白糖周报：外强内弱，郑糖在犹豫中继续反弹

国投安信期货 周度报告 2022年12月26日 外强内弱，郑糖在犹缘中维续反弹 白糖周服 上周天糖期货价格继续上涨，主力合约价格周上系4.53%至21关分/跨。 泰国、即度传出一些利好消息，关糖期赁价格受到支撑，泰国主产区降两额操作评级 多，影响了新神季的生产工作，目前生产进质同比偏慢。即度方西，有消息白糖★☆★ 称，印厦食品部长承示该国将很快把汽油申的乙醇稳兑比例摄高到20%，上裤 季的稳克比例为10%，不过这一消息没有得到官方的确认，另一方面，印展据 厂协会主席表示2022/23裤季的食糖产量不太可能下降，该协会预计2022/23 辞季食糖产量为3650方吨，比上单增长2%。路造社报道称，由于不剂的天气条件对甘离单产造成影响，印展今单的食糖产量可能下降7%。 消息方西，即度糖厂协含公市的数据显示，2022/23棉季载至12月15日， 印厦产糖821万吨，同比增加42万吨，开棒厂497家，同比增加18家，另 外，印展糖广已经签订了大约450方吨至500方吨的食糖出口合间，裁至2022 单11月30日，约有60万吨已发送，12月还将发送大约80方吨至90方吨，预计到12月底的总发运量约为150方吨， 回内方西，上周糖继续反泽，3月合约上涨1.01%至5777元/吨，上周部 糖持仓量、成交量变化不大。上周外强内弱，选口利润继续下跌，巴高配额 外进口利润为-1368元/吨，周环比下跌250元/吨：暴国配额外进口利润为-1445元/吨，周环比下跌270元/吨，消息方面，海关总暑公布数据显示，2022年11月载国进口食糖73万吨，同比加10.26万吨，增诺16.35%，2022年 1-11月率计进口食糖475.2万吨，同比减少51.81万吨，降能9.83%，糖累方西，11月糖累三项合计进口量为6.62万吨，同比减少0.57万吨，降幅7.98%；2022年1-11月糖累三项共累计进口100.71万吨，同比增加43.6万吨，增诺 黄维高级分析师 F03096483Z0017474 76.34%. 从基本面册，国产糖生产进入高峰，进口量增加，短期供应增加，离 参方西，虽然逐入春节务赁期，不过受疫情高峰影响，预计短期内消资烽以显著增加。目前市易对产西的产量存在一定分歧，我们预计广西的产量间比略有下调，促是幅度不大，长期鲁高录将证渐回暖。裁我们认为高象回暖的预期没有究全反映在价格置，郑糖存在一定反深空问。不过数案放升初期，民众情跨偏谦慎，短期高求还有一波低谷，总的来骨，预计郑糖围绕成本大区问素荡，关注回内产销情况。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内期货和现货市场 表1：期货收盘价 2022年12月22日 涨跌位 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SR303.CZC收盘价 5760 0 0.00% 0.44% 2.82% SR305.CZC收盘价 5767 0 0.00% 0.44% 3.35% 致来源：wind 表2：国内白糖现货市场 现货价：白砂糖：南宁现货价：白砂糖：广州现货价：白砂糖：柳州现货价：白砂糖：昆明现货价：白砂糖：日照现货价：白砂糖：鲮鱼图 今收盘涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌临 5715 0 0.00% 0.09% 2.42% 5785 0 0.00% 0.35% 0.78% 5740 10 0.17% 0.35% 3.05% 5615 0 0.00% 0.09% 0.09% 5740 0.00% 0.17% 0.86% 5755 0 0.00% 0.00% 0.43% 数播示源：wind 图1：3月合约基差图2：5月合约基差 2018年3月20日2019年2月29日1/52018年5月20日2019年4月30日1/6 1,000800 800600 600 400 200- 0- 400- 200 0- 200200 400400 600 3月5月7月9月11月1月 600 5月7月9月11月1月3月 数播未源：wind数括末源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图3：3-5价差图4：5-9价差 元2022年5月20日2023年2月29日1/52018年9月16日2019年5月15日《1/5 /施 200500- 150- 400 300 100- 200 国投安信期货 50 100- 0-0- 50-100 100- 5月7月9月11月1月 200+ 9月11月1月3月5月 数择来源：wind数接来源：wind 图5：郑糖总仓单图6：郑糖成交与持仓情况 +2022年10月1日-2023年9月30日1/6总成交(左)总持仓(右) 张手手 60,000800,000--1,000,000 50,000700,000000°006 40,000600,000 30,000-500,000 800,000 700,000 20,000400,000 10,000300,000600,000 0-200,000 10月12月2月4月6月8月20211227 数播未源：wind数播示源：wind 20226120221031 500,000 图7：国内白糖产销区价差（孕节性图）图8：F55国萌赫浆与白榜价差 2022.年2021.年2021/3+-F55国葡糖浆与白糖价差 3002,700 200-2,600 100 2,500 2,400 001 200 1月3月5月7月9月11月 2,300 2,200 2,100 2022111202222520223182022527 数据来源：wind数据来源：泛糖料技 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 二、国际期货和现货市场 图9：国际期货市场收盘价图10：国际原白糖价差 ●美糖期货价格(右)伦敦1/2美·国际原白糖价差 600+21180 580 560 160 20 140- 540 520 500 120 18 100- 48080- 202112272022418202285202211242021122820224820227272022118 数择来源：B/oomberg数接来澡：B/oomberg 图11：CFTC：非商业净多持仓量图12：巴西醇油比价 +→2022年 张 2021年 +2021/3 +巴西醇油比价 % 200,000 0.78 100,000 0.76· 100,000 200.000 00.74 期货 0.72 0.7. 0.68 300,000 0.66 400,0000.64 1月3月5月7月9月11月2022112022326202261820221022 数播未源：wind数括未源：B/oamberg 图13：巴西乙酵与美糖价格图14：巴西糖酵比价 美巴西圣保罗含水乙醇析糖41/2美分巴西糖醇比价(右)美糖1/2美分 26211,4 24- 22 20 18 期货20 1.3 1.2 1.1 16- 14 0.9 12 20211227202247202272120221031202112272022419202281020221130 数娜来源：Bloomberg戴排来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：印度现货价格图16：巴西货币与关糖期价 美分 印度孟买食糖大宗价格美糖期货价格(右)美元41/2 /确 3,7005.8-21 3,6505.6 20 3,600 3,550 国投安信5.4 5.2 3,500 3,45018 3,4004.8 3,35017 202110120221282022421202273020211227202241920228102022122 数据来源：印质商务部数择来泽：B/oomberg，wind 三、国内基本面 图17：全国单月产榜量图18：全国食糖单月销量 →2022年10月1日2023年9月30日1/5 万吨 2022年10月1日2023年9月30日1/5 万吨 350 180 300 150 250安信期货 120- 200150 06 100 60- 30 50 0-+0 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据未源：迁糖科技致据来摄：选糖科技 图19：全国食矫产销率图20：全国食糖工业库存（季节图） 2022年10月1日2023年9月30日1/52022年10月1日2023年9月30日1/5 百分比万吨 100600 80- 60 40 500 国投安400安信期 300 200 20100- 010月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：通格科技致据来源：泛格科技 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图21：广西食糖工业库存（季节图）图22：广西库存同比 2022年10月1日2023年9月30日1/5广西库存同比 万吨% 40010 0 300 10 200 20 100-30 0-=40J 10月12月2月4月6月8月2022年1月2022年4月2022-年7月2022年11月 数据来源：泛糖科技致据来源：泛糖科技 图23：广西第三方仓库库存图24：广西第三方仓库库存同比 +2022年2021年广西第三方仓率库存同比 万吨% 25021 18 期货 200 15 15012 100 ESSEN9- 6 50- 3- +0 1月3月5月7月 0- 9月11月2022年1月 2022年5月2022年9月 数插来源：过精料技数搭未源： 四、巴西基本面 图25：巴西中南部甘蒸收割面积图26：巴西中南部累计甘莲产量 2022年4月16日2023年3月30日1/52022年4月16日2023年3月30日1/5 公项百万吨 8,000,000700 6,000,000 4,000,000 600 信期货 国投500 400 300 国投信期货 2,000,000200 100 +00+ 4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月 数择来源：UWICA数据来源：UNICA 本报告版权压于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据。转载请注明出处 图27：巴西中南部累计产糖至图28：巴西中南部甘蒸蒸龄 2022年4月16日2023年3月30日41/52022年4月16日2023年3月30日41/5 干吨年 40,0003.8 30,000 3.7 期货 H3.6 20,000 3.5 3.4 10,000 0+ 4月6月8月10月12月2月 3.2 3.1 4月6月8月10月12月2月 致择来源：LWICA数据来泽：UNICA 图29：巴西中南部甘莲双周ATR图30：巴西中南部甘莲单产 千 2022年4月16日2023年3月30日1/5+2022年2021年→2020年 /公器 17087 160- 150 140 130 120 84 81- 78- 75- 国投安信期货 11072 69 100- 90-66+ 4月6月8月10月12月2月1月3月5月7月9月11月 数播示源：UWICA数播示源：UWICA 图31：巴西中南部甘蒸制乙醇比图32：巴西中南部全部乙酵产量 2022年4月16日2023年3月30日1/5→2022年4月16日2023年3月15日1/5 百万升 10035,000 06 80国投安信 30,000 25,000 20,000 国投期货 70- 15,000 10,000 60- 50 4月6月8月 10月 12月2月 5,000 0- 4月6月8月10月12月2月 武择来源：B/oomberg数择来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：巴西中南部含水乙酵销量图34：巴西食糖出口量 02022年4月16日2023.年3月30日1/52022-年2021.年2021/3 立方米万吨 2,40