沪镍周报：宏观面好转面临消费端偏弱冲击，沪镍高位震荡

和合期货沪镍周报（20221212-20221216） ——宏观面好转面临消费端偏弱冲击，沪镍高位震荡 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 供应端：据SMM统计，2022年11月全国电解镍产量共计1.49万吨，环比下降3.11%，同比下降1.91%。预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。 需求端：新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。多家不锈钢厂宣布11-12月有减产计划。工程机械制 造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，据Mysteel，11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨，预计环比增0.8%，同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产，预计影响300系产量11.5万吨。11月份印尼不锈钢粗钢排产预计42万吨，月环比增0.7%，同比减2.3%。市场亦传印尼某大型钢企减产。家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。 库存端：外盘继续回落,内盘小幅波动。 整体来看，前期镍价表现强势，我们认为是低交割品库存背景下，宏观面边际转好后资金入市炒作的原因。短期全球精炼镍显性库存处于历史低位，增加了价格弹性；进口货源方面，由于雨季影响，国外上游镍矿继续强势运行，支撑镍 铁价格；同时各地疫情防控再度优化，一定程度上强化了消费预期，低库存、低仓单导致镍价受资金影响较大。而从中期看，精炼镍供需将逐步过剩，短期市场情绪发酵过后,后期消费淡季来临，需求转弱或将拖累价格继续上行。 风险点：国内疫情解封冲击、政策及资金扰动、需求端变化、印尼出口政策 目录 一、本周重要资讯回顾.................................- 3 - 二、期货行情回顾.....................................- 3 - 三、现货市场分析.....................................- 4 - 四、沪镍供需情况分析错误！未定义书签。 五、综合观点及后市展望...............................- 5 - 风险揭示：..- 7 - 免责声明：..- 8 - 一、本周重要资讯回顾 1、美国11月未季调CPI年率超预期回落至7.1%，录得2021年12月以来最小增幅。美国11月核心CPI月率录得0.2%，为2021年8月以来新低。“美联储通讯社”NickTimiraos指出，美国11月CPI数据不太可能改变美联储本周加息50个基点的预期，但连续两个月的物价压力放缓，可能会使官员们有关明年初加息幅度和利率维持多久的讨论复杂化。 2、国家统计局12月15日公布数据显示，11月份，我国社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%，低于市场预期值同比下降3%。11月份工业数据同样不及预期，11月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.2%,低于市场预期值同比增长3.8%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月下降0.31%，1-11月份，规模以上工业增加值同比增加3.8%。 3、12月15日电，国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞。刘鹤指出，对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。 4、据SMM消息，印尼镍铁关税会议暂未达成最终协议，具体关税细节预计仍需2至3轮会议协商。目前会议进展内容确认了镍铁出口关税政策延期两年的消息。此外，后期关税仍以LME为基准进行加税，但增加系数，当前协商关税=LME*0.8*镍含量*税率，暂未完全敲定。同时印尼镍铁冶炼厂仍对镍铁出口增税政策存有异议。 二、期货行情回顾 沪镍期货主力高位震荡为主 图1：沪镍期货走势 数据来源：博易大师和合期货 本周沪镍主力合约NI2301冲击新高后小幅调整整理为主。前期政府优化封控政策，市场短期情绪发酵，强化消费预期，价格创出新高。但疫情扩散带来消费端受创，价格出现回落。 三、现货市场分析 12月16日，上海金属网现货镍报价：221550-224050元/吨，跌150元/吨， 金川镍现货较常州2212合约升水7800元/吨，较沪镍2301合约升水8300元/ 吨，俄镍现货较常州2212合约升水5300元/吨，较沪镍2301合约升水5800元/吨。 图2：金川镍板价格 数据来源：Wind和合期货 图2：硫酸镍价格 数据来源：Wind和合期货 四、沪镍供需情况分析 1、镍供给情况 据SMM统计，2022年11月全国电解镍产量共计1.49万吨，环比下降3.11%，同比下降1.91%。预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。 2、镍需求情况 新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。多家不锈钢厂宣布11-12月有减产计划。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，据Mysteel，11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产 166.36万吨，预计环比增0.8%，同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产，预计影响300系产量11.5万吨。11月份印尼不锈钢粗钢排产预计42万吨，月环比增0.7%，同比减2.3%。市场亦传印尼某大型钢企减产。家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。 3、镍库存情况 12月15日LME镍库存53958吨，较前一周增加1416吨。继续保持低位置但 略有回升。12月5日，上海期货交易所镍库存2096吨，较上一周增加924吨。 图4：LME镍库存 数据来源：Wind和合期货 图5：沪镍库存 数据来源：Wind和合期货 五、综合观点及后市展望 供应端：据SMM统计，2022年11月全国电解镍产量共计1.49万吨，环比下降3.11%，同比下降1.91%。预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。 需求端：新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。多家不锈钢厂宣布11-12月有减产计划。工程机械制 造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，据Mysteel，11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨，预计环比增0.8%，同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产，预计影响300系产量11.5万吨。11月份印尼不锈钢粗钢排产预计42万吨，月环比增0.7%，同比减2.3%。市场亦传印尼某大型钢企减产。家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。 库存端：外盘继续回落,内盘小幅波动。 整体来看，前期镍价表现强势，我们认为是低交割品库存背景下，宏观面边际转好后资金入市炒作的原因。短期全球精炼镍显性库存处于历史低位，增加了价格弹性；进口货源方面，由于雨季影响，国外上游镍矿继续强势运行，支撑镍铁价格；同时各地疫情防控再度优化，一定程度上强化了消费预期，低库存、低仓单导致镍价受资金影响较大。而从中期看，精炼镍供需将逐步过剩，短期市场情绪发酵过后,后期消费淡季来临，需求转弱或将拖累价格继续上行。 风险点：国内疫情解封冲击、政策及资金扰动、需求端变化、印尼出口政策 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务