锌铜镍日报：宏观利好出尽，产业开始登台

专业研究·创造价值 2022年12月16日锌铜镍 15 专业研究·创造价值 有色金属 宝城期货研究所 投资咨询团队 宏观利好出尽，产业开始登台 核心观点 沪锌 锌主力合约今日呈现减仓下行。基差走阔，月差持稳。美联储加息放缓落地，盘面宏观利好出尽，供需开始影响行情。锌锭供应边际仍在改善，当下矿端维持宽松，SMM锌锭11月产量超出月中预期，预计12月持续回升。需求端和库存变化不大，上周Mysteel样本镀锌厂产量高位持稳，锌锭社库低位小幅垒库。锌主力合约触及9月以来震荡区间顶部后开始下行，可以逢高做空。 建议逢高做空 沪铜 铜主力合约夜盘震荡下行，日内围绕65300一线窄幅震荡。基差走阔，月差持稳。美国通胀超预期改善，美元指数承压下行，宏观环境利好有色。美国12月加息50BP落地，短期走势上有利好兑现迹象短期提防铜价回落。国内疫情再度恶化，对当下需求或有影响，但整体预期乐观。技术面上来看，沪铜主力站稳64000一线后再度上涨， 长线上涨趋势不变，月差走弱的背景下，可换月至2302合约多单持 有。 建议多单持有 沪镍 镍主力合约夜盘震荡下行，日内偏强震荡。基差走阔，月差收窄。伦镍冲高回落后开始持稳运行，预计沪镍振幅也将开始收窄。产业上20万以上的镍价使下游替代消费明显。消息面上，西澳Nova镍矿减产影响，利好镍价。技术面上，在今年6月反弹高点附近盘面反应有一定压力，前期做多者可止盈，以防交割期后大幅回落。 1/6请务必阅读文末免责条款 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 12月15日，智利铜业委员会(Cochilco)下调2022年铜价预估至3.98美 元/磅，下调2023年铜价预估至3.70美元/磅；预计2022年智利铜产量将萎 缩5.8%至530万吨；预计2023年智利铜产量将增长7.5%至570万吨。 镍 据Mysteel调研统计，截至12月14日，月内菲律宾镍矿共发货约89万湿 吨，较11月同期减少50%；月内中国主要港口到货约92万湿吨，较11月同期 减少55%。目前菲律宾主要港口有13条船等待装货，约63万湿吨。月内其他 国家和地区镍矿共发货25万湿吨，较11月同期减少25%；月内中国主要港口 到货约57万湿吨，较11月同期增加89%。目前其他国家和地区主要港口有8 条船只等待装货，约41万湿吨。进入12月，菲律宾主要镍矿资源由Zambales、Palawan以及TAWITAWI地区矿山供应，因产能占比较小，出货量明显下滑。本周高镍铁价格坚挺上涨后，国内工厂生产利润较好，产业压力缓解，镍矿市场报价环比上涨，等待新一轮成交落地。 据Mysteel调研统计，本期（12.1-12.14）印尼镍铁发往中国发货23.3万吨，环比增加9.8%；到中国主要港口18.8万吨，环比减少31.5%。目前印尼主要港口共计10条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少37.5%。临近春节假期，市场囤货心态较强，周内国内镍生铁价格上调至1385-1400元/镍（到厂含 税），印尼镍生铁价格也上行至1380元/镍（舱底含税）附近。不过虽然12月中国印尼镍铁到港量环比略有下降，但依旧延续年内高位水平，预计短期内印尼镍铁冲击仍存，还需警惕一体化钢厂外售自产印尼镍铁的情况。 2.现货价格表 表1现货价格表 2022/12/16 现货价 每日涨跌幅 主力收盘价 每日涨跌幅 基差 每日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 1#电解铜（上海有色）1#电解镍（上海有色） 24540 -0.89% 24090 -1.93% 450 255.00 65755 -0.57% 65260 -1.09% 495 345.00 222900 0.13% 215610 -0.85% 7290 2140.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主力 26,500 26,000 25,500 25,000 24,500 24,000 23,500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 23,000 200 22,000 500 22,500 0 21,000 0 22,000 -200 20,000 -500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20182019202020212022 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20222021202020192018 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 LME期货库存SHFE期货仓单(右)LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 80,000吨 75,000吨 70,000吨 65,000吨 60,000吨 55,000吨 50,000吨 45,000吨 40,000吨 2022-08-172022-09-172022-10-172022-11-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 0吨 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 铜 图7铜基差图8铜月差 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 月差沪铜主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-09 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-05 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 20212022 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 2022202120202019 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势= 200,000吨 90,000吨 11,000 160 180,000吨 80,000吨 10,500 140 70,000吨 10,000 120 160,000吨140,000吨 60,000吨50,000吨 9,5009,000 1008060 8,500 120,000吨 40,000吨 8,000 40 100,000吨 30,000吨 7,500 200 20,000吨 7,000 -20 80,000吨 10,000吨 6,500 -40 60,000吨 0吨 6,000 -60 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-052022-12-05 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-082022-12-08 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 月差沪镍主力 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 60,000 3,000 56,00054,000 2,500 52,000 2,000 50,00048,000 1,500 46,000 1,000 44,000 58,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 400,000350,000300,000250,000200,000150,000 450,000 20222021202020192018 42,000 40,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 500 0 100,000 50,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势= 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-05 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议