电力市场化持续推进，关注新老基建投资机会

建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（12.19-12.23）建筑装饰行业（SW）下降5.84%，弱于上证综指（-3.85%）、沪深300（-3.19%）、深证成指（-3.94%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第29位，行业排名与上周（第28位）相比下降1位。分子板块看，装修装饰（-4.79%）、房屋建设（-5.16%）板块跌幅较小，化学工程（-7.51%）板块表现最差。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有7家公司录得上涨，数量占比4.79%；本周个股涨跌幅优于行业指数跌幅（-5.84%）的公司数量87家，占比59.59%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所下降，本周表现超过行业跌幅的公司家数与上周相比有所上升。行业涨幅前5为东易日盛（6.61%）、*ST围海（4.95%）、创兴资源（3.24%）、农尚环境（2.48%）、中天精装（2.23%）；本周行业跌幅前5为元成股份（-11.72%）、ST花王（-12.50%）、中粮工科（-12.74%）、罗曼股份（-12.80%）、镇海股份（-15.14%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至12月23日建筑装饰行业（SW）市盈率（ TTM ）为8.94倍，行业市净率（MRQ）为0.84倍，行业市盈率较上周相比有所下降，市净率较上周相比有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第3位，高于煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5为中国建筑（3.98）、中国铁建（4.14）、山东路桥（4.59）、中国中铁（4.62）、陕西建工（4.83）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.48）、中国交建（0.56）、中国中铁（0.56）、东方园林（0.61）、中国建筑（0.63）。 行业动态分析： 本周发改委、国家能源局发布《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》，支持电力市场化政策持续推进；地产领域将加大力度落实前期已出台的金融支持政策，下一步加大对刚需和改善型住房需求的金融支持政策；2023年稳增长仍为经济建设重要内容之一，下一步着力扩大内需，叠加优化调整疫情防控政策的落实，2023年基建投资有望持续高增，经济运行有望整体好转。本周维持稳增长投资主线不改，建议关注地产链标的投资机会，同时建议关注新型电力建设标的投资机会。 在宏观层面，中国财办尹艳林表示，疫情是当前影响经济运行的关键 系，关注地产链估值修复投资机会 变量，随优化调整疫情防控政策的落实，人流、物流将更加顺畅，经济社会生活各领域都有望加快恢复，经济活力将得到有效释放。展望2023年，经济发展虽面临多重压力，但发展的有利因素增多，经济运行有望整体好转，明年经济工作的头等大事要大力提振市场信心，中央经济工作会议明确要求，从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作。此外，根据中央经济工作会议内容，2023年稳增长、稳就业、稳物价为工作重点，明年着力扩大国内需求，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。近期，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，《纲要》就我国中长期扩大内需面临的主要问题，特别是有效供给能力不足、分配差距较大、流通体系现代化程度不高、消费体制机制不健全、投资结构仍需优化等堵点难点，部署实施扩大内需战略的重点任务。我国经济发展长期向好的基本面不改、经济韧性好、潜力大，随优化调整疫情防控政策的落实，下一步经济社会生活各领域有望加快恢复，经济活力将得到有效释放，2023年经济运行有望整体好转。 在基建投资方面，自5月起，基建投资累计增速环比持续提升，2022年1-11月狭义基建、广义基建投资完成额累计同比分别为8.90%、11.70%，较10月增速分别+1.19个pct、+1.60个pct。其中，1-11月电热气水投资增速最高，为19.60%，较1-10月增速+0.70个pct，11月单月此项投资同比增速高达25.22%；其次为水利环境和公共设施管理业投资增速为11.60%；交通运输、仓储和邮政业投资增速为7.80%，较1-10月增速+1.50个pct。基建投资持续高增一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快，带动实物投资提升，2023年稳增长仍为经济发展工作重点，同时扩大国内需求或为下一步经济增长动力源，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，预计明年基建投资或将维持高增速。 在新型电力建设领域，本周12月22日，发改委、国家能源局发布《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》，要求市场化电力用户2023年度中长期合同签约电量应高于上一年度用电量的80%，并通过后续季度、月度、月内合同签订，保障全年中长期合同签约电量高于上一年度用电量的90%。水电和新能源占比较高省份签约比例可适当放宽。通知提出：1）各地政府部门要考虑2023年本地区电力供需形势，进一步优化时段划分方式，交易时段数量由3—5段增加至5段以上；要充分考虑电力现货市场试运行安排，约定在现货市场运行期间的负荷曲线形成方式和调整方式；2）引导市场交易电价充分反映成本变化；3）各地电力主管部门应推动相关职能部门及时出台并动态完善本地区高耗能企业目录清单，高耗能企业交易价格不受燃煤基准价上浮20%限制；高耗能企业与其他企业同场交易的，供应紧张时可优先出清其他企业交易电量；优先推动高耗能用户通过参与绿电交易或购买绿证方式完成消纳责任权重。 2022前三季度全国光伏新增装机52.60GW，其中集中式光伏电站17.27GW，分布式光伏35.33GW。户用分布式光伏新增装机16.59GW，同比+42.6%。其中第三季度户用分布式光伏新增装机7.68GW，同比+33.6%。随“十四五”可再生能源发展规划的出炉，29个省、市、区相继发布“十四五”光伏装机规划，据统计，29省、市、区“十四五”光伏新增规划容量达到了390.88GW，其中，山西省新增规划光伏装机量位列榜首，达到了34.77GW，其次是内蒙古，新增装机规划达到30.60GW。随分时电价和电力市场化政策持续推进，分布式光伏项目收益率进一步提升，分布式光伏行业或将维持较高景气度。建议关注新型电力建设标的苏文电能、芯能科技、中国电建。 在地产领域，针对前期密集出台的房地产融资宽松政策，银保监表示将加大力度落实已出台的金融支持政策，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，稳定房地产开发贷款投放，积极满足优质头部房企合理融资需求，做好房地产并购融资支持。目前，“保交楼”专项借款资金已基本投放至项目，多家银行已与房企签订战略合作协议，住房按揭贷款放款速度为2019年以来最快。证监会也提出要落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组，加快打造保障性租赁住房REITs板块。此外，中央财办有关负责人表示，下一步要持续优化需求侧管理，加大对刚需和改善性住房需求的金融支持力度；中期要研究促进房地产业健康发展的治本之策，多渠道增加市场化长租房和保障性租赁住房供给，推动房地产企业转型发展，有序构建房地产健康发展新模式。目前，地产行业数据仍在筑底阶段，静待实际落地效果和数据改善，布局地产业务的优质央企和地方国企迎来估值修复，同时关注地产链建筑设计、房建施工及消费建材板块基本面改善及估值提升带来的投资机会。 本周投资建议： 此前，经济托底和投资加码政策密集发布，不少政策将在四季度发挥更大效能，我们看好稳经济政策的力度和全年落地成效，基建托底预期强劲。自5月起，基建投资累计增速持续环比提升，一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快。9月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施，Q4有效投资有望持续扩大，基建投资持续提速可期，叠加后续降准落地以及估值体系重建，传统基建及新基建均迎来发展机会，水利建设、城镇化市政建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观，增速有望超过行业整体增速水平。同时地产链在地产融资端政策驱动下有望迎来估值修复行情。本周建议重点关注：1）基建央企和地方国企龙头：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工；2）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3）水利、电力、抽水蓄能央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电；用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营龙头苏文电能。4）地产链优质设计企业：华阳国际、筑博设计。 中长期配置主线建议： 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。目前建筑行业整体估值位居近十年低位，在估值体系重建背景下提升空间充足。 在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥、安徽建工等区域基建龙头。 （2）基建勘察设计优质标的。设计总院、华设集团，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设资质，其中大多数企业拥有水电运营资产，未来有望充分受益抽水蓄能发展。重点推荐安徽建工，建议关注中国电建、粤水电。 （4）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能。 （5）地产链优质公司。地产宽松政策密集推出，行业数据筑底改善可期，有望带动地产链设计企业回款加快和订单承接实施，推荐民营建筑设计龙头，华阳国际、筑博设计。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 1.市场表现：建筑行业下跌5.84%，装修装饰板块跌幅较小 图1.建筑装饰行业表现（%） 图2.个股及子行业涨跌幅情况（%） 2.重点跟踪标的一致预期 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至12月23日） 3.公司公告 本周重大订单公告汇总 表2：本周订单公告 表3：其他重大公告 表4：2022年以来建筑行业货币财政相关政策 表5：2022年以来新老基建各领域规划目标政策 表6：2022年以来房地产相关政策 5.行业新闻 1)2022年12月19日，中央财办，中央财办有关负责同志表示，要充分认识到房地产行业的重要性，住房消费潜力要予以释放。下一步要持续优化需求侧管理，加大对刚需和改善性住房需求的金融支持力度；中期要研究促进房地产业健康发展的治本之策，多渠道增加市场化长租房和保障性租赁住房供给，推动房地产企业转型发展，有序构建房地产健康发展新模式。 2)2022年12月19日，四川发布，成都将进一步完善以保障性租赁住房、人才公寓和租赁补贴等为主体的青年住房保障体系，年均发放公租房租赁补贴7000户，住宅类用地供应计划单列10%用于满足建设或配建租赁住房用地需求，年均筹集建设保障性租赁住房6万套（间）。 3)2022年12月19日，中国新闻网，今年1至11月，青海省交控集团完成交通固定资产投资215.96亿元，一批基础性、枢纽性、战略性重点公路工程取得突破性进展，为稳经济、促发展、保就业等提供给了有力支撑。 4)2022年12月20日，观点网，住