【能源化工】周报-2022-12-23

【沥青】原油上行空间或有限，沥青盘面或存在一定支撑。 一、市场行情观点 1.策略摘要 美国公布第三季度实际个人消费支出季率终值高于预期，美国初请失业金人数增幅低于预期，美联储继续加息担忧再起， OPEC原油供应难有实质增量，而宏观层面经济衰退逻辑一旦重新回到主导地位，油价上行空间或有限。 当下在炼厂减产、冬储需求释放的环境下，炼厂端库存维持低位，现货价格受到支撑。在底部信号明朗后，基于库存低位及未来宏观面改善的预期，盘面下方存在一定支撑。 2.沥青基本面 原油市场上多空因素交织。美国公布第三季度实际个人消费支出季率终值高于预期，美国初请失业金人数增幅低于预期，显示就业市场依然紧张。数据公布后，美联储继续加息担忧再起，随着美元走强，隔夜美股指全线低开，包括原油在内的海外风险资产纷纷回落。OPEC原油供应难有实质增量，当前实行的石油产出政策为减产200万桶/日，直至2023年底。美国SPR释放即将结束且有收储，也持续为油价提供底部支撑。在G7制裁生效后的第一个完整周内，俄罗斯海运原油出货量大幅下降，12月1日至20日，俄罗斯石油出口环比下降11%。美国能源信息署(EIA)周三公布的库存报告显示，最近一周美国原油和馏分油库存减少，而汽油库存增加。截至12月16日当周EIA原油库存变动实际公布减少589.40万桶，库存整体表现较为利多。原油需求总体企稳，国内需求预计将逐步恢复。油价当前整体处在供应偏紧，需求企稳的阶段。而宏观层面经济衰退逻辑一旦重新回到主导地位，油价上行空间或有限。 当下在炼厂减产、冬储需求释放的环境下，炼厂端库存维持低位，且短期没有明显的累库压力，现货价格受到支撑。沥青市场情绪随着炼厂开工率下滑及冬储需求兑现明显改善，截至12月21日当周，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共51.4万吨，环比减少5.5%。截止本周国内沥青炼厂库存录得118.3万吨，环比前一周下降1.92%；与此同时沥青社会库存率来到49.87万吨，环比前一周减少4.21%。除西北和华南地区外，其他地区出货量小幅减少，主要是西北与华南价格走跌滞后，业者目前处于低价备货阶段，带动出货增加；其他地区虽有所减少，主要是近期备货集中，炼厂货源偏紧，部分炼厂限量出货。在现货端氛围改善、价格企稳反弹、库存持续处于低位的背景下，预计市场氛围与现货价格短期将受到支撑。在底部信号明朗后，基于库存低位及未来宏观面改善的预期，盘面下方存在一定支撑。 数据来源：美国能源信息署，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货 截止12月23日下午收盘，沥青2306合约收报3721元/吨，涨幅0.38%。 国内沥青均价为3614元/吨，较上一工作日价格持稳，今日国内价格大稳走势为主。三、行业要闻 国家发改委：总的来看，我国经济经受住了超预期冲击因素的影响，展现出较强韧性和潜力，发展质量稳步提升，就业物价基本平稳，经济回稳向好的趋势没有改变。随着疫情防控优化措施的持续落实，稳经济各项政策效应逐步释放，我国经济增速有望持续回升。要确保能源安全保供。进一步挖掘在产煤矿扩能增产潜力，指导产煤省区和煤炭生产企业在确保安全的前提下保持稳定生产，确保煤炭供应平稳。强化火电非计划停运和出力受阻管理，优化水电调度保持顶峰能力，保障高峰电力供应。组织主要油气企业安全满负荷生产，加大煤制气、煤层气等非常规气的生产供应力度。要加大市场监管力度。有关部门和各地加强市场价格巡查检查，一旦发现捏造散布涨价信息、哄抬价格、囤积居奇、相互串通操纵市场价格等违法行为，及时严肃查处，维护市场正常秩序。国家卫健委印发加强农村地区新冠肺炎疫情防控和健康服务工作方案：针对农村地区卫生健康服务资源相对不足，元旦、春节期间人口流动加大，在城市务工返乡人员增多等情况，切实落实属地主体责任，统筹整合各方面资源和力量，在农村地区形成科学有效应对疫情和全方位全链条做好健康服务工作的强大合力。12月16日，国内规模最大液化天然气储备基地——中国海油盐城“绿能港”通过管道正式对外供气，每年可供气超26亿立方米，将进一步保障苏皖地区能源供应。中国海油盐城“绿能港”是国家天然气产供储销体系建设及互联互通重点规划项目，此次首日管道外输的天然气约241万立方米，送往江苏、安徽两省的42家城市燃气用户。 国际能源署(IEA)预计今年中国的石油需求将萎缩40万桶/日，但2023年将反弹近100万桶/日。该机构将对明年的需求增长预测上调10万桶/日，至170万桶/日。 石油输出国组织(OPEC)周二坚持其对2022年和2023年全球石油需求分别增长255万桶/日和225万桶/日的预测，称虽然经济放缓“相当明显”，但仍有潜在的上升空间。 新加坡企业发展局（ESG）数据显示，截至12月21日当周，新加坡燃油库存增加131.4万桶，达到2140.3万桶的六周新高。印尼棕榈油基金（BPDPKS）首席执行官周四称，印尼2022年棕榈油出口预计为3467万吨，低于去年的3778万吨，部分因4月份暂时停止出口。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估减3.87%，其中马来半岛减6.55%，马来东部增0.40%，沙巴减0.98%，沙捞越增4.72%。 【纯碱】周报库存本周小增但仍处绝对低位期货高位区间调整 于鲁波 摘要：纯碱高开工率低库存，订单充足，产销两旺，厂家小幅调涨。下游节前备货，赶工需求刚性，上下游博弈加剧。基差回补后企业参与套保良机再现。 一、市场行情回顾 纯碱SA305日线本周高位回落，周一高位黄昏之星后，周二周三反弹，周四再度高位看跌吞没，短期上方2750-2804压力较强，有回调需求，目前2600-2800高位区间震荡，关注下方2600支撑和高位区间突破情况。 前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，特别是2800元/吨以上，利润率较高。目前4季度纯碱厂的利润率维持稳定，相对于其他行业，特别是他的下游玻璃来说，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期明年二季度能否延续如此高利润 存疑，2800元/吨以上逢高介入套期保值空单仍是锁定利润的较好机会。 数据来源：卓创，英大期货 本周国内纯碱现货市场继续强势运行，供需偏紧，开工负荷下降，纯碱厂待发订单较为充裕，多数接单至1月份，厂家库存低位，涨价意愿较强。下游浮法玻璃节前备货对纯碱刚需仍存，光伏玻璃日熔量高位，重碱需求不减反增，本周纯碱厂家重碱库存低位，部分厂家增加重碱比例，纯碱厂家提价50，重碱主流送到终端价在2800-2900元/吨。纯碱期货近期回调后，基差再度扩大。 二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：2021年国内纯碱产量2909.2万吨，2022年10月份纯碱产量251.50万吨，2022年1-10月份纯碱产量 2390.20万吨，同比小幅下跌1%；1-11月份累计进口11.25万吨，同比降低-48.10%；1-11月份累计出口186.49万吨，同比增长164.90%，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。本周纯碱厂家产量预计在59.5万吨左右。 数据来源：国家统计局，英大期货 2. 开工率：本周纯碱行业开工负荷率87.2%，较上周下降1.9个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率90.4%，联碱厂家开工负荷率84.4%，天然碱厂开工负荷率84.1%。本周检修、减量厂家涉及产能520万吨左右，检修损失量8.8万吨左右。盐湖镁业停车检修，河南金山、山东海化纯碱装置减量检修，中源化学、江苏井神、江西晶昊开工不满。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：库存本周小幅增加，但绝对值仍处低位。截至12月22日国内纯碱企业库存总量在30.70万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周库存增加11.6%，同比下降82%，其中重碱库存16万吨，较上周增加3.8万吨。因节前备货预期，目前纯碱企业待发订单已满，基本维持到春节前，下游刚需，重碱库存低位。但近期青海地区铁路发运不畅，西北库存有所增加。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；11月11日新防疫二十条、12月7日防疫优化“新十条”和房地产十六条政策利好，房地产“三支箭”，稳交楼及12月5日降准，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃一直处于消费疲软的状态，库存也在持续的累积。新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，市场信心有所提振，需求短期有所好转。本周浮法玻璃市场成交尚可，部分区域尤其南方有一定赶工，加工订单稍有好转。本周浮法玻璃均价1624.16元/吨，上涨7.84元/吨，涨幅0.49；截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较上周持平。截至12月22日，重点监测省份生产企业库存总量为5549万重量箱，较上周库存减少216万重量箱，减幅3.75%，库存天数约28.57天，较上周减少1.11天，库存继续下降。但中下游赶工即将收尾，刚需采购面临下滑，需求将逐渐趋弱，受成本支撑，企业稳价维持出货心态主导，且需求即将结束，短期降价促量意义不大。预计中短期多数企业产销将逐渐放缓，持续降库难度加大。 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，本周光伏玻璃市场交投平稳，局部库存缓增。进入12月，国内装机尾声，光伏玻璃参与度不高，12月光伏玻璃主要看当月组件出货量以及一月装机，预计两者数据均较弱，叠加元旦、春节放假，光伏玻璃未来市场预期偏弱。截止12月22日，全国光伏玻璃在产生产线共计379条，日熔量合计73680吨/日，环比持平，同比增加78.57%。 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间略有增加。煤炭价格稳中有降，成本小幅下降，且纯碱价格上调，氯化铵价格持续上涨，纯碱厂盈利情况进一步好转。氨碱企业利润900+。进入12月，现货价格稳中有涨，成本变化不大，预期良好利润延续。而浮法玻璃目前亏损仍较大，毛利率最低跌至-200元/吨，光伏玻璃盈利尚可。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储加息速度放缓，新防疫二十条、“新十条”优化和房地产十六条政策利好，房地产“三支箭”落地，稳交楼政策推行，12月降准，市场信心有所提振，国内外近期宏观情绪持续利多。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），（2021年计划 2022年底一期投产340万吨纯碱），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，下季度是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新投产情况。浮法玻璃与光伏玻璃此消彼长的速度对纯碱的实际需求影响。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。 四、技术方面 纯碱SA305日线本周高位回落，周一高位黄昏之星后，周二周三反弹，周四再度高位看跌吞没，短期上方2750-2804压力较强，有回调需求，目前2600-2800高位区间震荡，关注下方2600支撑和高位区间突破情况。 图6：纯碱SA305走势K线图数据来源：文华财经，英大期货五、行情展望 美联储加息放缓，国内降准，防疫“新十条”优化，房地产“三支箭”落地，宏观短期众多利好，强预期打满；纯碱高开工、低