【中信建投电子】必易微：产品结构优化，DC

【中信建投电子】必易微：产品结构优化，DC-DC及BMS增量业务带来机遇 1、公司持续加大研发投入，股权激励着眼公司长远发展 公司持续增加研发投入，2022年前三季度公司研发投入总计7，473.55万元，同比增加29.11%。 公司广纳优秀技术人才，截至2022年6月30日，公司研发技术人员增加至195人，同比增加54.76%，占公司员工总人数的71.69%。激励计划拟首次授予激励对象人数共计109人，约占公司员工总数的34.28%。 激励计划向激励对象授予限制性股票133.14万股，约占公司总股本1.93%。 公司层面的业绩考核要求以2022年营业收入为基数，2023年、2024年、2025年营业收入增长率不低于30%、65%、125%。 2、公司产品结构优化，应用领域持续丰富 公司专注于电源管理芯片，产品线已经扩充至AC-DC、DC-DC、驱动IC、线性稳压、电池管理等，广泛应用于消费电子、工业控制、通讯、计算机等领域。 公司AC-DC芯片在国产化进程中处于领先地位，与DC-DC、栅极驱动等产品形成配套解决方案，在快充、大家电、大功率电源等细分应用方面进一步上量；在中大功率LED照明领域，公司凭借“PFC+LED驱动”的高性能国产方案，成功进入崧盛股份、莱福德、天宝电子等头部客户供应链；公司电机驱动控制芯片功率可覆盖60W-400W，电压可覆盖4.5V-265V的输入范围，并在交流电机驱动控制芯片成功产业化的基础上，布局直流电机驱动控制SOC芯片，应用于电动工具、大家电、风机水泵、智能制造等领域。 3、公司DC-DC产品储备丰富，多串BMS产品行业领先 公司新推出中高压、低压DC-DC芯片50余款产品，在4.5-40V电压段成功实现量产，可广泛应用于通讯设备、大家电、安防监控等领域，已获得行业标杆客户验证通过，在手订单充足。 公司在电池管理芯片领域实现技术突破，已形成可支持高达18串“高精度锂电池监控及保护”核心技术。 公司推出了内置均衡功能并且保护齐全的多串电池监控芯片，典型应用包括锂电储能、动力电源、电动工具、智能家居等。 [礼物]4、我们建议持续关注公司，首次覆盖，给予“买入”评级 公司作为电源管理芯片领先企业，AC-DC、LED照明和电机驱动产品系列丰富，DC-DC和BMS产品有望成为新的业绩增长点。 我们预测公司2022-2024年收入分别为5.94亿元、7.99亿元、11.26亿元，归母净利润分别为0.35亿元、1.00亿元、2.01亿元，当前股价对应PE分别为117、41、20倍。 □风险提示 市场需求不达预期；市场竞争加剧导致毛利率下降的风险等。