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长江金属丨印尼或23年禁止出口铜精矿简评12月23日,印尼能矿部

2022-12-25未知机构余***
长江金属丨印尼或23年禁止出口铜精矿简评12月23日,印尼能矿部

长江金属丨印尼或23年禁止出口铜精矿简评 12月23日,印尼能矿部长警告矿商禁止铜精矿出口,并加快建设冶炼厂。此前于2021年11月印尼总统佐科曾表示将于2023年禁止铜精矿出口。一、此次禁止出口政策影响 1、2021年,印尼铜精矿产量约294.7万吨,对应金属量73.7万吨,占比全球3.5%;出口铜精矿223.5万吨,约合55.9万金属吨,占全球供给 2.2%,其中出口到中国规模为53.2万吨,占中国铜精矿进口总量的2.3%(中国铜进口依赖度为80+%) 2、限制全球铜矿放量,加速铜供给约束由冶炼端向矿端转变: 1)近2年,与铜矿产能阶段性放量相比,铜冶炼产能因出清而相对紧缺,铜冶炼长协加工费2021年中以来持续上行,2023年长协价进一步上行至88美元/吨,同比涨35%,此次印尼禁矿出口或使得全球铜矿供给释放受阻,有助于矿端利润份额抬升;2)由于铜矿品位较低、成矿复杂,资本开支周期长达5-8年,因此,在过去资本开支不足的影响下,铜矿成为铜供给长期约束因素。 二、印尼禁止出口的相关矿产 1)未加工的金、银、铬、锡自2014.1起禁止至今; 2)铝土矿,2014.1禁止出口,2017.1部分解禁维持至今,预计2023年6月再次禁止出口; 3)镍矿,2014.1禁止出口,2017.1部分解禁,2020.1再次禁止出口至今; 4)锡锭,2022.5.18印尼投资部长巴利曾表示将于22年禁止出口但尚未执行; 5)铜精矿,2022.12.23印尼能矿部长表示未来可能禁止铜精矿出口。 三、铜行业观点 1)随着中国经济复苏,23年铜有望底部反转,进而开启年度级别上行周期,考虑到23年铜冶炼、24年及以后铜矿产能相继约束下,铜供给整体释放弹性有限,则本轮反转周期中的铜价终局弹性非常值得期待;2)当前行业“预期乐观、现实磨底”阶段,由于股票提前消化了更多前期对于全球衰退的悲观预期,因此权益弹性胜过商品;3)标的关注:紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色。