外资周报第146期：美国经济增速转正，美债利率上行

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年12月27日 美国经济增速转正，美债利率上行——外资周报第146期 1、总体配置：美国经济大超预期，美债利率明显上行。 日本实现“事实加息”，美国经济韧性大超预期。12月20日，日本央行宣布允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，实现“事实上的加息”，而 高通胀与日本国债市场流动性恶化是此次调整的主要原因。同时，上周美国季度经济数据出炉，三季度实际GDP环比终值为3.2%，修正值为2.9%，初值为2.6%，其中消费支出是主要驱动力，美国第三季度消费者支出同比增长2.3%，高于此前公布的1.7%，即尽管利率上升，但美国消费依然强劲。然而超预期的经济数据也使投资者愈发担心，美联储可能将在更长时间内维持更高的利率，美国股债市场隔夜双双遭遇抛压，美债利率明显上行。 北向资金连续第7周加仓，配置盘为加仓主力。北向资金连续第7周加仓， 单周净流入约43.53亿元。资金类型拆分看，配置盘是加仓主力，单周净流 入约60.57亿元，交易盘上周转为流出，周内净流出约26.80亿元。与此同 时，南下资金小幅流出，上周净流出约6.32亿元。截至12月23日，北上 配置盘今年以来累计净流入达到964.36亿元，北上交易盘今年以来累计净 流出达到85.40亿元。 2、行业配置：食品饮料获增配居前，电子遭减持居多。整体视角下，上周食品饮料（+60.97亿元）、医药生物（+14.38亿元）和商贸零售（+6.74 亿元）净流入居前，电子（-20.97亿元）、电力设备（-15.94亿元）和农林牧渔（-8.19亿元）流出最多； 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周食品饮料（+55.92亿元）净流入最多，而电子（-23.2亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周银行（+11.08亿元）净流入最多，而电力设备（-12.39亿元）净流出最多。 3、�粮液增持居前，宁德时代减持居多。整体视角下，上周�粮液（+21.27亿元）、贵州茅台（+13.07亿元）和水井坊（+9.67亿元）净流入居前；而宁德时代（-9.37亿元）、歌尔股份（-7.34亿元）和比亚迪（-6.96亿元） 流出居多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周贵州茅台（+16.35亿元）、�粮液（+12.63亿元）和泸州老窖（+5.76亿元）净流入居前；而宁德时代（-7.81亿元）、比亚迪（-6.07亿元）和歌尔股份（-4.39亿元）流出居多。配置盘视角下，上周水井坊（+9.61亿元）、�粮液（+8.64亿元）和中国平安（+6.22 亿元）净流入居前；而伊利股份（-7.5亿元）、隆基绿能（-4.58亿元）和 恩捷股份（-4.27亿元）流出居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：市场回顾（12月4周）——成交量重回年内低位》2022-12-24 2、《投资策略：医药消费交易热度触及峰值——交易情绪跟踪第172期》2022-12-21 3、《投资策略：美联储延续偏鹰，北上稳步入场——外资周报第145期》2022-12-20 4、《年度策略：在波折中前行--2023年债市展望》 2022-12-20 5、《投资策略：“扩内需”行情的典型特征——策略周报（20221218）》2022-12-18 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：美国经济大超预期，鹰派预期再获支撑3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：食品饮料获增配居前，电子遭减持居多5 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多5 2.2行业净流入：食品饮料与医药生物获增配居前6 3、个股配置：�粮液增持居前，宁德时代减持居多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅增加7 3.2个股增减持：�粮液增持居前，宁德时代减持居多7 风险提示9 图表目录 图表1：上调YCC上限后，日本10年期国债利率出现跳升3 图表2：美国2022Q3经济增长超出预期3 图表3：北向资金净流入约43.53亿元3 图表4：南下资金净流出约6.32亿元3 图表5：北上交易盘资金净流出约26.80亿元4 图表6：北上配置盘资金净流入约60.57亿元4 图表7：主板仓位上周有所回升4 图表8：创业板仓位上周有所回落4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：食品饮料仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多5 图表11：北上交易盘行业仓位变动5 图表12：北上配置盘行业仓位变动5 图表13：食品饮料、医药生物流入居前，电子、电力设备流出居多6 图表14：北上交易盘净流入行业分布6 图表15：北上配置盘净流入行业分布6 图表16：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅增加7 图表17：北上资金前5大重仓股名单7 图表18：北上资金整体净流入/净流出前10个股8 图表19：北上交易盘净流入/净流出前10个股8 图表20：北上配置盘净流入/净流出前10个股9 1、总体配置：美国经济大超预期，鹰派预期再获支撑 1.1海外要闻概览 日本实现“事实加息”，美国经济韧性大超预期。12月20日，日本央行宣布允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，实现“事实上的加息”，而高通胀与日本国债市场流动性恶化是此次调整的主要原因。同时，上周美国季度经济数据出炉，三季度实际GDP 环比终值为3.2%，修正值为2.9%，初值为2.6%，其中消费支出是主要驱动力，美国第三季度消费者支出同比增长2.3%，高于此前公布的1.7%，即尽管利率上升，但美国消费依然强劲。然而超预期的经济数据也使投资者愈发担心，美联储可能将在更长时间内维持更高的利率，美国股债市场隔夜双双遭遇抛压。 图表1：上调YCC上限后，日本10年期国债利率出现跳升图表2：美国2022Q3经济增长超出预期 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 北向资金连续七周净流入，且配置盘为近期加仓主力。北向资金连续第7周加仓，单周 净流入约43.53亿元。资金类型拆分看，配置盘是加仓主力，单周净流入约60.57亿元， 交易盘上周转为流出，周内净流出约26.80亿元。与此同时，南下资金小幅流出，上周 净流出约6.32亿元。截至12月23日，北上配置盘今年以来累计净流入达到964.36亿 元，北上交易盘今年以来累计净流出达到85.40亿元。 图表3：北向资金净流入约43.53亿元图表4：南下资金净流出约6.32亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：北上交易盘资金净流出约26.80亿元图表6：北上配置盘资金净流入约60.57亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位持续回升，必需消费流入提速。板块仓位层面，上周主板仓位持续回升，而创业板和科创板仓位小幅回落。截至12月23日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例 分别为82.30%、15.96%和1.74%。大类风格结构上，必需消费、可选消费和金融地产流入节奏加快。具体来看，截至12月23日，必需消费、可选消费、金融地产、科技成 长、中游制造、上游资源和其他服务的近20日外资日均净流入规模分别约13.74亿元、 5.99亿元、5.88亿元、1.04亿元、0.17亿元、-0.80亿元和-1.07亿元。 图表7：主板仓位上周有所回升图表8：创业板仓位上周有所回落 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：食品饮料获增配居前，电子遭减持居多 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多 上周食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多。上周食品饮料、银行和商贸零售仓位提升居前，分别环比提升0.48%、0.10%和0.08%，而电力设备、电子和煤炭仓位回落居多，分别环比降低0.33%、0.14%和0.06%。 图表10：食品饮料仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低居多 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从资金性质拆分看： 交易盘：上周食品饮料、传媒和银行仓位提升居前，分别环比提升1.52%、0.09%和0.07%，而电子、电力设备和煤炭仓位回落居多，分别环比降低0.49%、0.17%和0.17%。 配置盘：上周食品饮料、银行和建筑材料仓位提升居前，分别环比提升0.33%、0.13%和0.05%，而电力设备、医药生物和石油石化仓位回落居多，分别环比降低0.22%、0.08%和0.05%。 图表11：北上交易盘行业仓位变动图表12：北上配置盘行业仓位变动 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 2.2行业净流入：食品饮料与医药生物获增配居前 食品饮料获增持居前，电子遭减持居多。根据我们的估算，上周食品饮料、医药生物和商贸零售行业净流入居前，分别净流入60.97亿元、14.38亿元和6.74亿元；同时电子、 电力设备和农林牧渔行业净流出较多，分别净流出20.97亿元、15.94亿元和8.19亿元。 图表13：食品饮料、医药生物流入居前，电子、电力设备流出居多 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从资金性质拆分看： 交易盘：上周净流入前三大行业依次为食品饮料、医药生物和传媒，分别净流入55.92亿元、8.09亿元和2.37亿元；净流出前三大行业依次为电子、汽车和非银金融，分别净流出23.20亿元、7.75亿元和7.53亿元。 配置盘：上周净流入前三大行业依次为银行、非银金融和有色金属，分别净流入11.08亿元、7.42亿元和6.91亿元；净流出前三大行业依次为电力设备、石油石化和传媒，分别净流出12.39亿元、2.42亿元和2.37亿元。 图表14：北上交易盘净流入行业分布图表15：北上配置盘净流入行业分布 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 3、个股配置：�粮液增持居前，宁德时代减持居多 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅增加 从持股集中度变动看，陆股通前二十大重仓股持股市值占比上周增加0.40%至37.59%。而持股占流通股本比例超过10%的公司数目增加为59家。前5大重仓股依次为贵州茅 台、美的集团、宁德时代、招商银行和中国中免，持股规模分别为1497.16亿元、754.6亿元、694.04亿元、542.17亿元和466.49亿元。 图表16：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数小幅增加 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表17：北上资金前5大重仓股名单 证券代码 证券简称 持股市值（亿元） 持股市值占流通A股（%） ROE(%) PE(TTM) 申万一级行业 600519.SH 贵州茅台 1497.16 6.73 22.20 37.33 食品饮料 000333.SZ 美的集团 754.60 21.02 19.87 12.39 家用电器 300750.SZ 宁德时代 694.04 8.78 11.32 37.77 电力设备 600036.SH 招商银行 542.17 7.23 12.38 6.88 银行 601888.SH 中国中免 466.49 10.70 33.24 79.79 商贸零售 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.2个股增减持：�粮液增持居前，宁德时代减持居多 从整体净流入看，上周�粮液、贵州茅台和水井坊净流入额居前，分别为21.27亿、13.07 亿和9.67亿；宁德时代、歌尔股份和比亚迪净流出额居前，分别为9.37亿、7.34亿和 6.96亿。 图表18：北上资金整体净流入/净流出前10个股 证券代码 证券简称 净流入（亿元） 申万行业 证券