黑色组日报：现货情绪下滑，板块集体回调

中信期货研究|黑色组日报 现货情绪下滑，板块集体回调 报告要点 近期市场交易的核心在于宏观预期的变化、钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击；炉料现实供需双弱，冬储预期进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策落地，宽松程度不及预期，同时短期疫情扰动限制年后需求复苏，乐观情绪出现松动。钢厂生产保持稳定，但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格。同时随着本周产业数据出炉，表需走弱加剧悲观情绪，建议轻仓 试空，注意波动风险。 摘要： 黑色：现货情绪下滑，板块集体回调 逻辑：全国疫情短期抬头延续，社会活动强度有所走弱，上周末中央经济工作会议召开，未出现超预期放松表述，盘面弱势震荡。昨日现货情绪大幅走低，本周成材需求明显下滑，市场情绪低迷，昨日盘面高位回落，宏观方面，中央经济工作会议召开，强调明年稳增长基调，重申“房住不炒”，乐观预期有所松动；防疫“新十条”的出台意味着当前防疫政策进一步放松，国内经济中期向好趋势不变。 行业方面，本周成材产量下滑，表观需求季节性下滑，库存重新全年累积。随着焦炭四轮提涨，钢厂亏损扩大；虽然补库预期延续，炉料基本面变动幅度有限。中澳关系有望缓和，澳煤进口预期或重新压制焦煤价格，同时因当前煤焦估值偏高，存在向下压力。虽然钢厂生产利润下滑，但为保证明年生产基数，12月生产积极性维持，炉料需求仍有回升潜力；本周铁矿发运大幅上升，到港量小幅增加；钢厂现货采买意愿有所降温，港口库存小幅累积，但短期现货成交回升驱动基差走高。巴西强降雨再次导致当地发运受限，短期或从情绪端支撑矿价；近期废钢价格企稳，贸易商快进快出，钢厂日耗有所上升。产业矛盾有限，关注随着近期现货价格下跌，部分基地加速出货。当前厂内炉料库存延续低位，但预期走弱后或价格承压。 整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的变化、钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击；炉料现实供需双弱，冬储预期进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策落地，宽松程度不及预期，同时短期疫情扰动限制年后需求复苏，乐观情绪出现松动。钢厂生产保持稳定，但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格。同时随着本周产业数据出炉，表需走弱加剧悲观情绪，建议轻仓试空，注意波动风险。 风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求不及预期（下行风险 中线展望：震荡 2022-12-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员：俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484投资资格号Z0017179 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 品种 日观点 中线展望（周度） 钢材 钢材：需求大幅回落，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹4070(-)，上海热卷4090（-30），现货市场成交较差。供给方面,本周螺纹产量下降，钢厂利润维持低利润状态，预计产量逐步下降。需求方面，需求大幅回落，30城地产成交维持弱势，房企拿地意愿较弱，新开工维持弱势。房企融资端政策逐步落地，优化防疫措施新十条颁布，入境措施或进一步优化，需求预期改善。但现实压力逐渐凸显，钢价震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：疫情 震荡 铁矿石 铁矿：现实需求疲软，矿价震荡偏弱逻辑：港口成交65(-21.5)万吨。普氏111.7(-2.6)美元/吨，掉期主力111(-1.3)美元/吨，PB粉818(-7)元/吨，卡粉908(-9)元/吨，折盘面845元/吨。卡粉09基差57元/吨，01基差13元/吨，05基差27元/吨。卡粉-PB价差90(-2)元/吨，PB-超特粉价差152(-2)元/吨，PB-巴混价差-16(+4)元/吨；内外价差小幅走缩。昨日铁矿市场震荡偏弱，整体交投情绪有所下降。本期港口疏港情况受疫情影响有所放缓，但到港量同样呈下降趋势，港口库存小幅下降。钢厂库存继续增加，主要来自美金资源发货。成材现实需求延续弱势，高炉复产较慢，铁水产量仍处于低位。巴西强降雨范围扩大，多人遇难，91个城市宣布进入紧急状态，但估计铁矿发运影响较小。目前国内疫情影响仍在，干扰钢厂补库进程；但市场对明年的宏观强预期继续，仍在博弈现实需求及宏观转向，预计短期矿价震荡走势。操作建议：区间操作风险因素：终端需求提升，钢厂延续补库（上行风险）；终端需求改善不及预期，铁矿供应快速增加（下行风险）关注要点：钢厂补库、宏观情绪 震荡 废钢 废钢：宏观预期企稳，废钢震荡运行逻辑：华东破碎料不含税均价2647（+2）元/吨，华东螺废价差1300（+39）元/吨。废钢价格中位偏高，刺激终端产废增加，基地快进快出，钢厂到货高位；钢厂利润回补后提高钢材产出，废钢日耗回升，废钢供需两弱格局边际缓解。钢厂废钢库存低位回升，仍处于冬储补库阶段，产业链内格局向好，但近期市场焦点在于预期端，宏观预期企稳，废钢震荡运行。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）关注要点：钢厂补库 震荡 焦炭 焦炭：四轮提涨落地，盘面震荡调整逻辑：今日焦炭现货市场稳中偏强运行，焦企四轮提涨基本全面落地，累计涨幅400-440元/吨。焦炭主力合约震荡回调，港口贸易价格小幅上涨，日照准一报价2800元/吨（+30），01合约港口准一基差80元/吨（+75）。需求端，高炉开工持稳，钢厂焦炭库存偏低，原料冬储补库支撑焦炭需求。供给端，焦企亏损收窄，开工率有所提升，但焦化成本仍在上移，焦企提产幅度有限，厂内库存持续去化。总体来看，短期需求支撑近月焦炭价格，疫情影响发酵，政策利好不及预期，板块交易情绪反复，预计焦炭主力合约以震荡为主，近期钢材需求回落，后市需持续关注钢厂利润情况及冬储补库节奏。操作建议：区间操作风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；采暖季能源紧张、政策利好超预期释放（上行风险）关注要点：钢材利润、冬储节奏 震荡 焦煤 焦煤：产地供应收紧，需求预期不稳逻辑：今日焦煤市场偏稳运行，目前介休中硫主焦煤2300元/吨（-），沙河驿蒙煤2355元/吨（-）。需求端，伴随焦钢提产，低库存背景下，下游原料补库需求仍在，但近期钢材需求承压，钢厂利润制约原料补库强度。供给端，受疫情影响，煤矿及洗煤厂开工率下降，短期供应收紧；进口端，蒙煤通关延续高位，口岸库存不断累积，市场情绪有所转弱。展望后市，短期需求对现货及近月合约的价格支撑仍在，焦煤价格上沿受制于钢厂利润，需持续关注钢材价格及下游冬储对焦煤的影响。主力05合约受宏观交易情绪扰动较大，短期以宽幅震荡为主。操作建议：区间操作风险因素：煤矿保供增产、终端需求不及预期（下行风险）；终端需求超预期（上行风险）关注要点：钢材利润、冬储节奏 震荡 玻璃 玻璃：库存去化放缓，基本面仍旧偏弱逻辑：华北主流大板价格1525（-5），华中1540元/吨（-），全国均价1573元/吨（-1），主力合约FG2305基差-19（+14）。需求端，近期地产预期好转，下游拿货情绪回升，现货产销好转，但深加工订单较弱，叠加北方天气逐渐寒冷，预计后续需求难以有实质性好转。供应端，部分厂家面临亏损，冷修计划提前，计划外冷修预期仍然较少，供应压力仍然巨大。库存本周环比下降175万重量箱，下游补库囤货带动去库，去库幅度有所放缓。当前视角下，年底库存 震荡 压力较大，玻璃价格或持续震荡。中长期来看地产边际放松，预期好转叠加年底高库存冷修预期强，整体远月逐步修复。操作建议：区间操作风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）关注要点：厂家库存 纯碱 纯碱：西北运输受限，库存小幅累积逻辑：沙河地区重质纯碱价格2700元/吨（-），主力合约SA2305基差52（+92）。供给端，检修计划陆续结束，本周产量仍维持高位。需求端，浮法日熔环比下滑，但幅度较小，暂时未出现过多计划外检修。光伏玻璃投产持续，具体投产量难以判断。总体来看，玻璃总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱海内外价差仍然较大，预计后续出口仍有韧性。纯碱现实基本面偏强，本周库存增加3.66万吨，社会库存持平。西北运输受限导致库存小幅累积，需求仍然较为稳定，但当前盘面上行驱动暂缓，警惕轻碱需求走弱以及浮法意外冷修。中长期关注地产竣工修复以及光伏玻璃投产。操作建议：区间操作风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险）关注要点：厂家库存 震荡 期货市场监测 图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：WindMysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com