豆类油脂日报：油粕轮动 天气炒作推涨豆类期价

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月29日豆类油脂 豆类油脂 油粕轮动天气炒作推涨豆类期价 核心观点 今日盘中豆类油脂整体偏强。豆粕涨幅超1%，资金在近月2301的减仓幅度3.6万手，远月2305增仓幅度超过4.1万手，豆粕市场呈现资金净流入 状态。形态上来看，豆粕期价依托5日均线支撑保持强势。相比粕类，油脂 市场盘整为主，棕榈油和豆油均波幅收窄，棕榈油盘中减仓1.2万手。油粕轮动依然明显，粕类走强后油脂转为震荡。 宝城期货研究所 投资咨询团队 国内油厂豆粕库存回升，但相比油厂开工率的大幅增长，豆粕库存的增速还是比较缓慢的，但在终端春节前备货结束，继续补库谨慎的背景下，油厂开工率尚未显著下降，豆粕库存可能会迎来快速累积。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内库存累积的情况需要予以关注，这也意味着豆粕低库存对价格上行的驱动力较此前有所减弱，高基差仍是期价的重要支撑，短期强势保持完好，原多单继续持有，关注库存变化风险。 棕榈油市场，目前正是处于国内棕榈油供需最弱的时刻，国内棕榈油港口库存继续攀升至106.2万吨，为2014年8月份以来最高。随着贸易商进口 步伐放缓，国内棕榈油港口库存继续攀升的速度将出现明显放缓，2023年1月份是否会迎来棕榈油的库存拐点需要密切关注。此外，随着国内市场放开，集中居家阳康过后，餐饮消费也将迎来改善，对远期消费改善的预期也将构成期价的重要支撑。短期国内棕榈油期价仍是跟随国际市场波动。在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下迎来反弹，在国内基本面尚未改善前超跌反弹思路对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）世界气象公司高级农业气象专家德鲁·勒纳表示，随着春天的到来，拉尼娜现象将会失去其影响力。勒纳表示，1月份拉尼娜现象将会减退，转向潜在的中性模式。这一转变将在2月和3月给大平原和西部玉米种植带带来更加多雨的天 气，不过从1月下旬起天气情况就会有所改善。勒纳表示，冬季前会有一些降水，使得土壤水分温和改善。大平原和西部玉米种植带的情况将在冬末春初有所缓解，但是随后可能出现干燥天气。 2）气象机构BAMWX公司的首席农业气象学家布莱特·沃尔茨表示，12月份下半月气温迅速下降，低温天气可能会持续到明年初，美国北部和东部的气温将持续低于正常水平。沃尔茨表示，2月份美国东南部地区的气温将会回升，但是中部和西部地区的气温将继续低于正常水平。1月份大平原和中西部地区的降水将非常活跃，其中北部平原将会频繁出现冷空气。沃尔茨说，2月份美国东三分之一地区可能开始有一些春天的味道，东部地区在3月将会更加温暖。 3）阿根廷农业部发布的报告显示，尽管阿根廷实施第二轮大豆优惠汇率，上周阿根廷农户的大豆销售步伐加快。截至12月21日，阿根廷农户累计销售3469.6万吨2021/22年度大豆，比一周前高出73.0万吨，仍低于去年同期的累计销售量3,676.0万吨。作为对比，之前一周销售51.7万吨。阿根廷农户还预售了252.0万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了7.2万吨，低于去年同期的442.8万吨。作为对比，之前一周销售4.3万吨。阿根廷政府从11月28日到12月31日期间 对大豆销售实施230比索兑1美元的特别汇率，以鼓励农户销售大豆，扩大出口创汇。当前官方汇率为165比索左右。美国农业部12月份预计阿根廷2022/23年度大豆产量为4,950万吨，和11月份预测持平。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计 大豆产量为4800万吨。由于阿根廷通胀高企，加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。 4）马来西亚棕榈油局（MPOB）发布公告，2023年1月的毛棕榈油出口税维持在8%，同时调高了计算关税的参考价格。用于计算关税的参考价格从12月的3847.24令吉/吨调整为3,889.52令吉/吨。1月份的毛棕榈油应缴出口税为 311.1616令吉或70.50美元/吨，而12月为307.7792令吉或69.32美元/吨。自 从2020年7月到12月份期间豁免出口关税后，自2021年1月以来，毛棕榈油出口关税一直维持在8%的最高水平。根据马来西亚政府的规定，毛棕榈油参考价格达到2250到2400令吉/吨时，将开始征收3%的关税。随着出口参考价格上涨，出口关税逐步上调，当价格高于3450令吉时，达到最高税率8%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5460 0 大豆（均价） —— 5496 0 豆粕（张家港） ≥43% 4700 0 豆粕（均价） —— 4759 +19 豆油（张家港） 四级 9660 0 豆油（均价） —— 9614 0 棕油（广东） 24度 8000 0 棕油（均价） —— 8095 0 菜油（张家港） 进口四级 13190 -50 菜油（均价） —— 13171 -50 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。