钢矿投资策略周报：需求有潜力 节后冲高

需求有潜力节后冲高 观点策略 螺纹01偏强，运行区间[3700，4000] 热卷01偏强，运行区间[3750，4050] 铁矿01偏强，运行区间[700，790] 逻辑驱动 1、钢厂复产支撑炉料价格； 2、全球粗钢产量大跌、俄钢被禁，支撑成材价格； 3、各方政策支持下，基建、制造业需求均有向好趋势； 4、天气条件利好施工，开工窗口期尚存。 后期关注点 1、施工窗口期是否被影响；2、需求验证的进度；3、制造业产销及出口表现；4、基建项目形成实物工作量的速度合进度。 风险提示 1、乌克兰钢铁生产复苏超预期；2、钢厂提前减产；3、需求释放不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2022年10月8日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 黑色建材组 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、十一假期楼市成交整体偏冷。 据中指院10月8日公布的数据，今年国庆假期期间（10月1日-7日）全国20个重点监测城市新建商品住宅成交面积66.93万平方米，较去年国庆假期日均成交面积下降37.7%。另据诸葛找房数据研究中心监测数据，今年国庆长假期间，全国15个重点城市新建商品住宅成 交4474套，较去年国庆假期下降47.1%。与中秋假期对比，今年国庆假期重点15城新房日均成交639套，较中秋假期日均成交下降44.9%；其中，8城成交高于中秋日均成交量，7城成交不及中秋。分城市来看，15城中有4城新房成交量较去年同期出现上涨，其余11城成交量较去年同期有所下降。成交量上涨城市中，济南成交572套，较去年同期上涨36.5%。 贝壳研究院数据显示，今年国庆假期期间，全国50城二手房日均成交套数同比增长约54%，较2020年同期增长约3%。分城市看，50城中九成城市二手房成交量同比增长，其中东莞、成都、厦门、佛山、苏州等城市二手房成交套数超过去年同期的二倍。多部门所出政策将降低购房成本，对修复市场信心有着重要意义。此外，个税新政对二手房交易形成非常明显的利好，其效果将逐步得以显现，而二手房市场成交量的提升也有助于激活新房市场。 2、10月6日，欧盟正式对俄罗斯展开第八轮制裁，此次制裁限制了俄罗斯本土半成品材 （包括板坯和方坯）的出口，同时禁止使用此前进口的俄罗斯半成品材。欧盟80%以上的钢铁半成品来自俄罗斯和乌克兰，叠加上述主流钢材品种的配额数量紧俏，后期来看，欧洲钢价可能会上涨，因为市场可能无法在有限的时间内（欧盟给出的板坯过渡期至2024年10月1日， 方坯过渡期至2024年4月）填补俄罗斯钢材数量上的空缺。 3、10月8日，据公安部统计，截至2022年9月底，全国机动车保有量达4.12亿辆，其 中汽车3.15亿辆；机动车驾驶人4.99亿人，其中汽车驾驶人4.61亿人。全国机动车保有量 达4.12亿辆，前三季度新注册登记机动车2621万辆。2022年前三季度，全国新注册登记机 动车2621万辆，其中汽车1740万辆。全国新能源汽车保有量达1149万辆，前三季度新注册 登记371.3万辆。截至9月底，全国新能源汽车保有量达1149万辆，占汽车保有量的3.65%。其中，纯电动汽车保有量926万辆，占新能源汽车总量的80.56%。2022年前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增加184.2万辆，增长98.48%，占汽车新注册登记量 的21.34%。今年第三季度，新注册登记新能源汽车达149.5万辆，月均新注册登记量49.8万 辆明显高于上半年的月均37万辆。 4、经第十三届全国人民代表大会第五次会议审议批准，2022年全国地方政府债务限额为 376474.30亿元，其中一般债务限额158289.22亿元，专项债务限额218185.08亿元。截至 2022年8月末，全国地方政府债务余额347838亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中， 一般债务144422亿元，专项债务203416亿元；政府债券346215亿元，非政府债券形式存量 政府债务1623亿元。截至2022年8月末，地方政府债券剩余平均年限8.4年，其中一般债券 6.3年，专项债券9.9年；平均利率3.42%，其中一般债券3.42%，专项债券3.42%。 5、中汽协根据重点企业周报数据推算，2022年9月汽车销量251.9万辆，环比增长5.7%，同比增长21.3%；2022年1-9月，汽车销量1937.9万辆，同比增长3.9%。根据第一商用车网数据，2022年9月份中国重卡市场大约销售5.2万辆左右，环比增13%；同比降12%，净减少约7200辆。10月6日扬子江船业发布公告称最新接获22艘新造船订单，截止目前集团手持 订单总价达到102.7亿美元，再创历史新高。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4070.0 4090.0 4110.0 4110.0 4110.0 4103 4057 47 1.15% 上海螺纹 3980.0 4030.0 4040.0 4040.0 4040.0 4037 3927 110 2.80% 广州螺纹 4320.0 4410.0 4420.0 4440.0 4440.0 4423 4270 153 3.59% 北京热卷 4040.0 4040.0 4050.0 4050.0 4050.0 4047 4033 13 0.33% 上海热卷 3910.0 3950.0 3950.0 3950.0 3920.0 3950 3870 80 2.07% 广州热卷 3980.0 4010.0 4000.0 4000.0 3980.0 4003 3963 40 1.01% 唐山普方坯 3650.0 3680.0 3680.0 3700.0 3700.0 3687 3627 60 1.65% 钢联62%铁矿日照 743.0 754.0 745.0 752.0 752.0 750 746 5 0.63% 普氏指数（美元） 96.1 97.6 95.5 95.9 96.0 96 97 -1 -1.16% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹产量预计平稳运行；热卷产量预计稳步回升。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、废钢价格上升且货源严重紧张，钢厂生产积极性尚存，铁矿石价格节后有上涨动力；焦炭利润回落至成本线以下，且北方产区疫情影响严重，节后货源的紧张可能导致价格上涨。需求端：专项债10月迎来发行小 高峰，基建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，各方政策支持下10月抓紧窗口期生产销售比较确定。 我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，因此十一后可能需求水平会有提升，商家预计双十一消费刺激比较可观。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大，节后成材上涨的一大动力可能来自于成本抬升。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，短期偏强但前高压力大，螺焦比、螺矿比可择机。 铁矿：1-5价差扩大趋势待确认。进口方面：本周澳巴发运回落有限，仍处于同期偏高水平，到港量预计回落，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产销售恢复较快，预计港口库存延续回落。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，高成交量下基差近期有回落趋势，价格移动的方向以现货带动期货上涨为主。整体来看，铁矿石供需转向紧平衡且后续补库需求有上升趋势。 我们认为：近期人民币汇率偏弱使外矿价格有较好支撑，目前较优惠的价格让钢厂节后有大规模补库可能，并使铁矿石现货节后可能进一步涨价。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨且强于钢材。策略上来说，短期下游刺激更利多近月，铁矿1-5价差扩大机会可择机。 图1：螺纹01基差图2：热卷01基差 1300 1000 700 400 100 -200 -500 700 1801 1901 2001 200 -300 180119012001 1-16 231-1071 5-1672-12501 9-1311-2132011-1 1-163-165-167-169-1611-161-1 210122012301 图3：铁矿01基差图4：螺纹1-5 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 180119012001 600 400 200 0 -2001801-051901-052001-05 5-166-167-168-169-1610-1611-1612-16 1-163-165-167-169-1611-161-1 210122012301 2101-052201-052301-05 图5：热卷1-5图6：铁矿1-5 400 125 300 100 75 200 50 100 25 0 0 -25-50 -100 1/162/153/174/165/166/157/158/149/1310/13 -75 1801-5 1901-5 2001-5 1710-18011810-19011910-20015-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-1 2101-52201-52301-5 2010-21012110-22012210-2301 图7：卷螺差01图8：螺矿比01 600 400 200 0 -200 -400 -600180119012001 1-163-165-167-169-1611-161-1 210122012301 9 8 7 6 5 4 1-161830-1165-16179-10619-16112-106011-16 210122012301 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 95100 85 7550 65 55201820192020 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20212022 0201720182019 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 202020212022 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420360 370340 320320 270300 220201720182019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 280 201720182019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2400.00 200.00 000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 000.00 2022 2019 2021 2018 2020 2017 800.00 2 60 2 1 50 1 140 1 130 201720182