钢矿投资策略周报：疫情影响春节后预期 下跌风险大

疫情影响春节后预期下跌风险大 观点策略 螺纹05震荡偏弱，运行区间[3600，4050] 热卷05震荡偏弱，运行区间[3700，4100] 铁矿05震荡偏弱，运行区间[720，830] 逻辑驱动 1、钢矿现货销售均疲软，铁矿到港量持续高涨； 黑2、钢厂匀速减产，阶段性补库已完成，无提前放假消息； 色3、美元加息影响扩散至亚洲市场，但国内影响不明显； 建4、下游政策频发，国内消费及地产均有进一步刺激政策的预期。 材后期关注点 组 1、疫情的大规模扩散是否影响到春节后消费的预期；2、12月拿地是否有较强改观；3、钢厂何时开始减产。 风险提示 1、美元加息影响力扩大化；2、钢厂减产不及预期；3、地产金融政策刺激力度不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报 2022年12月25日 中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、中央经济工作会议提出，2023年要推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。23日，多位参加中国财富管理50 人论坛2022年会的专家分析，当前，我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。多位嘉宾建议，相关政策要以扩大内需、扩大投资为抓手，实现短期稳增长、长期调结构的目标。 2、12月22日，中国宝武、赢联盟控股公司、Simfer和几内亚政府在几内亚首都科纳克里共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路、港口等基础设施共同投资开发达成了重要合作共识。这是继7月27日成立跨几内亚公司和宝武资源、 赢联盟控股公司9月30日签订西芒杜北部区块项目合作协议核心条款之后，签署的具有里程碑意义协议，将为西芒杜铁矿成功开发奠定坚实基础。中国宝武牵头的宝联体对项目最终投资还取决于中、几两国政府的相关审批。西芒杜铁矿开发需要建设横跨几内亚东西部长度超过600 公里的铁路以及西部沿海的港口等基础设施。西芒杜铁矿初期具有年产1.2亿吨高品质铁矿石能力，其开发将进一步促进几内亚的工业化和经济发展，将为中国乃至全球钢铁工业的高质量发展提供绿色低碳冶金炉料选择。 3、银保监会学习贯彻中央经济工作会议精神，积极研究金融服务实体经济有关政策措施。将督促银行机构合理增加消费信贷，鼓励保险机构为各类消费场景提供个性化保险保障产品。继续做好新市民金融服务，创新符合不同消费群体特点的金融产品，激发重点消费领域活力。继续发挥金融资金在住房、汽车等大宗消费方面的重要支持作用，做好养老、教育、医疗、文化、体育、餐饮、住宿、旅游等服务消费的综合金融服务。一是为恢复和扩大消费营造良好金融环境。二是着力保障重点领域信贷资金需求。三是全力支持房地产市场平稳发展。四是继续强化民营小微企业金融服务。五是有序推进优化保险资金运用。六是引导银行理财业务持续健康运行。七是持续强化金融消费者合法权益保护。 4、11月，全国疫情感染数量急剧上升，消费者进一步减少流动，经销商平均停业天数也继续增加，车市损失进一步扩大。全月狭义乘用车零售165.0万辆，同比下降9.1%，环比下降10.4%。新能源市场前期积累的订单在年底补贴到期前持续释放，全月零售59.8万辆，与我们此前预测基本一致，同比增长58.3%，环比增长7.8%，渗透率达到36.2%，再创新高。12月疫情防控政策调整，车市回补效应显现。随着各项促消费政策临近到期，在感染高峰到来前，是各地车市的增长窗口期。12月狭义乘用车零售销量预计220.0万辆，同比增长4.5%，环比增长33.3%；其中新能源零售销量预计70.0万辆，同比增长47.4%，环比增长17.0%，渗透率31.8%。 5、为进一步稳定市场预期，又一地计划全面实施“交房即交证”方案。河南省自然资源厅、省发展改革委等13个部门联合印发实施意见，其中提到，新取得国有建设用地使用权的预售商品房项目全面推行“交房即交证”。对于已取得预售许可证且符合“交房即交证”条件的商品房开发项目，房企可根据实际情况自愿申请“交房即交证”，鼓励“住权与产权同步”。并实现常态化运行。12月，湖南省自然资源厅公布了全面推进新房“交房即交证”改革实施方案，自2022年起，湖南省所有城镇规划范围内新取得国有建设用地使用权的预售商品房项目 必须实施“交房即交证”。此外，石家庄于今年7月启动新建商品房“交房即交证”；西安市 于今年5月提出，在西安积极引导房企大力推进“交房即交证”，逐步推广购房人在交房现场 取得不动产权证书的工作模式；甘肃省自然资源厅则在今年4月明确，将于2023年1月1日起全面实现新建商品房“交房即交证”。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 3870.0 3860.0 3880.0 3870.0 3880.0 3872 3860 12 0.31% 上海螺纹 3990.0 3990.0 4030.0 4030.0 4040.0 4016 3940 76 1.93% 广州螺纹 4340.0 4340.0 4350.0 4350.0 4350.0 4346 4298 49 1.13% 北京热卷 4160.0 4140.0 4140.0 4140.0 4130.0 4142 4153 -11 -0.25% 上海热卷 4050.0 4050.0 4120.0 4090.0 4090.0 4080 4120 -40 -0.97% 广州热卷 4100.0 4090.0 4120.0 4110.0 4100.0 4104 4175 -71 -1.70% 唐山普方坯 3760.0 3730.0 3730.0 3750.0 #N/A 3743 3755 -13 -0.33% 钢联62%铁矿日照 800.0 808.0 825.0 818.0 821.0 814 821 -7 -0.83% 普氏指数（美元） 109.2 110.5 114.3 111.7 #N/A 111 111 1 0.48% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹、热卷减产不及预期，螺纹、热卷累库趋势确定且库存水平基本达到近年同期高位。年前市场预计需求走低、贸易商控库存意愿增强，供应端对价格利空因素较多；成本端：炉料价格普涨至高位，钢厂按需补库维持且恐高心理增强，铁矿石到港、疏港高位维持，预计下周成交回落较多；焦炭利润略有恢复，需求不稳定，综合来看有一定降价可能；需求端：基建、地产政策支持较多，但具体到资金支持及落实到终端可能会拖延至春节后，节前施工受到了疫情第一波冲击较大，现实层面短期需求回落较确定；制造业来看，汽车、家电消费有春节消费的支持但全面提升需等待明年（整体来说不及预期），有一 定的疫情影响出行消费的因素；出口水平预计12月及明年1月有保证，全年呈现增长态势，基础工业材及成熟工业品均有较好表现。 我们认为：政策持续刺激是有较好保证的，疫情疯狂扩散及钢价高企带来了一定需求的隐忧，美元加息对全球市场带来普跌的风险，但未全面影响市场的乐观情绪。钢厂生产策略与乐观情绪共振，假设炉料供给持续宽松，钢厂利润有望继续修复。期现结构来说，成材基差深贴水开始修复（预计仍有修复空间），但炉料基差基本保持稳定；资金动向来看，多单兑现较多，偏空为主。 铁矿：现货成交萎缩后价格有所回落，但贸易商对节后市场预期较好，挺价意愿较强；钢厂减产不及预期但补库同样不及预期，库销比向上调整平均值不超过两天，对铁矿现货价格形成利空。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，到港量高位维持，整体水平全面高于去年；非主流矿发运抬升；疏港量下周预计回落，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余仍然较大。PB粉-超特粉价差上升较多、卡粉—PB粉价差稳定在性价比较高的低位，品种结构基本无矛盾，但PB粉销售明显好于其他品种。 我们认为：目前整体供给宽松开始扩大，现货品种间竞争较强，中品粉矿销售强于其他品种，钢厂匀速减产中且补库已经完成。成材贸易商和矿石贸易商接货意愿薄弱，对后市态度趋于谨慎。策略上来说，偏空或震荡为主。 图1：螺纹05基差图2：热卷05基差 1300 1000600 700 400 100 -200 100 180519052005 180519052005 -5002105220523055/167/169/1611/161/163/165/ -400 5/16 210522052305 7/169/1611/161/163/165/1 图3：铁矿05基差图4：螺纹5-10 1805 2105 1905 2205 2005 2305 800800 600 400 200 0 5-16 -200 600 400 200 0 -200 2-16 3-16 4-16 5-16 10/180151-1/10512/1511/19405-21/0133/15240/0154-105/12105-102205-102305-10 6-16 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1-16 图5：热卷5-10图6：铁矿5-9 500 400 300 200 100 0 -100 10/1611/1612/161/162/163/164/165/16 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/1 1805-101905-102005-101805-91905-92005-9 2105-102205-102305-10 2105-92205-92305-9 图7：卷螺差05图8：螺矿比05 5009 2008 -100 -400 -700 5/167/169/1611/161/163/165/1 180519052005 210522052305 7 6 5 4180519052005 5/167/169/1611/161/163/165/1 210522052305 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 95100 85 7550 65 55201820192020 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20212022 0201720182019 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 202020212022 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420360 370340 320320 270300 220201720182019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022 280 201720182019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2400.00 2200.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 2022 2019 2021 2018 2020 2017 800.00 60 50 40 30201