疫情短期冲击金属供需，津矿政策再次体现供给不确定性

工业金属：美联储加息预期仍存，国内疫情短期冲击到来，工业金属或承压 国际方面，美国第三季度GDP大幅回升，实际GDP年化季环比终值升3.2%，较2.9%的市场预期高0.3pcs，市场对后期美联储维持更久紧缩性政策的担忧升温，在加息预期下工业金属价格承压。国内方面，管控措施解除后疫情加速进入爆发阶段，在现实面的影响正在扩大，短期冲击下国内经济活动减少，市场对经济下行的担忧增加。综合来看，美联储加息预期仍存，疫情管控的放开短期对国内经济造成较大冲击，内外宏观压制下工业金属价格或承压。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：疫情高峰将至供需两端疲弱，铜价短期或维持震荡行情 本周铜价小幅上涨，LME铜收报8379美元/吨，同比上涨0.91%；沪铜收报65450元/吨，同比上涨0.29%。据SMM供给端，周内国产及进口补充有限，SMM全国主流地区铜库存环比减少1.81万吨至7.62万吨，市场可流通货源有限。需求端，然而受疫情短期冲击的影响，现货市场参与活跃度较低，周内精铜杆开工率再度下滑。综合来看低库存下铜价获得底部支撑，未来全国各地阳高峰期即将到来，供需双弱态势或进一步加剧，预期铜价维持震荡行情。 铝：供给端存在扰动，铝价或止跌企稳 本周LME铝收报2396美元/吨，较上周上涨0.69%，沪铝收报18680元/吨，较上周下跌0.32%。据SMM供给端，周内贵州地区电解铝企业继续减产，另外南山集团周内公告拟转出33.6万吨电解铝产能。 需求端，受淡季影响及疫情放开短期冲击市场生产效率，本周铝板带、铝箔、铝型材及再生合金板块开工率均出现下行。春节将近许多下游企业有提前放假计划，需求存在进一步下降预期，预期开工率短期难有回涨。库存端，国内铝库存总量已逼近47.5万吨的历史低位。综合来看，限电等因素导致供给增量不及预期，且淡季去库基本面维续，铝价下行空间较小，预期铝价后市维持弱稳。 锡：疫情扰动+假期将近，供需双弱延续锡价或维持横盘 本周锡价上涨，LME锡价收报23940美元/吨，周内上涨2.85%，沪锡196550元/吨，周内上涨1.44%。据SMM供给端，11月原料供给矛盾趋缓，加工费维持平稳。疫情扰动下，云南、广西两省治炼厂开工率小幅回落。需求端，锡价震荡走高抑制了弹性需求的释放，企业节前备货维持刚需成交规模，但国内库存出现明显去库表现。随着假期临近，后期锡市场供需双弱的局面或将逐步显现，预计近期锡价仍维持横盘。 锌：供给受扰补库需求提升，锌价或见反弹 本周锌价下跌，LME锌价2980美元/吨，较上周下跌2.30%；沪锌23260元/吨，较上周下跌3.45%。LME锌价3050美元/吨，周内下跌5.50%，沪锌24090元/吨，周内下跌3.50%。据SMM供给端，疫情干扰运输导致冶炼厂的锌锭发货较慢，社会库存短期技术性紧张。需求端，疫情影响下需求清淡消费疲弱导致锌价下行，而锌价低位下下游企业开始出现年前补库趋势。综合来看疫情正在扩大对运输的影响仍将持续，锌价低位下游补库热度回升，基本面或支撑锌价反弹。 能源金属：津巴布韦或禁止锂原矿出口，供给端不确定性仍存 国际方面，近期津巴布韦的矿业部部长温斯顿·奇坦多根据2022年的《基础矿物出口管制法规》，宣布禁止出口未进行选矿加工的锂矿石。投资建设的津巴布韦锂矿项目来看，盛新锂能、中矿资源、天华超净、华友钴业、雅化集团以及青山控股都曾官宣有所动作，2023年津巴布韦的锂矿供给或将逐步放量。国内方面，天力锂能公告拟收购鼎兴矿业、兴锂科技两家锂矿公司各约10%股权，完善新能源上游布局。消息面反映企业仍然保持对锂资源的信心，重视上游锂资源的布局。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：需求预期不佳，预计锂价继续回落 本周碳酸锂价格继续回落。截止12月23日，国产电池级碳酸锂现货报价跌至546500元/吨，跌幅1.6%。本周电池级氢氧化锂报价与上周持平，继续维持于552000元/吨。据SMM，电池级碳酸锂方面，供给端，部分厂商挺价情绪较强且表示库存较少，需求端，下游碳酸锂需求依旧维持弱势，三元和铁锂厂的采购意愿不高，以少量散单成交为主，且成交价和意愿采购价格均有所下调，观望情绪严重且成交少。 总体来看，产业链博弈情绪下，锂盐价格短期或承压。 镍：需求减弱，硫酸镍价格或持续走低 本周硫酸镍价格下行。本周电解镍均价收报228950元/吨，较上周上涨2.7%；SMM硫酸镍收报38500万元/吨，较上周下跌1.9%。据SMM，硫酸镍需求方面，年关将至下游三元前驱体厂有消库需求，且下游厂库存充足，三元材料采购意愿较差。目前三元厂商由于补贴退市，需求大幅减弱，部分厂商有减产需求明显，硫酸镍的需求进一步降低，预期硫酸镍价格继续走低。 钴：硫酸钴跌破5万元大关，预计钴盐价格承压 本周钴主要产品呈下跌趋势。截止12月23日，电解钴现货报价均价报327000元/吨，跌幅0.46%。硫酸钴现货报价均价报49750元/吨，跌幅达3.34%。电解钴方面，据SMM供给端，近期盘面价格震荡中有所下行，贸易商多跟随盘面升水报价，大厂报价持稳；需求端，近期电解钴下游合金厂磁材厂家家需求偏弱，预期电钴价格近期仍偏弱运行。硫酸钴方面，供给端，硫酸钴现货报价的持续下行也导致行业悲观情绪较重，供给较少；需求端，当前硫酸钴需求持续低迷，降价去库导致价格竞争激烈。总体来看，在近期硫酸钴报价的持续下跌下，目前市场上成交情况低迷，预计后市硫酸钴价格将继续下行。 稀土：场内库存数量有限，预计稀土价格小幅提升 本周稀土报价上行，氧化镨钕报价70-70.5万元/吨，70.2万元/吨有成交达成，均价较上周上涨5000元/吨。氧化镝248-250万元/吨，氧化镝249万元/吨有成交。据百川盈孚供给端，稀土价格稳定盘整，受疫情影响，产业链上下游企业生产受阻，产量不多，库存数量有限，报价坚挺。需求端，需求不足，企业少量补库意向。总体来看，供给紧张，需求低迷。近期场内稀土现货资源紧张，部分持货商捂货惜售，下游企业少量刚需补货，高位成交跟进不足，预计稀土价格稳中偏强。 建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储加息预期仍将继续，金价小幅波动 本周COMEX黄金周五收盘价1806.0美元/盎司，较上周上升0.17%； COMEX白银周五收盘价23.920美元/盎司，较上周上升2.18%。美元指数本周五收盘价104.32，较上周五收盘价104.85下降0.51%，美元实际利率本周五为收盘价1.55，较上周1.35同比增长14.81%，美元实际利率的走强表现使贵金属价格承压。美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至12月17日当周初请失业金人数21.6万人，预期22.2万人，前值21.1万人，增幅低于预期，首次申请人数仍然处于历史地位附近，表明劳动力市场仍然紧张，延续劳动力市场持续紧俏的信号。同时公布的美国Q3GDP终值确认，美国经济在上半年经历收缩后，第三季度经济反弹的速度比之前估计的速度快。尽管房地产市场陷入低迷，大众对经济衰退的担忧日益加剧，但对第四季度经济增长的预期高达2.7%，美国经济仍有降温空间。虽然美国通胀缓解的势头继续延续，但远未达到美联储寻求暂停加息的缓和程度，金价或承压。建议关注：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌3.85%，日均成交量2592.31亿元人民币，环比下跌22.61%，深证综指下跌3.94%，日均成交量3836.12亿元人民币，环比下跌19.74%，有色金属指数下跌4.86%。个股方面，上周涨幅前三的公司为西藏珠峰（2.50%），西藏珠峰（0%）和赤峰黄金（-1.25%）。跌幅领先的公司为银泰黄金（-10.28%），安泰科技（-10.25%）和嘉元科技（-10.17%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入46.79亿元人民币，主要增持紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业等公司，主要减持格林美、中国铝业、赤峰黄金等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储加息预期仍存，国内疫情短期冲击到来，工业金属或承压 国际方面，美国最新GDP数据公布，第三季度GDP大幅回升，实际GDP年化季环比终值升3.2%，较2.9%的市场预期高0.3pcs。美国经济仍然未有明显降温，市场对后期美联储维持更久紧缩性政策的担忧升温，在加息预期下工业金属价格承压。国内方面，管控措施解除后阳性快速增加，在现实面的影响正在扩大，短期冲击较大，国内经济活动减少，市场对经济下行的担忧增加。综合来看，美联储加息预期仍存，疫情管控的放开短期对国内经济造成较大冲击，内外宏观压制下工业金属价格或承压，需等待第一轮疫情冲击过后市场复苏表现。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：疫情高峰将至供需两端疲弱，铜价短期或维持震荡行情 本周铜价小幅上涨，LME铜收报8379美元/吨，同比上涨0.91%；沪铜收报65450元/吨，同比上涨0.29%。据SMM供给端，周内国产及进口补充有限，SMM全国主流地区铜库存环比减少1.81万吨至7.62万吨，已下探国庆假期以来的最低位，市场可流通货源有限。需求端，盘面下行给予下游补货动机，然而受疫情短期冲击的影响，现货市场参与活跃度较低，周内精铜杆开工率再度下滑。综合来看低库存下铜价仍有支撑，未来随着疫情影响的扩大，全国各地阳高峰期即将到来，供需双弱态势或进一步加剧，预期铜价维持震荡运行。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：供给端存在扰动，铝价或止跌企稳 本周LME铝收报2396美元/吨，较上周上涨0.69%，沪铝收报18680元/吨，较上周下跌0.32%。据SMM供给端，周内贵州地区电解铝企业继续减产，目前省内总减产幅度超20万吨；另外南山集团周内公告拟转出33.6万吨电解铝产能，未来该部分产能将陆续停产，目前已累计停产近10万吨左右。需求端，受淡季影响及疫情放开短期冲击市场生产效率，本周铝板带、铝箔、铝型材及再生合金板块开工率均出现下行。叠加春节将近，许多下游企业表示有提前放假计划，需求存在进一步下降预期，预期开工率短期难有回涨。库存端，国内铝库存在到货不佳等多方面影响下维持去库状态，库存总量已逼近47.5万吨的历史低位。综合来看，虽疫情冲击下消费继续疲弱，但限电等因素导致供给增量不及预期，且淡季去库基本面维续，铝价下行空间较小，预期铝价后市维持弱稳。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：津巴布韦或禁止锂原矿出口，供给端不确定性仍存 国际方面，近期津巴布韦的矿业部部长温斯顿·奇坦多根据2022年的《基础矿物出口管制法规》，宣布禁止出口未进行选矿加工的锂矿石。投资建设的津巴布韦锂矿项目来看，盛新锂能、中矿资源、天华超净、华友钴业、雅化集团以及青山控股都曾官宣有所动作，2023年津巴布韦的锂矿供给或将逐步放量。国内方面，天力锂能公告拟收购鼎兴矿业、兴锂科技两家锂矿公司各约10%股权，完善新能源上游布局。消息面反映企业仍然保持对锂资源的信心，重视上游锂资源的布局。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价