传媒互联网行业动态点评：游戏行业下滑触底，版号推动新游蓄势待发

传媒互联网行业动态点评 / 游戏行业下滑触底，版号推动新游蓄势待发 / 2022年12月29日 【事项】 2022年12月28日，国家新闻出版署发布《2022年12月份国产网络游戏审批信息》与《2022年进口网络游戏审批信息》。本次共有44款进口游戏与84款国产游戏过审，其中重点产品包括腾讯《宝可梦大集结》、《无畏契约》、《重生边缘》，网易《巅峰极速》、《突袭：暗影传说》、《幻想生活》，灵犀互娱《三国志·战旗版》、《剑与骑士团》吉比特《渊海王座》，完美世界《筑梦颂》、《双点医院》，恺英网络《仙剑奇侠传：新的开始》、《纳萨力克之王》、《奇点世代》，创梦天地《团子合合屋》、《二之国：交错世界》，心动公司《火力苏打》、《无尽旅图》，盛天网络《大航海时代：海上霸主》等。 【评论】 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 相对指数表现 12/282/284/306/308/3110/31 9.07% 1.42% -6.24% -13.89% -21.55% -29.20% 基本面触底，政策面改善，新游蓄势待发，业绩估值修复在即。伽马数据显示，2022年11月中国游戏市场实际销售收入191.68亿元，环比下降3.04%，同比下降19.23%，其中移动游戏市场实际销售收入 134.99亿元，环比下降0.41%，同比下降25.68%。我们认为游戏大盘 相关研究 文化传媒沪深300 表现低迷主系1）此前版号停发对供给侧影响较大，缺乏新游激发市场活力；2）未成年人保护防沉迷监管逐步落实。政策面来看，自4 月版号回归后已有7批版号发布，发放时间基本稳定，发放数量逐步恢复，其中11、12月版号表现来看，中重度商业化游戏占比提升，进口版号回归，其中包含《无畏契约》、《宝可梦大集结》等精品游戏，供给侧迎来显著改善。2022年11月10日，欧洲议会高票通过发展电子游戏决议，人民网随后发布人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失，对产业价值进行肯定；2022年11月22日，游戏工委联合伽马数据发布《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》，通过多个维度反映未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决。我们认为未成年人保护等监管问题已基本靴子落地，央媒对行业的肯定提振市场信心，随版号发放回归常态，新游逐步上线有望在板块带来业绩与估值的戴维斯双击。看好：三七互娱；建议重点关注：腾讯控股、吉比特、恺英网络、中手游、哔哩哔哩-W、心动公司；建议关注：网易-S、祖龙娱乐。 【风险提示】 政策监管趋严 版号发放不及预期 新游表现不及预期 《价值逐步回归，成长迸发新机》 2022.11.29 《官媒发文认可产业价值，游戏行业估值修复可期》 2022.11.17 《Web3.0前瞻系列之一：AIGC技术提速，场景商业化可期》 2022.11.15 《支付宝打破公私域界限，数字化步入新征程》 2022.07.28 《以Soul的视角，看开放式社交的机遇与挑战》 2022.07.20 行业研究 传媒互联网 证券研究报告 2017 传媒互联网行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明2