广发上证科创板50ETF投资价值分析：把握创新+安全主线，科创板配置价值凸显

证券研究报告|2022年12月20日 基金投资价值分析 把握创新+安全主线，科创板配置价值凸显——广发上证科创板 50ETF投资价值分析 核心观点金融工程专题报告 把握创新和安全主线，科创板配置价值凸显 在我国经济向高质量发展迈进过程中，国产替代与自主可控成为了当前的关注重点。科创板呈现出明显的高科技板块特征，在电子、医药、机械、计算机等科技含量较高、创新要求较高的行业上数量和市值占比均较高，包含了较多半导体领域的本土细分龙头公司和信创主题相关公司，符合创新和安全的投资主线。 科创板自设立以来，为我国高科技领域公司进行科研攻坚提供了有利的支持，整个板块市值规模和公司数量稳步提升，科创板市场已集聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业，“硬科技”成色逐步显现。2022年科创板募集金额为3134亿元，接近创业板，略高于深证主板。2022年三季报公募基金科创板配置权重为5.98%，创出新高，科创板公司的业绩也稳中向好。 上证科创板50成份指数投资价值分析 上证科创板50成份指数（000688.SH）发布于2020年7月23日，由上海 证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代 表性的一批科创企业的整体表现。截至2022年12月16日，上证科创板50 指数平均市值为553.03亿元，略高于中证500指数。成分股主要来自电子电力设备及新能源、计算机行业，注重研发投入，成长潜力高，科技属性突出。上证科创板50成份指数的市盈率为41.81，市净率为4.42。均处于发布日以来较低分位。科创板经过深度回调，从估值来看，当前已经具备配置优势。指数前十大权重股占比合计为46.79%。包含中芯国际、天合光能、金山办公等行业龙头公司，分布于半导体、计算机、军工、生物医药等细分领域。上证科创板50指数预期增速较高，经过深度回调，从估值来看，当前已经具备配置优势。 广发上证科创板50ETF投资价值分析 广发上证科创板50ETF（基金代码：588060，简称：科创50ETF龙头已于2021年7月29日上市，该ETF的管理费为0.5%/年，托管费为0.1%/年，基金经理为陆志明先生。截至2022年12月16日，该ETF 的规模为7.23亿元。 广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日，是业内第30家成立的 基金管理公司。截至2021年12月31日，公司管理资产规模超万亿， 管理开放式基金295只，同时还管理多个特定客户资产管理投资组合、社保基金投资组合、养老基金投资组合。公司产品线齐全，旗下产品覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别。2022年12月16日，广发基金ETF（不含联接基金及尚未成立基金）数量达到33只，总规模为749.79亿元。 风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰联系人：刘璐021-60933159021-60875154 zhangxinwei1@guosen.com.cnliulu9@guosen.com.cnS0980520060001 相关研究报告 《学术文献研究第49期-价格反转和异质信念》——2022-12-19 《基金投资价值分析-大盘成长迎布局良机——万家沪深300成长ETF投资价值分析》——2022-12-18 《金融工程专题研究-战胜机构投资者——再论主动股基业绩增强策略》——2022-12-07 《金融工程专题研究-风险溢价视角下的动量反转统一框架》— —2022-12-07 《基金投资价值分析-北证投资新风尚：汇添富北证50成份指数 基金投资价值分析》——2022-11-28 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 把握创新和安全主线，科创板配置价值凸显4 科创板符合创新、安全的投资主线4 科创板业绩稳中向好，公募基金配置科创板比例创出新高5 引入做市商制度，促进流动性7 上证科创板50成份指数投资价值分析9 指数编制规则介绍9 成分股主要来自科技类行业9 研发投入较高，创新性突出9 成分股平均市值略高于中证500指数10 重仓股集中度较高，包含行业龙头公司10 估值处于较低分位，业绩增速具有优势11 深度回调后配置性价比凸显12 广发上证科创板50ETF14 产品介绍14 基金经理简介14 基金管理人简介15 总结16 风险提示16 免责声明17 图表目录 图1：科创板股票行业数量分布5 图2：科创板公司2022年前三季度营业收入增长率分布6 图3：科创板公司2022年前三季度归母净利润增长率分布6 图4：各市场板块配置权重6 图5：主动股基重仓股配置科创板股票市值和股票数量7 图6：跟踪科创50指数产品规模变化7 图7：科创板公司数量和总市值8 图8：科创板月度成交额（亿元）8 图9：各板块历年募集金额(亿元)8 图10：今年以来募集金额部分行业分布(亿元)8 图11：上证科创板50成份指数中信二级行业权重分布9 图12：上证科创板50成份指数中信三级行业权重分布9 图13：不同研发支出占比区间内成分股的数量分布10 图14：上证科创板50成份指数成分股指数数量分布10 图15：上证科创板50成份指数成分股平均市值10 图16：上证科创板50成份指数市盈率及分位点11 图17：上证科创板50成份指数市净率及分位点11 图18：上证科创板50成份指数历史市盈率12 图19：上证科创板50成份指数历史市净率12 图20：指数2022年预期净利润增速对比12 图21：指数2022年预期主营业务增速对比12 图22：上证科创板50成份指数净值（20191231-20221216）13 图23：广发上证科创板50ETF份额变化14 表1：2022年中央经济工作会议重点内容4 表2：上证科创板50成份指数基本信息及选样方法9 表3：上证科创板50成份指数前十大权重股11 表4：主要指数业绩比较（20191231-20221216）12 表5：广发上证科创板50ETF（588060）基本概况14 表6：广发基金非货币ETF产品列表（20221216）15 把握创新和安全主线，科创板配置价值凸显 科创板符合创新、安全的投资主线 2019年6月13日，科创板正式开板。科创板在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，作为金融供给侧结构性改革的重要举措，扬帆起航的科创板不仅为充满生机的科技创新企业提供直接融资支持，更成为一片“试验田”，引领我国资本市场开启了一轮新的改革征程。 在我国经济向高质量发展迈进，实现科技自立自强的过程中，科技要素发挥着举足轻重的作用。在数字经济蓬勃发展的背景下，我国正在全面建设自主创新的技术体系，十四五规划更是首次把“科技自立自强”作为国家发展的战略支撑。软件与信息技术产业作为数字经济的核心技术基座，国产替代与自主可控成为了当前的关注重点。在外部环境日益复杂的大背景下，信息技术产业链的稳定都直接关系到了下游各行业的发展。“国家安全”与“科技自立自强”在党的二十大报告中被反复提及，软件与信息技术的国产替代与自主可控有望迎来前所未有的发展机遇1。在12月15至16日召开的中央经济工作会议上，“发展和安全并举”、“自主可控和安全可靠”、“战略性新兴产业培育壮大”等关键字再次被提及。 表1：2022年中央经济工作会议重点内容 提及方向主要内容 货币政策稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。 科技政策 科技政策要聚焦自立自强。要有力统筹教育、科技、人才工作。布局实施一批国家重大科技项目，完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位。提高人才自主培养质量和能力，加快引进高端人才。 产业政策要发展和安全并举。优化产业政策实施方式，狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培产业政策育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。 推动“科技－产业－金融”良性循环。 着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。要继续发挥出口对经济的支 明年工作重点撑作用，积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口。 加快建设现代化产业体系。围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。 资料来源：新华社，国信证券经济研究所整理 科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业，主要包含：新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。 下图分别展示了科创板各行业公司市值占比和公司数量占比，可以看到呈现出明显的高科技板块特征，电子、医药、机械、计算机等科技含量较高、创新要求较高的行业上数量和市值占比均较高，传统的金融、地产、周期类板块上的占比较少，体现出科创板注重科技创新的特质。 1参考国信计算机团队《2022年11月度策略暨三季报总结：建议关注“泛信创”与“泛安全”投资主线》 图1：科创板股票行业数量分布 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 全球半导体月销售额的同比增速自2022年1月以来持续收窄，WSTS在11月底更新了今明两年全球半导体市场规模的预测值，分别同比增长4.4%/-4.1%至5801/5566亿美元，增速较8月预测的13.9%/4.6%明显下调，细分品类中模拟芯片和OSD明年有望维持正增长。我们认为本轮半导体周期有望在2Q23-3Q23触底，其中设计企业有望率先复苏。经过近些年国产化的积累，本土各细分龙头已初具规模。科创板中包含了纳芯微等在客户覆盖度和产品料号量方面领先的模拟芯片、分立器件厂商，以及中芯国际等成熟制程晶圆代工企业及受益晶圆厂扩产的上游半导体设备和材料企业，“硬科技”含量高，符合当前创新、安全的投资主线2。 此外，科创板中计算机行业的占比也较高，信创体系是数字经济基石，行业信创有望带来新一轮增长。经过信创元年的集中爆发，2021年信创产业逐步走向应用落地阶段；以CPU、操作系统、数据库等产品为代表，当前应用和生态已在持续进步。而在当前复杂国际环境，以及我国科技自立的要求下，信创作为基石直接关系到下游各产业发展，行业信创必然加快推动。八大重点行业中，金融行业信创首当其冲，推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。十四五期间，信创有望迎来新一轮高增长3。 科创板业绩稳中向好，公募基金配置科创板比例创出新高 根据2022年科创板公布的三季报，2022年前三季度科创板公司稳中向好，其中74%的公司营业收入相较去年实现了正增长，18%的公司营业收入实现了50%以上的增长。从公司净利润来看，52%公司的归母净利润相较去年实现了正增长，23%的公司归母净利润实现了50%以上的增长。 2参考国信电子团队《国信证券电子行业2023年度策略：在春寒料峭中枕戈待旦》 3参考国信计算机团队《国信证券计算机行业12月暨2023年投资策略：以信创和安全为基，数据要素驱动数字经济大发展》 图2：科创板公司2022年前三季度营业收入增长率分布图3：科创板公司2022年前三季度归母净利润增长率分布 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 若我们考察普通股票以及偏股混合两种类型基金2022年三季报重仓股的市场板块配置比例，可以看到截至2022年三季报中披露的主板配置权重为66.91%、创业板配置权重为19.8