聚酯周报：PTA装置检修降负增多，聚酯负荷持续下滑

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2022年12月4日 聚酯周报 PTA装置检修降负增多，聚酯负荷持续下滑 核心观点 PTA 短期油价有所反弹，而PX供应逐步增加，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用在未来开始转弱。同时当前PTA自身供需结构整体呈现供需两弱格局，预计未来PTA价格或将呈现偏弱震荡走势。 盘面看，本周PTA主力合约减仓上行，前20席位整体呈现净空 持仓。 MEG 短期油价有所反弹，但乙二醇自身供需结构依然偏弱下，预计价 格短期或有反弹，但中长期仍将承压运行。 盘面看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓，周内主力合约整 体表现为减仓上行。 PF 短纤供应维持稳定，但下游需求乏力使得短纤供需结构维持偏弱，因此短期短纤自身基本面依旧偏差，未来价格走势仍将主要跟随成本端进行波动。 盘面看，短纤前20席位呈现净空持仓，技术上5日均线向上突 破10日均线，盘面走势有所走强。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1期价走势小幅上涨4 2成本端出现反弹，聚酯原料供应维持低位5 2.1原油走势有所反弹，PX新装置逐步投产5 2.2PTA装置开工率再度下滑，乙二醇开工率小幅回升7 2.3PTA库存小幅累库，乙二醇港口库存显著增加9 2.4聚酯库存小幅去化，终端开机维持下滑10 2.5TA、乙二醇月差双双回落13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1期价走势小幅上涨 本周PTA主力合约TA2301最终收盘于5200元/吨，较上周五收盘价上涨62元/吨，整体变化幅度为1.21%。本周基差大幅走弱，截至本周五，现货货源基差参考2301合约升水150-180自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2301合约持仓 量较上周减少174625手，当前总持仓量为847152手。 MEG价格本周呈现小幅上涨走势，主力合约EG2301周五收盘价为3956元/吨，较上周五收盘价上涨28元/吨，整体上涨幅度为0.71%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇现货贴水01合约30-35。持仓来看，截至本周五，EG2301合约持仓量较上周减少40929手，当前持仓总量为325238手。 PF价格本周小幅上涨，周五主力合约PF2301收盘价为6666元/吨，较上周五收盘价上涨32元/吨，整体上涨幅度为0.48%。持仓来看，PF2301合约持仓量有所下降，截至本周五，PF2301合约持仓量较上周减少22743手，当前持仓总量为56677手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2301 5200 5138 62 1.21% 1239361 -339645 847152 -174625 EG2301 3956 3928 28 0.71% 346499 -6083 325238 -40929 PF2301 6666 6634 32 0.48% 90121 -29218 56677 -22743 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端出现反弹，聚酯原料供应维持低位 2.1原油走势有所反弹，PX新装置逐步投产 本周原油价格有所回升。周内原油市场消息频发，市场传闻OPEC+将考虑新减产协议，而之后又有消息称OPEC+会议或难有超大力度超预期的减产。受此影响，油价一度冲高回落，但油价重心在本周整体呈现抬升态势。周内美国数据公布显示通胀仍在持续，就业开始变差。美联储主席鲍威尔称或在12月放缓加息步 伐，但通胀远未结束，美元创2010年以来最差月度表现。控制通胀“将需要在一段时间内将政策保持在限制性水平”。欧盟方面近期考虑将俄罗斯油价上限下调至60美元/桶，欧盟对俄罗斯的原油制裁计划12月5日开始实施，成品油制裁则 计划于明年2月5日实施。而本周EIA数据公布显示，截至11月25日当周美国 商业原油库存下降1258万桶，是2019年6月以来的最大周度降幅，其远超市场 此前预期。战略储备原油库存下降140万桶至3.89亿桶，已经接近完成1.8亿桶的投放量。本周原油库存下降主要来自炼厂加工量回升和出口增加以及进口减少。炼厂开工回升使得原油库存向成品油转移。今年3月来美国原油出口大幅增加， 其主要增量去往欧洲，未来高出口或将成为常态。未来战略储备原油投放结束后，商业原油库存降幅或将加快。 本周PX加工利润持续收缩，目前基本处于220美金/吨附近运行。上游来看，本周公布的美国商业原油库存量较前一周大幅下降1258万桶，为2019年6月以来最大降幅，同时周内传闻OPEC+将考虑新减产协议，致使油价出现反弹。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为75.61%，较上周开工率持平。本周国内PX产量为48.2万吨，周内盛虹石化以及威联化学共计300万吨PX装置投产，供应端压力逐步回升。总体来看，短期油价有所反弹，而PX供应逐步增加，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用在未来开始转弱。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA装置开工率再度下滑，乙二醇开工率小幅回升 截至本周五，PTA装置开工率为68.2%，较上周开工负荷持续下滑。周内扬子石化65万吨装置开启检修；中泰石化120万吨装置降负至8成；逸盛新材料660 万吨装置降负至8成；福海创450万吨装置降负至5成。整体来看，当前PTA装置检修降负增多，开工率同比维持低位运行。从PTA利润情况来看，本周PTA利润有所回升，周内PTA现货平均加工利润为454元/吨，环比上升约39元/吨，同比则处于历史中性偏低水平。目前来看，下游需求持续走弱下，中小型PTA装置开始检修或降负。与此同时，四季度仍有三套PTA新装置计划投放，目前富海威联石化250万吨新装置中的125万吨已试车投料，预估即将出料。未来PTA供应端压力将逐步增大。 本周MEG整体开工率为57.15%，较上周开工率小幅上升。目前来看，前期部分检修装置陆续重启，同时新装置投产落地，乙二醇供应端压力或将回升。具体来看，新疆天业60万吨装置近期升温重启，该装置于8月中旬停车；盛虹炼化 100万吨新装置计划12月初投料试运行，上周末上游乙烯装置已投料试运行；陕西一套180万吨/年的合成气制MEG装置近日已经实现三条线全面开车，目前负荷提升至满开状态。总体来看，乙二醇装置负荷逐步回升，供应端压力有所增加。进口方面，海外部分装置检修结束后维持停车或低负状态，海外检修量依然处于高位，预计12月进口维持偏低。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，各工艺路径依然处于亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-225.3美元/吨，外采乙烯制利润则为-207.65美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 宁波逸盛 420 200 2022/7/23 待定 - 恒力石化2# 1160 220 2022/10/25 待定 - 海南逸盛 200 200 2022/9月 待定 当前9成负荷 福海创 450 450 2022/12/2 待定 当前5成负荷 仪征化纤 100 35 2022/11/4 待定 - 逸盛大连 600 225 2022年11月中旬 待定 - 亚东石化 70 70 2022/11/27 2022/12/7 - 珠海BP 235 110 2022/11/27 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯