美妆周报：线下场景恢复+监管有序推进，看好合规医美龙头

周观点 化妆品板块：周内淘系/京东/抖音线上数据披露完毕，整体来看延续双十一以来趋势。需求端天猫美妆大盘平淡，护肤韧性优于彩妆；国货品牌中珀莱雅/夸迪/薇诺娜宝贝/恋火等品牌表现亮眼；外资品牌中olay/适乐肤/娇兰等品牌表现较好。展望未来，经济下行、疫情影响下美容护理行业需求总体偏弱，但供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。维持前期观点，建议重点关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：华熙生物、珀莱雅、巨子生物；2）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。 医美板块：周内市场“复苏”交易延续，线下消费场景预期恢复，美护整体表现平淡但医美好于化妆品，华熙生物/朗姿股份/昊海生科/爱美客/华东医药涨幅居前。化妆品2C属性及近年来线上化持续推进，行业在2021- 2022年受损程度整体弱于医美，后续疫情管控边际放松叠加春节前为医美传统消费旺季，预计消费场景恢复下医美景气度将边际修复。11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。建议重点关注：①医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利，2023年业绩确定性增强），华东医药（少女针终端表现优异夯实医美基本盘+2023年慢性体重管理产品上市贡献增 量）；②终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复）；朗姿股份（医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复）。 风险提示：监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软； 行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 1周观点 化妆品板块：周内淘系/京东/抖音线上数据披露完毕，整体来看延续双十一以来趋势。需求端天猫美妆大盘平淡，护肤韧性优于彩妆；国货品牌中珀莱雅/夸迪/薇诺娜宝贝/恋火等品牌表现亮眼；外资品牌中olay/适乐肤/娇兰等品牌表现较好。展望未来，经济下行、疫情影响下美容护理行业需求总体偏弱，但供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。维持前期观点，建议重点关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：华熙生物、珀莱雅、巨子生物；2）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。 医美板块：周内市场“复苏”交易延续，线下消费场景预期恢复，美护整体表现平淡但医美好于化妆品，华熙生物/朗姿股份/昊海生科/爱美客/华东医药涨幅居前。化妆品2C属性及近年来线上化持续推进，行业在2021-2022年受损程度整体弱于医美，后续疫情管控边际放松叠加春节前为医美传统消费旺季，预计消费场景恢复下医美景气度将边际修复。11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。 建议重点关注：①医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利，2023年业绩确定性增强），华东医药（少女针终端表现优异夯实医美基本盘+2023年慢性体重管理产品上市贡献增量）；②终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复）；朗姿股份（医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复）。 2市场表现 2.1板块 美容护理：周内美护板块涨跌幅1.9%，31个申万一级行业中美容护理排第13位，相对沪深300收益-1.4%；年初至今美护板块涨跌幅-10.5%，31个申万一级行业中美容护理排第10位，相对沪深300收益8.6%。 饰品：周内饰品板块涨跌幅2.0%，相对沪深300收益-1.3%；年初至今饰品板块涨跌幅-12.4%，相对沪深300收益6.6%。 图表1：周内美容护理板块上涨1.9%，相对沪深300指数-1.4pct 图表2：周内美容护理板块涨幅1.9%，在31个申万一级行业涨幅中排第13位 2.2个股 美护行业重点公司：周内华熙生物（+13.0%）、朗姿股份（+11.2%）、昊海生科（+9.1%）涨幅居前；年初至今科思股份（+19.1%）、丸美股份（+15.8%）、华东医药（+11.0%）涨幅居前。 图表3：周内华熙生物（+13.0%）、朗姿股份（+11.2%）、昊海生科（+9.1%）涨幅居前 珠宝钻石行业重点公司：周内迪阿股份（+14.6%）、周大生（+4.5%）、潮宏基（+4.2%）涨幅居前；年初至今萃华珠宝（+58.6%）、四方达（+16.1%）、明牌珠宝（+8.5%）涨幅居前。 图表4：周内迪阿股份（+14.6%）、周大生（+4.5%）、潮宏基（+4.2%）涨幅居前 3板块动态 3.1美容护理3.1.1行业动态 【医与美产业笔记】12月7日讯，昊海生科最新调研纪要显示，“myOK迈儿康”市场推广目前正有序推进中。该产品通过直销以及经销相结合的营销团队，目前产品销售渠道基本覆盖国内重点区域市场，进院数量超过500家，得到临床终端非常正面的反馈，产品塑形速度快、控制效果好、验配便利等特点得到广大医师初步认可。 【化妆品报】12月7日，国家市场监管总局制定了《广告绝对化用语执法指南（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。征求意见稿对绝对化用语的认定就如何处罚进行了厘清和说明。征求意见稿指出，有下列情形的，一般不认为属于违法行为轻微或者社会危害性较小：医疗、药品、医疗器械、保健食品、特殊医学用途配方食品广告中，出现与疗效、治愈率、有效率等相关的绝对化用语。 【化妆品报】12月6日，资生堂集团发布公告，其将对组织架构和人事进行多项调整。多达7个新部门被设立，6个旧部门被同时解除，这一调整将于2023年1月1日起生效。 【聚美丽】近日，宝洁在2021年12月多款喷雾式洗护产品被检出致癌物苯，被消费者集体诉讼的事件有了进展。据WORLD AEROSOLS消息，宝洁同意支付800万美元（约合人民币5602万元）作为与消费者的和解金，以解决品牌面临多款喷雾式洗护产品被检出一级致癌物苯的索赔问题。 【化妆品观察】2022年12月14日至15日，首届中国化妆品科技赋能大会暨《中国化妆品科研成果蓝皮书（2022）》首发式即将盛大开幕。首发式邀请了来自化妆品及相关科研单位的特邀领导、嘉宾、专家；《中国化妆品科研成果蓝皮书（2022）》编委会成员，以及各个化妆品产业链的负责人、媒体代表等。 【化妆品观察】12月8日国家市场监管总局曝光一批医美违法案件。公告显示，自2022年9月起，市场监管总局等11部门在全国范围内集中开展医疗美容行业突出问题专项治理行动，对虚假宣传、非法行医、假货频现、价格欺诈等违法违规问题依法进行严厉打击。市场监管总局公布了其中7例违法案件，有医美企业被罚高达468.71万。 3.1.2公司动态 图表5：周内美容护理行业公司重点公告与事件 3.2珠宝钻石3.2.1钻石价格 根据LGDdeal数据，12月10日HPHT培育钻石（0.5-0.69ct）价格较上周同期下跌，HPHT培育钻石（0.3-0.39 Ct ）价格较上周同期有略微上涨。 图表6：LGDeal培育钻石价格（美元） 本周天然钻石价格进一步下跌。Paul Zimnisky的数据显示12月10日天然钻石毛坯价格较上周同期下跌0.2%；IDEX的数据显示12月10日天然钻石裸钻价格较上周同期下跌0.06%。 图表7：天然钻石毛坯价格指数 图表8：天然钻石裸钻价格指数 3.2.2行业动态 【中保协基金】印度苏拉特钻石交易所已可投入使用，该设施占地约600,000平方米，设有4,500个办公室，预计将于2023年3月或4月正式开业。 【中保协基金】由于全球市场疲软，11月以色列的钻石贸易持续下滑，切磨钻石出口额同比下降85%至3,870万美元，出口量同比下降21%至114,916克拉，平均价格同比下降81%至336美元/克拉。 【财经网】美东时间12月6日，Signet珠宝披露在截至10月29日的第三季度内，收入同比增长3%至16亿美元，同店销售额下滑7.6%。其中北美销售额同比增长5.1%至15亿美元，国际销售额同比下滑21.2%至9530万美元。此外Signet珠宝预计2022年全年销售额在77.7亿美元到78.4亿美元之间，营业利润在8.09亿美元到8.5亿美元之间。 【盐田区工业和信息化局】12月7日，深圳市盐田区人民政府与周大福系企业签署了战略合作协议，未来三年将围绕打造黄金珠宝智慧产业基地、构建现代时尚产业高地、推动产业链上下游集聚发展等方面展开合作，助力盐田区打造千亿级现代时尚产业集群高地。 【贝壳财经】12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651亿美元，升幅为2.13%。年内首次增持黄金储备103万盎司。 3.2.3公司动态 图表9：周内珠宝钻石行业公司重点公告与事件 4资金持仓 4.1美容护理 截止2022Q3，爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/上海家化/科思股份/青松股份的基金持股数量领先，分别为2573万股/2440万股/1751万股/1099万股/3186万股/1356万股/1171万股，基金持股市值分别为126.2亿/42亿元/28.5亿/14.4亿/9.1亿/8.5亿/0.6亿。环比角度，除青松股份外，2022Q3重点美护上市公司的基金持股数量环比均出现不同幅度下滑，丸美股份、鲁商发展、水羊股份下滑幅度超过80%。 图表10：3季度基金普遍减配美护板块 截止2022年12月9日，美护板块中珀莱雅外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达6,440万股，占自由流通比例达47.3%。环比角度 ， 周内外资增配鲁商发展、朗姿股份与爱美客幅度最大 ， 环比分别为10.0%/8.0%/3.6%。 图表11：周内外资增配鲁商发展、朗姿股份与爱美客幅度最大，环比分别为10.0%/8.0%/3.6% 4.2珠宝钻石 截止2022Q3，中兵红箭/黄河旋风/国机精工/力量钻石的基金持股数量领先，分别为4979万股/6973万股/3808万股/162万股，基金持股市值分别为11.1亿/5.5亿元/4.5亿/2.4亿。环比角度，除潮宏基、黄河旋风、沃尔德外，2022Q3重点珠宝钻石上市公司的基金持股数量环比均出现不同幅度下滑，飞亚达、明牌珠宝、金一文化、曼卡龙、莱绅通灵、菜百股份下滑幅度达到100%。 图表12：3季度基金普遍减配珠宝钻石 截止2022年12月9日，珠宝钻石板块中周大生外资持股数量与比例领先，沪（深）股通持股数量达2,395万股，占自由流通比例达6.1%。环比角度，周内外资增配老凤祥、周大生和中兵红箭最大，环比分别为7.4%/5.7%/5.6%。 图表13：周内外资增配老凤祥、周大生和中兵红箭最大，环比分别为7.4%/5.7%/5.6% 5近期重点报告汇总 《社服商贸三季报总结：需求环比改善，龙头α凸显》2022.11.02 消费整体疲软，可选复苏趋缓。2022年至今，居民可支配收入增速低位徘徊，居民消费能力和消费意愿均有回落。3季度以来，消费整体维持弱复苏态势，可选消费行业恢复相对乏力。从股价表现看，年初至10月末，社服/美护/商贸跌幅位居行业第10/14/15位，从相对收益角度，社会服务、商贸零售、美妆指数相对沪深300分别取得9.8%、7.5%、7.7%的涨幅。 社会服务：疫情再度扰乱复苏节奏，Q3环比有所改善。年初至今，社服板块经历多轮疫情冲击，行业曲折复苏。从前三季度需求受冲击程度看，长距离旅游景区>周边游景区>免税>酒店>餐饮。单三季度看，需求环比好转，较疫前修复程度：餐饮＞免税＞周边游景区＞酒店＞长距离旅游景区；需求端减弱传导到利润端，2022年前三季度线下服务板块缓慢复苏。其中餐饮