股指日报：A股成交量萎缩，沪指失守3100点

期货研究报告|股指期货日报2022-12-21 A股成交量萎缩，沪指失守3100点 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中央经济会议对明年工作进行了重要部署，扩大内需为首要一环，国内政策大举发力，政策预期落地后短期情绪退潮，A股成交量萎缩，但市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。日本央行改变“鸽派”货币政策，与美联储同步，市场担忧美联储抗通胀行为将导致经济衰退。行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数延续跌势，沪指开盘后迅速失守3100点关口，尾盘跌幅略有收窄。截至收盘，上证指数跌1.07%报3073.77点，深证成指跌1.58%报10949.12点，创业板指跌1.53%报2310.80点；两市成交量萎靡，缩至6398亿元；北向资金全天净流 入11.56亿元。盘面上，公用事业、石油石化、环保、电子小幅上涨，房地产、食品饮 料、社会服务、美容护理板块跌幅居前。美国三大股指小幅收高，道琼斯工业指数涨0.28% 报32849.74点，标普500指数涨0.1%报3821.62点，纳斯达克指数涨0.01%报10547.11 点。 互联互通股票标的范围扩大。互联互通股票标的范围扩大获两地证监会原则同意，其中，市值50亿元人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数或深证综合指数成份股将纳入沪股通和深股通标的，沪港通下港股通标的范围将扩大至与深港通下港 股通一致，符合条件的在港主要上市外国公司股票将被纳入港股通标的。两地交易所表示，将积极推进各项准备工作，预计相关准备时间约3个月。互联互通标的范围扩大有利于深化两地资本市场合作，有助力内地资本市场实现更高水平双向开放。 国有企业升级改革为大趋势。中央经济工作会议表示要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。国资委强调，要乘势而上实施新一轮深化国有企业改革行动。要加快国有经济布局优化和结构调整，着力打造现代产业链链长，推动传统产业转型升级和新兴产业加快布局。 日本调整货币政策。日本央行调整大规模货币宽松政策，宣布允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限，实现“事实上的加息”。日本央行行长黑田东彦表示，允许利率上升“对经济形势完全没有负面作用”。致使日元升值，股市大跌，日本和美国国债收益率大增，美日利差或缩窄。 行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块。景气度高的行业指的是未 来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备行业。 总的来说，中央经济会议对明年工作进行了重要部署，扩大内需为首要一环，国内政策大举发力，政策预期落地后短期情绪退潮，A股成交量萎缩，但市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。日本央行改变“鸽派”货币政策，与美联储同步，市场担忧美联储抗通胀行为将导致经济衰退。行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、海外货币政策、债务危机、地缘政治 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2301收盘跌1.40%报3852.00，成交量69751手，较前一交易日减少4619手，持仓94204手，增加699手。IH2301收盘跌1.66%报2609.20，成交量52154手，较前一交易日增加4048手，持仓69201手，增加2071手。IC2301收盘涨0.35%报 5971.80，成交量46297手，较前一交易日减少8105手，持仓103319手，增加61手。IM2301收盘跌0.75%报6350.40，成交量31960手，较前一交易日增加499手，持仓47112手，增加2667手。 2.财政部公布数据显示，1-11月累计，全国一般公共预算收入185518亿元，扣除留抵退税因素后增长6.1%，按自然口径计算下降3%。其中，证券交易印花税2549亿元，增长3%。 3.上交所第四代交易监管系统近日正式上线运行。技术上，新系统具有高性能、高复用、可扩展的特点，实时处理性能较现有系统大幅提升，交易数据实时处理能力扩展达50万笔/秒以上，总体消息处理能力可达每秒千万级，计算时延大幅降低。 4.央行公布数据显示，三季度末，我国金融业机构总资产为413.46万亿元，同比增长10.1%；负债为376.61万亿元，增长10.3%。其中，银行业机构总资产为373.88万亿元，增长10.2%；负债为342.94万亿元，增长10.4%。 5.工信部披露，截至10月底，全国共有110个城市达到千兆城市建设标准，约占所有地级市的三分之一。其中，2021年度建成29个千兆城市，2022年度建成81个千兆城市。 6.美国11月新屋开工总数年化142.7万户，连续3个月下滑，但好于预期140万户，前值上修为143.4万户。11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期的148.5万户，前值下修为151.2万户。 7.欧洲央行管委会委员穆勒表示，央行不能在未来几次会议上放慢加息步伐，因为通胀放缓的程度还不够。欧元区的衰退应当会相对轻微，明年年中左右可能开始复苏。 8.欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差 81亿欧元。 9.欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9。 10.德国11月PPI环比降3.9%，预期降2.5%，前值降4.20%；同比升28.2%，预期升30.6%，前值升34.5%。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 6 5 4 3 2 1 0 2018/012019/012020/012021/012022/01 25000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 20000 15000 10000 5000 0 2018/012019/012020/012021/012022