有色金属工业硅周报：周度产量回升，工业硅价格继续探底

周度产量回升，工业硅价格继续探底—有色金属工业硅周报20221225投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。制作人沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 1一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅周报2.1市场回顾2.2宏观2.3成本利润2.4供应2.5需求2.6库存 2工业硅：周度产量回升，工业硅价格继续探底品种观点中线展望工业硅主要逻辑：（1）供给方面：由于疫情管控放松，新疆地区生产情况有所改善，当地工业硅厂大面积复产，新疆地区新增开工炉数31台；云南地区随着枯水季来临，产量持续下降；四川地区产量也有所下滑。（2）需求方面：有机硅需求偏弱，部分单体厂选择减产；铝合金需求持稳，下游刚需采购；多晶硅需求维持高景气。整体上看，需求维持弱稳状态。（3）库存方面：截至12月23日，工业硅行业库存继续增加，至219470吨；三地港口库存相比上周增加3000吨，为116000吨；工厂库存继续攀升，至103470吨。（4）整体来看：云南省怒江地区发生电力检修，当地硅厂选择停产，并且该地区仍存进一步限产的可能；新疆地区疫情缓解，开工率有所回升。需求端维持弱稳局面，有机硅需求维持偏弱，部分有机硅厂选择停产而压减产量。新疆地区疫情缓解，部分货源将流向内地，持货商出货意愿增强，价格走势偏弱。不过随着西南地区电价上升，硅价成本端有支撑，下行幅度也将有限，总体按震荡偏弱思路对待为宜。长期来看，伴随着新增产能的陆续投放，供应过剩的压力将驱动价格继续探底。风险因素：供应中断；原料价格快速上涨；需求不及预期震荡 3一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅周报2.1市场回顾2.2宏观2.3成本利润2.4供应2.5需求2.6库存 42.1 市场回顾：周度产量回升，工业硅价格继续探底工业硅价格走势本周工业硅价格仍然维持下跌走势，主要是由于终端需求较为疲弱，库存高位之下持货商出货意愿增强，同时新疆地区本周复产较多。但是我们需要注意到随着枯水季来临，云南四川地区后续或将出现减产，随着电力成本抬升，工业硅价格离成本线越来越近，下跌幅度或将有限。数据来源：百川盈孚SMM 中信期货研究所100002000030000400005000060000700005000100001500020000250001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12022年2020年2019年2021年（右轴）国内价格（SMM)（单位：元/吨）2022/12/162022/12/23变动幅度通氧553华东18,950 18,650 -300 -1.6%黄埔港18,950 18,650 -300 -1.6%天津港18,850 18,550 -300 -1.6%昆明19,050 18,850 -200 -1.0%421华东20,150 19,700 -450 -2.2%黄埔港20,200 19,800 -400 -2.0%天津港20,250 19,750 -500 -2.5%昆明19,700 19,300 -400 -2.0%四川19,900 19,400 -500 -2.5%不通氧553华东18,550 18,400 -150 -0.8%黄埔港18,400 18,350 -50 -0.3%天津港18,400 18,350 -50 -0.3%昆明18,250 18,150 -100 -0.5%四川18,100 18,050 -50 -0.3% 52.2 宏观:PMI跌至荣枯线以下，经济恢复缓慢中国央行公开市场操作中国11月官方制造业PMI为48（%），前值49.2，低于荣枯线；中国10月财新制造业PMI为48.4（%），前值49.3，预期49。12月23日当周央行公开市场净投放7040亿元，12月份累计净投放7300亿元。近日新疆及局部地区再度出现疫情反复，甚至出现新疆疫情向其他地区传播的问题，后面需要密切关注新疆疫情的防控政策变化。数据来源：iFindWind 国家统计局中信期货研究所中国疫情数据(12000)(10000)(8000)(6000)(4000)(2000)020004000600080001000001000200030004000500060007000800090001000011000Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22货币净投放量货币回笼量:合计货币投放量:合计05001,0001,5002,0002,50002004006008001,0002022-072022-082022-092022-10新疆:确诊病例:新冠肺炎:当日新增新疆:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增全国本土除新疆外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）全国新疆除上海地区外:新冠肺炎:当日新增（右轴） 62.3 成本利润：工业硅冶炼成本抬升，冶炼利润下降截至12月23日，金属硅行业成本约17917元，较上周下降2元。截至12月23日，金属硅行业利润率6.92%，较上周下降1.47个百分点。数据来源：百川盈孚中信期货研究所工业硅行业成本利润0%20%40%60%80%01000020000300004000050000600002019W162019W242019W322019W402019W482020W42020W122020W202020W282020W362020W442020W522021W72021W152021W232021W312021W392021W472022W32022W112022W192022W272022W352022W432022W51工业硅成本冶炼毛利毛利润率 72.4 供应：周度产量环比抬升，供应端受新疆地区复产影响工业硅月度产量（吨）11月百川盈孚全国工业硅产量29万吨，同比增加12%，环比下降3%；2022年1-11月累计生产299万吨，同比增加18%。新疆地区11月因疫情原因开工下行，产量下降；四川地区随着枯水季来临，硅厂出现压产，产量下降。云南地区随着枯水季的来临部分地区出现限电限产，供应量减少。截至12月23日，全国工业硅周度产量为6.29万吨，环比上周上升3.54%。据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数702台（与上周持平），截至12月23日中国金属硅开工炉数369台（较上周增加28台），整体开炉率52.56%，其中新疆开炉136台（增加31台），四川开炉44台（减少3台），云南65台（持平），内蒙古22台。数据来源：百川盈孚中信期货研究所工业硅周度产量对比（吨）01000002000003000004000001月3月5月7月9月11月2022202120202019300004000050000600007000080000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522022202120202019 82.5.1.1 有机硅需求：需求较为低迷，冶炼利润率转亏有机硅行业生产利润（元/吨）截至12月23日，有机硅行业冶炼利润率为-5.08%，较上周上升2.34个百分点。11月百川盈孚有机硅产量为13.13万吨，同比增长2%，环比下降2%；1-11月累计生产156.7万吨，同比增长21%。需求端的悲观情绪难以消散，供需格局无力扭转，库存处于高位。截止12月23日，DMC工厂库存50100吨，较上周增加2400吨。需求较为低迷，库存仍处于高位。有机硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚中信期货研究所0500001000001500002000002022202120202019-20%0%20%40%60%80%0200004000060000800002019W162019W272019W372019W472020W52020W152020W252020W352020W452021W22021W122021W222021W322021W422021W522022W102022W202022W302022W402022W50成本毛利毛利润率 92.5.1.2 有机硅需求：地产十六条发布，地产需求预期提振11月国内地产竣工面积9144万平方米，同比减少20.24%，1-11月累计同比减少18.97%。11月国内房地产销售面积10071万平方米，同比下降33.13%，1-11月累计同比下降23.3%。11月13日，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施。数据来源：Wind 中信期货研究所竣工面积（万平米）销售面积（万平米）050001000015000200002500030000350001月3月5月7月9月11月20192020202120220500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022 102.5.2.1 多晶硅需求：供应端回升，多晶硅利润高位多晶硅行业冶炼利润（元/吨）截至12月23日，多晶硅行业冶炼利润率为78.39%，较上周下降。11月部分受限电影响产能有序复产，新增产能爬坡，多晶硅供应增量一定程度缓解了当前紧缺态势，但相较于下游硅片需求，仍存缺口，支撑硅料价格维系高位。随着第四季度多晶硅产能大批释放，未来多晶硅或将面临过剩状态。11月百川盈孚多晶硅产量为8.18万吨，同比增长86%，开工率升值85.91%，产能开工率大幅提高；1-11月累计生产68.43万吨，同比增长55%。截止12月23日，多晶硅周度产量为2.11万吨，相比于上周增加200吨。多晶硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚中信期货研究所02000040000600008000010000020222021202020190%20%40%60%80%100%01000002000003000004000002019W112019W202019W292019W382019W472020W042020W132020W222020W312020W402020W492021W052021W142021W232021W322021W412021W502022W072022W162022W252022W342022W43成本毛利毛利润率 112.5.2.2 多晶硅需求：10月光伏新增装机量维持高增光伏月度新增装机（0.01GW）10月国内光伏新增装机量5.64GW，同比增长50.8%。1-10月累计新增装机量58.2GW，同比增长99%。2021年中国光伏新增装机54.88GW，我们上调2022年全年新增装机预期，中性条件下新增108GW，乐观条件下新增115GW。数据来源：Wind 中信期货研究所010002000300040005000600070002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022 122.5.3.1 铝合金需求：铝合金行业周开工率持稳SMM铝合金PMISMM铝合金龙头企业开工率（%）截至12月23日，再生铝合金开工率为51%，与上周持平，原生铝合金开工率为59%，与上周持平。由于局部地区疫情反复、经济下行以及废铝流通仍较为紧张等原因，预计12月原生和再生铝合金开工进一步回升空间可能受限。10月SMM再生铝合金PMI为46.8%，环比下降11个