我们发布最新一期每周观察：欧洲电力暴利税始末——全面转型新能源的坚定一步【中信建

我们发布最新一期每周观察：欧洲电力暴利税始末——全面转型新能源的坚定一步【中信建投新能源朱玥/许琳团队】 1、#征收“暴利税”的目的： 是在能源危机的背景下通过转移支付补贴终端用能成本。 目前德国的方案包括为新能源、核电等设置130欧元/MWh的暴利税起征点，税率达90%。德国的暴利税政策下，新能源仍有较高利润水平。 2、#“暴利税”严惩化石能源而对新能源仍是鼓励的： 新能源130欧元/MWh，褐煤机组82欧元/MWh，燃油机组280欧元/MWh。 褐煤、燃油机组起征点按边际成本上浮一定比例设置，允许利润较低，体现了对化石能源的严格限制。新能源边际成本几乎为零，允许的利润水平较高，体现了政策的倾斜和鼓励。 3、#新能源电站上网电量分为现货和长协，而现货通常只占一小部分，大部分则通过PPA等长协予以锁价、锁量，PPA电价通常根据10-15年现货市场预测均价下浮一定比例制定。 因此现货电价短期的大幅波动对新能源的长期收益影响很小。 4、# “暴利税”下，欧洲新能源投资收益率仍非常可观：虽然德国130欧元/MWh以上的超额利润被限制，但PPA等长协价才是决定新能源收益的决定性因素。 我们测算在PPA电价80欧元/MWh，现货结算价限制在130欧元/MWh时，德国光伏资本金内部收益率高达10%以上。 5、#继续看好光储需求：对于户用光储系统而言，补贴后的终端电价预计仍在40欧分/kWh以上，一套光储系统投资回收期约5-6年，具备很好的经济性。 预计2023年市场空间翻倍以上。