【中金交通运输物流】律回春渐：新冠病毒感染将实施“乙类乙管”，积极布局航空出行修

【中金交通运输物流】律回春渐：新冠病毒感染将实施“乙类乙管”，积极布局航空出行修复事件 国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组发布《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知》[1]（以下简称 《》），要求自2023年1月8日起，对新冠病毒感染实施“乙类乙管”，对感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区。同时，来华人员在行前48小时进行核酸检测，结果阴性者可来华，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。 我们认为新政下航空出行将积极修复，全面看多航空板块，推荐南航A/H、春秋、中航信、吉祥、华夏；机场推荐白云机场、首都机场、上海机场。 评论 “乙类乙管”措施助力国内航空积压需求释放；“错峰出行”要求下短期客流或呈现稳步复苏趋势。我们认为“乙类乙管”中对感染者不再实施隔离等措施将推动航空出行修复。 中国航空业仍为成长性行业（疫情前5年需求CAGR为13%），在经历了三年低位运行后，已具备强大的向上动能。 短期看，根据航班管家，当前我国国内线航班量为2019年同期51%，我们认为在确保疫情防控措施调整转段平稳有序的情况下，2023年元旦春节或呈现“错峰出行”趋势，航空客流或稳步复苏。 出入境措施进一步优化调整，关注国际航班量提升情况。 我们认为《》中对于出入境隔离措施等的调整将刺激需求端释放，未来则需观察供给端的进一步提升。根据航班管家，12月26日我国共执行国际线129班次，仍不足疫情前同期10%。 我们认为相关工作或正在稳步推进，例如近期根据韩联社，韩中往返航班或由目前每周65班增至100班[2]；法国航空宣布从2023年2月4日起，上海-巴黎航线每周增加运营至3个航班[3]。 积极布局中国航空出行正当时；机场精选个股。 我们认为2024年全年航空业客座率修复至疫情前，票价市场化改革利好国内线利润释放（我们测算大航Top20国内航线较2019每提价10%将为每家增厚约20亿元盈利），国际出行受限时间更久，或集中释放增厚利润（若国际线需求基本完全修复时票价较疫前高30%，可为大航每家增厚近90亿元盈利）。 风险 疫情反复程度较预期严重、油价大幅上升、人民币兑美元大幅贬值。