钢矿投资策略周报：预期不变 高位风险累积中

预期不变高位风险累积中 观点策略 螺纹05震荡，运行区间[3600，4150] 热卷05震荡，运行区间[3700，4200] 铁矿05震荡，运行区间[720，830] 逻辑驱动 1、钢矿现货销售均疲软，铁矿到港量持续高涨； 黑2、钢厂匀速减产，阶段性补库已完成，无提前放假消息； 色3、美元加息影响扩散至亚洲市场，但国内影响不明显； 建4、下游政策频发，国内消费及地产均有进一步刺激政策的预期。 材后期关注点 组 1、疫情的大规模扩散是否影响到春节后消费的预期；2、12月拿地是否有较强改观；3、钢厂何时开始减产。 风险提示 1、美元加息影响力扩大化；2、钢厂减产不及预期；3、地产金融政策刺激力度不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2023年1月2日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、国家发展改革委副主任赵辰昕表示，2023年，把恢复和扩大消费摆在优先位置，更多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，推动重点领域和大宗商品消费持续恢复。2023年，我国将继续打破各种形式的市场准入不合理限制和隐性壁垒，推动民营企业参与国家重大战略，加大对民营企业纾困帮扶力度和民营企业的产权保护力度，促进民营经济发展壮大。 2、从31日举行的中国·广州汽车产业大会系列活动开幕式上获悉，中国社会汽车保有量 超过3亿辆，千人汽车拥有量达到220辆。中国机械工业联合会会长徐念沙视频致辞时介绍，汽车作为中国国民经济的支柱产业，产品产量连续多年居世界首位。目前，中国规模以上汽车制造企业超过1.7万家，用工人数超过400万人。中国品牌乘用车市场份额达到47.2%。中国 社会汽车保有量超过3亿辆，千人汽车拥有量达到220辆。今年1月至11月，汽车产销分别超过2400万辆，同比分别增长6.1%和3.3%。其中新能源汽车产销分别超过600万辆，出口 59.3万辆，同比均增长1倍。 3、2022年12月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。12月份，受疫情冲击等因素影响，中国采购经理指数比上月有所下降，其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为47.0%、41.6%和42.6%，我国经济景气水平总体有所回落。 4、中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，行业有必要建立一套可行的产能治理新机制，实现常态化的自律限产。要保证供需平衡和行业的合理利润，首先要在行业内形成市场驱动的自律共识，要把限产作为主动行为，加之政府对违规产能的限制，才能从根本上解决恶性竞争的问题，保证行业的平稳健康运行。 5、2022年12月广州市二手住宅成交量环比大幅回升。当月广州市二手住宅网签宗数和面积分别为6025宗和63.70万平方米，环比分别增长8.70%和10.76%，但同比仍略有下降，分别为13.30%和5.41%。郑州市发布《支持房地产市场平稳健康发展相关政策》，主要内容包括适度调整限购区域，支持团购在售商品住房，确保新市民、都市圈居民购房同等待遇。 6、2022年，千亿房企仍有20家，但同比减少一半。曾经的行业前五“碧万恒融保”，如今已“换了人间”。碧桂园仍以4643亿元合同销售额名列第一，但同比减少近3000亿；保利力压万科升至第二，与“一哥”碧桂园差距已不到百亿。2021年前五之列的恒大、融创则已难觅踪影。 7、据中国人大网12月30日消息，金融稳定法（草案）30日起公开征求意见，截止日期 为2023年1月28日。上述草案提出，国家设立金融稳定保障基金，由统筹协调机制统筹管理，作为处置金融风险的后备资金。金融风险严重危及金融稳定的，可以按照规定使用金融稳定保障基金。金融稳定保障基金由向金融机构、金融基础设施运营机构等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成。经国务院决定，中国人民银行再贷款可以用于为金融稳定保障基金提供流动性支持，金融稳定保障基金应当以处置所得、收益和行业收费等偿还。金融稳定保障基金提供借款的，借款方应当采取提供合格担保品等措施保障资金偿还。金融稳定保障基金筹集、管理、使用和监督的具体办法，由国务院规定。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 3890.0 3930.0 3940.0 3940.0 3980.0 3936 3872 64 1.65% 上海螺纹 4040.0 4060.0 4060.0 4060.0 4100.0 4064 4016 48 1.20% 广州螺纹 4350.0 4380.0 4380.0 4380.0 4400.0 4378 4346 32 0.74% 北京热卷 4090.0 4140.0 4130.0 4110.0 4160.0 4126 4142 -16 -0.39% 上海热卷 4100.0 4130.0 4110.0 4110.0 4180.0 4126 4080 46 1.13% 广州热卷 4080.0 4120.0 4100.0 4100.0 4140.0 4108 4104 4 0.10% 唐山普方坯 3710.0 3760.0 3760.0 3760.0 3780.0 3748 3743 5 0.13% 钢联62%铁矿日照 823.0 829.0 829.0 839.0 854.0 835 814 20 2.50% 普氏指数（美元） #N/A 114.7 114.8 115.6 #N/A 115 111 4 3.22% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹、热卷减产稳步进行，螺纹、热卷累库趋势确定且库存水平基本达到近年同期高位（螺纹较多）。年前市场预计需求走低、贸易商控库存意愿增强，供应端对价格利空因素较多；成本端：铁矿价格涨至高位，钢厂补库即将结束，铁矿石到港回落，预计元旦后成交继续下滑；随着焦煤降价，焦炭利润有所恢复，需求减弱后有进一步降价可能；需求端：基建、地产政策支持较多，但具体到资金支持及落实到终端可能会拖延至春节后，现实层面短期需求回落较确定，三项数据暂时未见回升趋势；制造业来看，汽车、家电消费有春节消费的支持但整体来说不及预期；出口水平预计1月有保证，基础工业材及成熟工业品均有较好表现。 我们认为：政策持续刺激是有较好保证的，疫情疯狂扩散及钢价高企带来了一定跌价隐忧，美元加息对全球市场带来普跌的风险，但未全面影响市场的乐观情绪。假设炉料供给持续宽松，钢厂利润有望修复，有一定下跌预期，观望为主。 铁矿：现货成交萎缩后但价格仍在攀升，贸易商对节后市场预期较好，挺价意愿较强；钢厂补库即将结束，对现货形成压力。进口方面：本周主流矿澳巴发运高位维持，到港量回落较多，但整体水平全面高于去年；非主流矿发运抬升；疏港量下周预计回落，整体来看预计港口库存稳中小增为主，供给盈余仍然较大。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定在性价比较高的低位，品种结构基本无矛盾。 我们认为：目前整体供给仍然宽松，现货品种间竞争较强，中高品粉矿销售强于其他品种，钢厂匀速减产中且补库已经完成。成材贸易商和矿石贸易商接货意愿薄弱，对后市态度趋于谨慎。观望为主。 图1：螺纹05基差图2：热卷05基差 1300 1000600 700 400 100 -200 100 180519052005 180519052005 -5002105220523055/167/169/1611/161/163/165/ -400 5/16 210522052305 7/169/1611/161/163/165/1 图3：铁矿05基差图4：螺纹5-10 1805 2105 1905 2205 2005 2305 800800 600 400 200 0 5-16 -200 600 400 200 0 -200 2-16 3-16 4-16 5-16 10/180151-1/10512/1511/19405-21/0133/15240/0154-105/12105-102205-102305-10 6-16 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1-16 图5：热卷5-10图6：铁矿5-9 500 400 300 200 100 0 -100 10/1611/1612/161/162/163/164/165/16 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/1 1805-101905-102005-101805-91905-92005-9 2105-102205-102305-10 2105-92205-92305-9 图7：卷螺差05图8：螺矿比05 5009 2008 -100 -400 -700 5/167/169/1611/161/163/165/1 180519052005 210522052305 7 6 5 4180519052005 5/167/169/1611/161/163/165/1 210522052305 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 95100 85 50 75 0 651-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 55201820192020 -50201720182019 20212022 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202020212022 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420360 370340 320320 270300 220201720182019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022 280 201720182019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2400.00 2200.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 2022 2019 2021 2018 2020 2017 800.00 60 50 40 30201720182019 1/13/15/17/19/111/1 202020212022 图15：螺纹表观消费图16：热卷表观消费 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 360.00 320.00 280.00 240.00 0.00 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-11-12- 200.00 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-11-12- 20172018 1210191 20172018 1201191 202020212022 202020212022 图17：螺纹厂库图18：热卷厂库 800 700 600 500 400 300 200 100201720182019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022 160 110 60 20172