苹果月报：旺季不旺，苹果延续弱势

Page1 国信期货苹果月报 苹果 旺季不旺，苹果延续弱势 2022年12月25日 国信期货研究 主要结论 分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857 电话：021-55007766-6671 邮箱：15580@guosen.com.cn 往年12月都是苹果购销旺盛的阶段，因为有圣诞节、元旦和春节节日加持，但今年情况却大不相同。公共卫生事件影响下，市场面临�一波冲击，居民过节消费意愿不强烈，产地备货情况一般。并且减产导致收购价格偏高，果农、客商惜售情绪比较严重，高价抑制消费。据卓创资讯统计，截止到2022年12月22日全国冷库目前存储量约为861.96万吨，冷库去库存率为1.65%。出货速度环比增加，不及去年同期，同比减少40.91%。山东地区冷库整体出货速度环比略有增加，客商包装礼盒及特殊品种货源出库，贴字果出货速度缓慢。冷库包装工人紧缺明显耽误包装，初步预计此种情况可能会影响后期春节备货。陕西客商逐渐开始包装礼盒发市场。个别产区出货量减少，公共卫生事件导致人工紧缺，冷库暂停营业。市场销售速度一般，有部分客商近期会调整春节备货计划。2022/23产季优果率提高，果品质量较好。因此，冷库入库结束之后，高价货源居多，低价货占比较少，或一定程度影响前期销售速度，不利于后期低价去库。 12月份水果价格居高运行，处在近五年历史高位。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。柑橘上市时间集中在11月-次年3月，是主要的冬季水果。因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后。由于柑橘类整体丰产，量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较大的竞争。目前蜜桔、砂糖橘等柑橘类水果集中上市，公共卫生事件影响消费者选择，居民倾向于购买vc含量高的水果，预计会对苹果终端消费市场形成一定冲击。若需求持续萎靡，苹果弱势震荡概率较大，操作建议反弹沽空。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：苹果期货12月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2022年12月份苹果期货呈现冲高回落的格局，主力合约完成换月，ap2305低位震荡。往年12月都是苹果购销旺盛的阶段，因为有圣诞节、元旦和春节节日加持，但今年情况却大不相同。公共卫生事件影响下，市场面临�一波冲击，居民过节消费意愿不强烈，产地备货情况一般。并且减产导致收购价格偏高，果农、客商惜售情绪比较严重，高价抑制消费。苹果需求表现不好，低位反弹遇阻。 �二部分苹果基本面分析 一、新季减产 图：全国苹果年度产量（单位：万吨）图：全国苹果种植面积、全国苹果单产 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 中国是世界鲜苹果�一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。但近些年苹果产量却呈现逐步下滑的趋势。果树“老龄化”问题所引发的“老树换新”需求，以及种植效益下滑，使得西北产区砍树比较普遍，新季苹果种植面积有所下滑。卓创资讯通过套袋初步预计产量约为3573万吨，处于近五年的较低水平。新季减产预期的兑现一方面看套袋数据，还有就是下树收获的最终修正数据。山东产区节日期间受大风、降雨影响，可用于收购的货源减少幅度比减产幅度更大。卓创资讯通过加权计算所得全国苹果产量约3518.59万吨，同比去年的最终产量减少6.46%，与产量相对正常的2019年相比减少17.59%。 图：全国降水量预测图：全国气温距平预报 数据来源：中央气象台国信期货数据来源：中央气象台国信期货 二、入库量低，好货居多 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 今年苹果入库进度较慢，入库量偏低。据卓创资讯统计，截止到2022年12月22日全国冷库目前存 储量约为861.96万吨，冷库去库存率为1.65%。单周冷库库存量减少7.29万吨。出货速度环比增加，不及去年同期，同比减少40.91%。其中山东冷库库容比为62.41%，同比减少55.23%。山东地区冷库整体出货速度环比略有增加，近期出库主要集中在客商货存储为主的冷库，客商优先销售自存货，果农货出货速度缓慢，调货客商主要选择低价周边产区。客商包装礼盒及特殊品种货源出库，贴字果出货速度缓慢。冷库包装工人紧缺明显耽误包装，初步预计此种情况可能会影响后期春节备货。陕西冷库库容比为60.40%，本周库容比减少0.59个百分点，同比降低43.86%。客商逐渐开始包装礼盒发市场，以包装自存货为主，调货很少。个别产区出货量减少，公共卫生事件导致人工紧缺，冷库暂停营业。市场销售速度一般，有部分客商近期会调整春节备货计划。 图：山东地区质量情况图：西北地区质量情况 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 2022/23产季优果率提高，果品质量较好。除果个偏大以外，苹果病害较少，果锈等问题果占比明显低于去年。因此，冷库入库结束之后，高价货源居多，低价货占比较少，或一定程度影响前期销售速度。据卓创资讯统计，果锈问题依然是西北产区表现较为明显的质量问题，据样本统计，陕西地区果锈占15.8%，但与去年相比要减轻不少。通过调研发现，多数地区苹果果面比较干净，个别地区果锈明显。白水地区散锈较多，宝鸡等地区也有明显果锈。2022/23产季果锈以散锈为主，未见明显片绣。散锈在套袋之前幼果期难以发现。冰雹点问题占比3.4%，泾川地区、庆阳白马铺附近有轻微冰雹，宜川个别地区有轻微冰雹，其他产区未见成片明显冰雹出现。往年西北产区冰雹上发生概率较多，新季与正常年份相比冰雹影响范围及频次明显降低。陕西个别地区受降雨频繁影响，出现黑红点。通过调研发现，陕西地区黑红点主要发生在宝鸡、旬邑部分地区，其他产区果面普遍干净，未见明显黑红点。而山东地区也有果锈问题，根据卓创资讯统计，山东产区果锈果占比19.9%，而去年山东果锈占比达到65%左右，相比之下果锈问题改善了很多。黑红点主要是苹果摘袋之后雨水过大，上色不及时引起的。正常年份苹果也有黑红点问题，不过占比较少，山东产区黑红点占比达到9.1%。受大风影响，摩擦伤情况也有增加。从收购情况来看，好货占比较高，主流收购价格居于高位。上市初期，栖霞地区片红货源主流收购价格80#以上一二级3.2-3.3元/斤。苹果上市时间略有推迟，前期货源供应略显不足，各收购点上货速度缓慢，主流成交价格逐渐上浮。在收购高峰阶段，栖霞地区80#以上一二级片红主流3.5-3.8元/斤，条红3.8-4.2元/斤。10月份产地均价3.72元/斤，较2021年同阶段高0.76元/斤，同比涨25.68%。因此部分货源收购成本较高，总体货值明显高于去年。旧季苹果优果率下滑十分明显，尤其是山东产区果锈严重，带锈不带点的三级果多，市场对于此类低价货源接受程度良好。而新季优果率提高，三级果多数表现为带点不带锈，此类三级果市场接受程度有限，不带点货源多数价格居高。所以，2022/23产季低价货源偏少，或一定程度影响存储货源前期销售速度，不利于后期低价去库。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 三、四季度进口回落 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。但2022年苹果进口表现颇为亮眼。据海关总署统计， 2022年11月鲜苹果进口量0.16万吨，环比减少18.59%，同比减少30.25%。从历史情况来看，10月份 至次年2月份是全年进口低位，预计四季度进口量将有所下滑，不过2022年整体的进口数量或将位于五 年历史相对高位，仅次于2019年。在减产背景之下，进口增加能在一定程度上补充消费者的选择，弥补消费缺口，对于偏紧的供应格局有一定缓解作用。 四、下游需求低迷，消费仍是后期核心驱动 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。出货速度明显放缓，需求表现偏淡，主流成交价格有走低的迹象。从往年情况来看，一般九月底会完成清库，清库进度由西向东逐步推进，山东等东部地区较西北产区而言，节奏稍慢一点，5、6月开始。但山东地区仍未完成清库，沂源产区今年冷库销售期明显延长，往年7月前后已经接近清库，今年9月份仍有库存。受产地采购价格上涨影响，据部分市场反馈，下游批发市场到货减少，叠加目前时间段水果总量不大，销售压力较之前有所减轻。不过多数档口采购人员数量不多，整体成交情况一般，销量或只恢复到往年正常水平的70%。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 但今年新季的价格一直居高，不利于下游走货。价格方面，据中果网，栖霞产区整体行情清淡，当前库存果农纸袋富士80#以上一二级价格在4.00元/斤左右，统货价格在2.80-3.20元/斤，三级价格在 2.30-2.60元/斤；陕西洛川产区少数客商调果农货补充市场，为元旦做准备，但成交量较小，当前纸袋 红富士果农存货70#起步主流价格在3.60-3.80元/斤，70#起步高次价格在2.50-2.80元/斤。今年消费表现不佳，如果新季苹果的价格高位运行，可能会对下游消费起到一定抑制作用，这样苹果后期或容易出现高开低走局面。 图：山东产区现货价格（单位：元/斤）图：陕西产区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 图：低价区现货价格（单位：元/斤） 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 五、鲜苹果出口环比回升，同比下滑明显 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。宏观经济不景气，国外消费需求恢复缓慢，2022年我国苹果出口行业持续低迷。根据海关总署公布的数据，2022年11月鲜苹果出口量约为10.29万吨，环比增加9.62%，同比降低16.69%。山东是我国苹果进出口贸易主要省份，据一些贸易商反馈，因为成本的问题，不少订单主要从陕西白水等地加工及包装，2022年山东地区贸易量减少明显。从往年历史情况来看，四季度至次年1月份是全年出口高峰期，预计出口量会有一定回升。2022/23产季苹果收购价格高位运行，且果品质量表现好，大果占比较高，小果收购价格明显高于去年同期。出口成本攀升，出口低价竞争力降低，预计2023年苹果出口恢复难言乐观，偏弱概率较大。 六、公共卫生事件影响消费者选择 图：全国水果