【中信建投金融】工商银行投资者开放日-调研纪要

【业务介绍】财富管理业务：今年年初开始，进一步完善大财富管理体系，提出工行大财富用银行金融专业能力和服务水平，为客户管理资金，创造财富。把大财富管理业务更多的以客户为中心。（1）大客群，年初提出面对全量客户，一方面更好服务超7亿个人客户，体现金融服务普惠性和人民性，长尾客户更多线上触达，高端客户以团队服务模式，提供专业化服务。（2）大循环，以往AUM更多侧重基金保险理财，工行把储蓄存款，基金保险理财融入大的体系中，根据客户不同需求和风险偏好，今年储蓄存款回流也为工行客户财富储值增值。（3）大平台，去年底开始构建线上管理平台，11月财富管理平台正式上线，公域是工行自身运营的，私域邀请很多业界优秀的基金保险公司，在平台上不仅仅是买卖销售，更多是投前投中投后的陪伴式服务。（4）大场景，把7亿多客户分为8大客群，把产品和客群特征做融合，长辈客群更多主动推送风险相对低的产品，对于年轻客群，一元起卖便捷赎回的，也建立了代发工资专区，与代发客户做了直接对接。（5）大风险，合作标准以往更多是强调规模大的公司，现在更加强调好公司和好产品，标准在牛市赚更多在熊市少赔钱，更好体现帮客户财富管理的理念。监测模型不断优化，事后风险控制前移，不断完善合作伙伴合作标准，帮客户选出更好的产品，为客户创造价值。金融科技：工行金融科技坚持自主可控，得到监管业界高度认同，连续9年工信部认证位列第一，3次获得创新奖。技术人才创新3方面的实践。（1）工行加快核心技术公关，新增累计专利授权数国内第一，建立云+分部式系统运行。业务量每年增长20%的情况下系统保持99.99%可用力。推出企业级智能平台，支持营销、风控、定价等上千个项目。（2）坚持人才第一资源，工行确定人才引领发展理念，每年50%招聘大学生，科技条线自有人员1.7万，总行管理超1万人。（3）坚持创新第一动力，科技创新出发和落脚点是服务业务。建成服务全量客户营销的智慧大脑，坚持走出去和引进来相结合，通过API开放数千家合作伙伴，迭代手机APP，提供专区服务。全面推进智慧化数字转型，自动化替代45%人工处理。风控上，建设2000多风控模型，实现风险早识别、预警、处置。【Q&A】Q：（个人）（1）人工智能和区块链平台，新技术平台取得哪些成果，如何赋能业务？（2）11月债市回撤对财富管理业务的影响，采取哪些应对措施？A：加大对技术平台研究，围绕业务需要，大数据，人工智能，区块链等领域开展企业级转化，这些平台能力和成效得到业界认可，综合能力连续7年亚洲银行家最佳金融创新奖。人工智能平台，看听讲说作，覆盖生物识别，自动化，语言处理等13模块，日均模型调用量3.5亿次，推出近千个人工智能服务。区块链上，处理能力强，建立全链路算法安全体系，在资金监管上，专项资金管理通过上链处理多方透明，解决信息不对成，纳管资金超过3400亿。11月以来，债市连续调整，工银理财固收净值出现5-25bps的净值下调，整体回撤幅度有限，近期也开始企稳回升。开放式理财出现净赎回，赎回规模可控。面对波动，秉承人民金融理念，主动做好市场跟踪研判，坚持稳健长期，调整产品布局和久期，加强产品流动性管理，调整结构和持仓，确保产品兑付和流动性安全。做好投资者陪伴，引导投资者理性看待波动，梳理长期投资理念。通过投资者一封信，路演等方式相应客户诉求，进行分析研判和理财投资建议。国际上俄乌冲突，美国加息尚未结算，国内经济发展依旧承压，理财业务发展依旧环境复杂，工银理财将进一步加强投研能力建设，为客户财富管理保值增值做出更大贡献。Q：（个人）政策提出增加分红比例，工行是否有提高分红比例的考虑。A：近年来分红比例30%，认为目前比例适当，21年是30.9%，现金分红1045亿，股息率A股是6.74%，H股8.08%。我国仍然间接融资为主，大型商业银行要保持资产扩张需要，满足资本充足率要求，同时利润留存是内源资本的主要手段，也为工行保持长期可持续发展和分红能力，支撑实体经济发展，加强风险抵御能力。 Q：（个人）对房地产大额信贷投放是否存在坏账风险，如果发生风险如何处理？A：我们认为中国仍处于城市化进程中，全球来看70-75%还是有一定空间，去年4季度以来监管出台多项措施支持房地产政策，房地产企业各类融资环境开始改变，市场预期恢复，贷款风险化解趋势向好发展。工行认真贯彻监管要求和调控政策， 保持房地产平稳有序投放，落实担保和风险隔离的情况下，重点支持普通商品、保障、租赁住房，按照市场化商业化可持续原则，配合地方政府做好保交楼工作。会处理好贷款发放和风控的关系，在合规性资金封闭管理押品管理上严格落实管理要求，确保房地产资产质量的稳定。经济工作会要确保房地产市场平稳发展，通过保交楼保民生保稳定。Q：（个人）贷款投向结构，开发贷按揭贷规模可能缩减的情况下可能投向哪些方面？A：23年工行总资产持续稳健增长，和名义GDP增速匹配，贷款增量和今年差不多相当。明年货币政策力度还会比较大，明年信贷体量和今年是要相当的。预计重大工程建设加快，明年房地产市场企稳回升，疫情防控政策调整后投资和消费意愿逐步释放。工行作为综合服务大行，优质市场规模比较大，信贷储备充足，信贷布局和趋势发展适应性，水利，交通，能源，管道等基建，尤其是新基建，保持对公贷款稳健增长，围绕教育医疗养老，加快优质个人消费贷款，形成对公和零售的良好互动。对公明年还是主力军，零售保持恢复性增长。公司贷款投向，制造业，战略新兴，绿色，普惠，乡村振兴，涉农，基础设施，新型城镇化，能源，交通，物流/养老地产。一季度保持比较好的力度和强度，落实实物工作量。Q：（中信建投）股价表现较弱，会不会采取哪些措施？A：股价涨跌也是正常现象，走势和可比同业比较一致，市净率在可比同业中相对较好，大部分重要股东持仓稳定，近期重要股东披露了H股加仓信息。无论是回购还是市值管理措施，最根本是发挥工行优势，保持业绩稳定增长，注重改革创新，促进高质量发展，不断提升市场，稳定资产质量。同时伴随资本市场不断深化，全球投资者认识到像工行一类的长期投资标的。工行专门对股份回购的条款进行优化完善，为下一步做好了准备，目前时间上没有需要披露的相关信息。工行股票作为高分红的价值型股票，主要关注投资者关系管理是否主动有效，经营事态是否优秀，风控能力是否有效、战略价值是否体现。近年来不少股东加仓，我们认为对工行股票的战略和市场价值充满信心。同时，也提出中国资本市场估值体系问题，中国估值市场和估值逻辑进一步深入研究，充分认识股票的价值所在，下一步一方面进一步促进估值优化，期待市场向价值型股票的投资者风格转化，投资者结构更加优化，分享优秀上市公司的战略价值。工行进一步加强投资者管理的频率价值和温度，加大信息披露，推进大行PB水平回升和市场价值提升。Q：（瑞银）国家监管出了很多房地产行业政策，工行签了六七千亿的房地产信贷支持，大概多少落地，时间，形式，担保如何？房地产出现较多违约事件，如何与报表披露不良率匹配，房地产上下游企业的资产质量情况。A：签约超6500亿，分支行也与当地房企进行了签约仪式。工行发挥资金渠道服务优势，围绕开发贷，按揭，并购，保函，债券承销，内保外贷等开展全方位合作。担保方式根据单笔业务情况分析，落地是长期战略合作，会逐步落地合作。按照商业化市场化法制化原则，按照投融资标准，与头部优质客户进行签约。支持是表内外、境内外、法人加个人全口径的支持。建筑业上工行主要是大型建筑商，压力不大。Q：（中银）NIM三季度降幅放缓，重定价的影响，明年NIM的展望？A：工行3Q面对息差下行压力，3Q环比降幅有所改善。一是资产端贷款投放力度较大，带动生息资产结构优化，贷款增加2.2万亿，同比大幅增加。二是NIM管理中聚焦负债付息成本管控，落实利率市场化调整机制，工行今年机构公司个人推出核心基础工程，优化客户结构，带来更加丰富的存款，质量良好。贷款利率上影响较大，今年LPR下调对今年贷款利率影响较大，明年还有滞后影响但是影响相对要更小，工行还有个优势，合理分部按揭重定价时间窗口。 9月大行同比下调存款挂牌利率，存款定期化到期重定价的成效会逐渐下行，活期和定期关系上，今年资本市场和外围经济影响，储蓄意愿比较强，期限结构带来了一些付息压力，今年全年息差缩窄趋势是逐步放缓。明年来看，经济工作会上说基础不牢固，企业压力比较大，贷款端定价不太可能恢复，贷款商业可持续，风险定价等基本原则和逻辑要定位好，零售贷款有修复性机会。存款端，仍然是关注核心，负债成本管控上释放出更多积极因素，负债端结构有一些积极变化。今年长期定期化储蓄意愿比较特殊时间窗口，明年资本市场活跃会带来存款结构的积极变化。工行息差水平定位要做到优于同业平均水平。Q：（华泰）资产质量的区域分布情况？A：工行对政府融资平台客户的资产质量相对较好，优于全行对公贷款平均水平，地方债务风险可控。风险负担较重的地区，资产质量确实面临一些压力，通过优选层级，留充足优质项目，总量控制，加强风险防控。存量风险贷款做好当地政府沟通，有序缓解化解风险，我们认为明年整体融资环境会变好，经济恢复向好，防疫政策优化，地方的财政收入逐步向好，地方龙头企业的经营环境也向好，风险会得到化解。Q：（光大）停贷项目是否得到妥善处理，存量按揭早偿风险和利率调整问题，如何看待明年按揭修复。A：摸排了所有项目，跟地方政府，房企开发商，按揭客户做好及时沟通，工行严格贯彻监管部署，更好支持平稳做好保交楼工作。目前没有收到监管通知做存量按揭利率调整，工行主动和按揭客户沟通，给疫情影响客户做延期还款和主动降低利率。