持续推荐卫信康，23年50%增长，PE 22x，PEG 0.5！深耕高壁垒制剂，

持续推荐卫信康，23年50%增长，PE22x，PEG0.5！深耕高壁垒制剂，核心品种竞品不超2家。 注射用多种维生素(12) 进入2021年国家医保目录，2021年初执行，报销范围拓展，市场扩容。 多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市、放量，业绩加速确定性、持续性较强。 【东吴医药朱国广/周新明团队】 多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。 多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅LABORATOIREAGUETTANT 1家供应；终端广阔，高速增长，2021年，多种微量元素注射剂终端为14亿元，同比增长34%。 2021、2022H1，该产品销售5.5、8.4千万元，加速放量。 多微于2020年获批上市，上市即医保产品，未来将替代多种微量元素注射液(II)，实现快速增长。我们预计，2022-2024年多微销售分别2.2/4.4/7.0亿元，同比增长分别为300/100/60%。 注射用多种维生素(12)（12v），用于围手术期、烧伤、肝病、慢性病住院等维生素缺乏危险患者的临床支持。市场扩容，2020年底，由地方医保目录进入国家医保目录，新增可报销省份十余个。 12v医院覆盖数量持续提升，2021、2022H1医院覆盖近1600、2000家，公司将主抓12v销售，继续加大拓展覆盖医院。 12v格局良好，该领域竞争对手仅百特1家(进口产品)。 我们预计，2022-2024年服务性收入（主要为12v）为10.0/12.0/14.2亿元，同比增长为38/20/18%。新品陆续上市，维生素、电解质、氨基酸多点开花。 复合维生素：小儿多种维生素注射液（13）（小儿13v），为国内首仿、国产独家产品，2018年上市，进口同类产品未在国内上市。 2021、2022H1销售为0.30、0.20亿元。 注射用多种维生素（13）于2022年8月获批；氨基酸：小儿复方氨基酸注射液（19AA-Ⅰ）、成人复方氨基酸注射液（20AA）分别于2022年5月、10月获批上市；电解质：门冬氨酸钾镁注射液、复方电解质注射液（Ⅱ）、复方电解质注射液（V）、混合糖电解质注射液，已经上市。 盈利预测与投资评级：我们预计，公司2022-2024年的归母净利润分别为1.9/2.9/4.0亿元，同比增长为107/47/37%，当前市值对应PE分别为 33/22/16x。 由于公司专注于高壁垒制剂，核心产品同通用名竞品均未超3家，受益于医保报销政策/扩大报销范围，公司收入、利润高速增长，给予“买入”评级。 风险提示：核心品种被纳入联盟集采、竞争格局恶化、新冠疫情反复