入約10%，預計股價表現將遜於同業。重點: 租戶於中國的銷售額在22年第3季度有所恢復，但我們對22年第4季度和23年第1季度的表現持謹慎態度。根據管理層表示，公司租戶於中國高端商場的銷售在2022年第三季度錄得同比正增長，雖然人流量仍錄近20%的同比減少。 不過，由於(1)內地疫情於第四季反覆，(2)於23年第1季度開始跨境正常化，我們預計人流量將進一步減少並影響租戶的銷售。 租戶在香港的銷售額（香港購物商場的租金收入約佔總收入的18%）在2022年第3季度有所恢復，但我們關注22年第4季度和23年第1季度的表現。受惠於(1)消費券和(2)社交距離政策的放寬，香港購物商場的人流量在2022年第3季度回復到疫情前的水平。 然而，考慮到（1）更多本地人到海外旅遊和消費（10月/11月出境人數分別為21.26萬人次/44.36萬人次，同比增長576%/400%），(2)與中國僅逐步恢復通關(中國遊客約佔2019年遊客的80%)，香港經濟增長疲弱(香港第三季度國內生產總值同比-4.5%)，我們關注短期銷售表現。 穩定的投資物業項目落成，公司在中國在建的投資物業面積約為1.03百萬平米(預期將於2023-2027年落成)。當所有項目落成後，公司在中國的投資物業面積將較目前增加47%(目前~2.21百萬平米)，將有利帶動租金收入表現。 受惠於(1)防疫政策放寬，(2)穩定的投資物業項目落成，我們預計於21-25年間公司的收入可有~20%的複合年增長率。不過，公司股價自11月起已升~54%，我們認為這已反映主要利好因素。股票的交易價格為12.2倍FY23EPE/0.48倍PB，（3年平均值為14.3倍/0.55倍），收益率為5.2%。在同業中，我們更看好冠君產業信託（2778HKHK$3.11），因為(1)朗豪坊（約佔總收入的27%）可以受益於與中港恢復通關，(2)更合理估值(15倍23年PE，0.37倍PB，收益率6.2%)。(李錦明) 圖1.落成量及空置量(千平方米) 資料來源：差估署、新華滙富研究 圖2.11月甲級寫字樓空置率(%) 資料來源：仲量聯行、新華滙富研究 29/12/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,741.14 (0.8) 7.1 10.9 9.6 3.7% 3.4 6.2 14.6 國企指數 HSCEI 6,695.57 (1.1) 6.2 9.2 8.3 3.7% 3.4 5.0 13.2 滬深300指數 SHSZ300 3,856.70 (0.4) 14.2 13.2 11.3 2.7% 0.5 0.1 1.4 福耀玻璃 3606 HK 98,355 32.70 (1.8) 長倉 41.50 26.9 20.3 16.1 14.8 3.6% (3.0) (4.1) 3.2 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,268 0.63 (1.6) 長倉 1.80 185.7 5.5 5.5 5.0 3.7% 0.0 0.0 6.8 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,191 18.78 (5.0) 長倉 23.50 25.1 11.7 9.9 7.1 N/A** (4.1) 3.8 (3.2) N/A 比亞迪電子 285 HK 55,767 24.75 (1.2) 中性 17.60 (28.9) 38.4 26.7 16.1 0.7% (5.9) (2.6) 30.5 N/A 中國利郎 1234 HK 4,515 3.77 0.0 長倉 5.32 41.1 8.9 6.9 5.9 10.5% (0.8) 2.2 12.5 N/A 中國軟件國際 354 HK 20,279 6.69 (3.0) 長倉 12.80 91.3 14.4 14.3 11.9 0.5% 0.1 0.9 38.5 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,868 3.83 1.6 長倉 8.70 127.2 5.2 5.9 4.5 5.9% 5.8 10.1 11.0 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 754 0.70 (4.1) 長倉 5.55 692.9 N/A** N/A** N/A** N/A** 7.7 7.7 14.8 N/A 中滙集團 382 HK 3,702 3.42 (0.9) 長倉 4.50 31.6 5.7 5.2 4.8 5.7% 25.7 62.9 76.3 3-May-22 訓修實業 1962 HK 412 0.60 0.0 長倉 1.75 191.7 7.9 N/A** N/A** N/A** 0.0 (9.1) (27.7) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 35,410 27.10 (1.5) 中性 26.30 (3.0) 12.1 11.5 12.6 0.1% 1.3 0.7 50.9 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 57,878 16.66 (1.7) 中性 17.62 5.8 N/A** N/A** N/A** 0.0% 11.8 29.3 62.1 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 19,838 15.54 (5.0) 長倉 52.00 234.6 17.9 16.4 11.1 4.5% (2.1) 5.3 25.1 15-Dec-21 明源雲 909 HK 13,266 6.77 (4.2) 中性 28.00 313.6 N/A** N/A** N/A** 0.0% (1.5) 12.6 45.6 N/A 珩灣科技 1523 HK 2,194 2.00 (0.5) 長倉 1.70 (15.0) 12.6 9.9 8.0 1.4% (5.7) (20.0) (16.3) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,888 0.73 (1.4) 長倉 2.80 283.6 N/A** 21.7 5.9 2.1% 7.4 35.2 46.0 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 4,880 4.12 (3.3) 中性 4.97 20.6 9.5 11.9 7.0 0.8% 1.2 3.0 25.2 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 99,155 90.40 (6.9) 長倉 160.80 77.9 24.1 29.6 21.2 0.8% (0.2) (0.6) 20.3 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,950 1.23 0.0 長倉 2.80 127.6 3.2 N/A** N/A** N/A** 0.0 (9.6) 0.8 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 18,899 2.54 1.2 長倉 6.1 140.2 14.7 14.2 12.6 7.3% 15.5 6.3 5.0 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 58,736 14.30 (1.2) 長倉 19.80 38.5 6.1 8.4 7.3 6.1% 3.9 (4.4) 25.2 2-Aug-22 信義光能 968 HK 77,217 8.68 (1.9)