股指期货日报：A股缩量反弹，消费股回暖

期货研究报告|股指期货日报2022-12-27 A股缩量反弹，消费股回暖 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 我们观察到近期A股与北京�行指数具有高度相关性，同时对消费具有领先型，近日北京�行拥堵指数回升，也预示着消费复苏，提振大消费板块。中央经济会议对明年工作进行了重要部署，扩大内需为首要一环，国内政策大举发力，政策预期落地后短期情绪退潮，A股成交量维持低位，但市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。海外市场仍在美联储紧缩的货币政策和经济衰退中平衡，本月美股回调。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数高开高走，沪指结束七连跌，赛道股走强，创业板指涨幅近2%，个股涨多跌少，两市超3700只股票上涨。截至收盘，上证指数涨0.65%报3065.56点，深证成指涨1.19%报10978.99点，创业板指涨1.98%报2331.41点；两市成交量持续低 位，为6243亿元。盘面上，电力设备、国防军工、汽车、电子板块领涨，房地产、食品饮料、非银金融、银行板块跌幅居前。美股休市。 北京�行指数回升，提振消费板块。我们观察到，�行指数往往对消费具有领先性，同时近一个月北京�行拥堵指数与上证指数相关性超0.8，近日北京�行指数有见底回升迹象，预示着北京居民�行逐步恢复，消费有边际改善的预期，尽管当前重点城市，如 深圳、上海的�行拥堵指数仍在下降，但他们的恢复路径预计与北京类似，市场预期好转，大消费板块上行。 政策持续推进稳经济。国常会部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。会议要求，对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，确保全面落地；推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合 冬季施工条件的不得停工。坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策。当前政策不断发力，关注落地成效和对经济的带动力度。 美国通胀降温。美国11月核心PCE物价指数同比上升4.7%，前值5.0%，符合预期且如期下降。通胀指标如期下降，打消部分投资者担忧。市场仍在美联储继续加息和经济衰退中寻找平衡点，同时劳工数据显示劳动力市场尚未降温，美股本月收跌。 行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块。景气度高的行业指的是未 来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备行业。 总的来说，我们观察到近期A股与北京�行指数具有高度相关性，同时对消费具有领先型，近日北京�行拥堵指数回升，也预示着消费复苏，提振大消费板块。中央经济会议对明年工作进行了重要部署，扩大内需为首要一环，国内政策大举发力，政策预期落地后短期情绪退潮，A股成交量维持低位，但市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。海外市场仍在美联储紧缩的货币政策和经济衰退中平衡，本月美股回调。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、海外货币政策、债务危机、地缘政治 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2301收盘涨0.34%报3853.00，成交量46893手，较前一交易日减少14144手，持仓88030手，减少3311手。IH2301收盘跌0.31%报2614.00，成交量32870手，较前一交易日减少7936手，持仓62871手，减少2113手。IC2301收盘涨1.48% 报5860.60，成交量40957手，较前一交易日减少6801手，持仓100810手，减少 2655手。IM2301收盘涨2.15%报6285.20，成交量33311手，较前一交易日减少 1313手，持仓49953手，增加651手。 2.1-11月份，电信业务收入累计完成14504亿元，同比增长8%，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长21.4%，量收增速均与1—10月份持平。1—11月份，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入5882亿元，同比增长0.5%，在电信业务收入中占比为40.6%，拉动电信业务收入增长0.2个百分点。 3.据中国期货业协会发布的数据显示，截至2022年11月末，全国共有150家期货公司，分布在30个辖区。2022年10月交易额52.68万亿元，交易量6.99亿手，营业收入32.46亿元，净利润9.34亿元。 4.经证监会批准，今天，大连商品交易所豆系期货及期权正式引入境外交易者，走向国际化。 5.欧洲央行管委诺特认为，欧洲央行紧缩周期刚刚过半，需要“长期坚持”以遏制高通胀。从现在起到明年7月将有五次政策会议，在借贷成本最终于明年夏季达到峰值之前，预计央行将通过在未来几个月内加息50个基点来实现“相当像样的紧缩步伐”。 6.日本首相岸田文雄表示，现阶段提及修改政府与日本央行联合声明可能性还为时过早，这是日本央行决定新行长时需要讨论的问题。 7.日本央行行长黑田东彦表示，日本经济料将持续相对稳定增长，日本失业率料进一步下跌。日本央行必须以货币宽松继续支持经济。日本尚未到达持续性达成2%通胀目标、且稳定伴随薪资增长的局面。日本劳工需求增长料主要在面对面的服务业。日本央行必须密切注意近期企业定价行为变化是否成为日本新常态。日本央行扩大收益率区间绝对不是退�超级宽松政策的第一步。 8.11月日本制造半导体设备销售额（3个月移动平均值）同比增长19.1%至3354.95 亿日元，连续第23个月增长，并创单月第四高纪录。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 6 5 4 3 2 1 0 2018/012019/012020/012021/012022/01 25000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 20000