油料日报：大豆市场需求疲软，花生持续偏弱

期货研究报告|油料日报2022-12-21 大豆市场需求疲软，花生持续偏弱 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2305合约5216元/吨，较前日下跌34元/吨，跌幅0.64%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5635元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差A01+319，较前日下降6；吉林地区食用豆现货价格5630元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差 A01+414，较前日上涨14；内蒙古地区食用豆现货价格5593元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差A01+377，较前日下降6。 上周豆一主力合约换月，周内豆一2305合约最高5454元/吨，五个交易日呈连续下跌趋势，周一和周四跌幅最大，最终报收5240元/吨，与上周五相比，下跌205元。外盘方面，本周CBOT大豆价格高位震荡，价格在1457-1487美分/蒲区间震荡，振幅收紧。中储粮12月14日再�公告，大豆收购价格再次下调0.03元/斤，东北低蛋白大豆价格继续走弱，低蛋白大豆价格下调也对高蛋白大豆价格有一定的拖累。南方大豆走货一般，部分市场价格略有所走弱。市场底部支撑减弱，走货也不快，春节前市场的备货或难恢复至往年同期水平，大豆市场利空消息偏多，若周四中储粮收购价格不再下调大豆价格或稳定，但若继续下调，现货仍将受其影响震荡偏弱。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2304合约9870元/吨，较前日下跌230元/吨，跌幅2.28%。现货方面，辽宁地区现货价格10367元/吨，较前日下跌16元/吨，现货基差PK01+497，较前日上涨214，河北地区现货价格10492元/吨，较前日下跌16元/吨，现货基差 PK01+622，较前日上涨214，河南地区现货价格10500元/吨，较前日下跌6元/吨，现货基差PK01+630，较前日上涨224，山东地区现货价格9962元/吨，较前日下跌7元/吨，现货基差PK01+92，较前日上涨223。 上周国内花生价格平稳偏弱运行。截止至2022年12月16日，全国通货米均价为10760元/吨。本周食品与油料行情划分较为明显。食品端来看，产区上货量有限，加之春节临 近，属于需求旺季，但整体备货气氛欠佳，贸易商让利�货意愿不强，市场价格呈现高位震荡。油料端来看，花生油销量不及预期，缺乏有力支撑，整体呈现弱势运行。后市来看，产区供应欠佳以及节日效应仍对花生市场起到一定支撑，后市仍需关注油厂榨利、花生油消费情况以及油厂开机情况。预计花生价格深跌力度有限，小区间弱势调整。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、巴西大豆和玉米种植区天气普遍良好。南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报：周二之前有零星阵雨，主要集中在北部地区，周二之前气温接近至低于正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部天气预报：周二之前有零星阵雨，气温接近正常水平。作物影响（大豆/玉米）：本周巴西中部和北部将继续有零星阵雨，与往年同期一致。南里奥格兰德州降雨量可能较少，由于讨去六周左右的降雨量低干正常水平，该地区较为干旱的天气在一定程度上引人忧心，可能开始造成一些压力。除此之外，大部分玉米和大豆种植区的天气普遍良好。 2、12月19日至12月27日期间，巴西大豆主产区中，西部、南部地区降雨维持预期。中部、东南部地区降雨小幅减少。北部地区降雨明显增加。阿根廷大豆主产区中，南部主产区中，布宜诺斯艾利斯州有小雨；中部主产区中，科尔多瓦州有小雨；北部主产区中，圣地亚哥-德尔埃斯特罗州有小雨到中雨。12月27日至2023年1月4日期间，巴西北部、中部、西部地区降雨明显减少，南部、东南部地区降雨明显增加。阿根廷大豆主产区中，南部主产区中，布宜诺斯艾利斯州有小雨；中部主产区中，科尔多瓦州、圣达菲州有小雨到中雨；北部主产区中，圣地亚哥-德尔埃斯特罗州有小到中雨。 3、阿根廷大豆主产区大豆和玉米生长条件欠佳，期待稳定降水。干旱持续对玉米和大豆的生长以及种植产生负面影响。本周气温升高，天气干燥。一股锋面将在本周晚些时候造访，但阵雨看起来仍断断续续。总的来说，在降水变得更加稳定之前，玉米和大豆的条件仍然很差。 4、2022年12月20日至12月21日预期内，马来西亚棕榈油种植区：马来半岛持续中雨，局部大到暴雨；沙巴州持续小雨；砂拉越州局部小雨。印度尼西亚棕榈油种植区：苏门答腊岛北部地区有大雨；加里曼丹岛有小雨；苏拉威西岛有小雨。 5、据外电，7月份以来棕榈油价格竞争力显著改善，对豆油和其他油脂价格贴水极高。今年8 月份开始全球�口激增。2022年7-9月累计�口达1490万吨，较2021年同期增加30万吨，继 今年1-6月同比猛降280万吨(部分因印尼�口禁令影响)。国内消费及�口大增显著削减印尼过剩棕榈油库存。因此，印尼生产商和�口商策略将发生变化，未来几个月棕榈油对其他植物油价格贴水将收窄。预计整个22/23年度(今年10月-明年9月)全球棕榈油�口将猛增410万吨或8%至5200万吨，其中印尼�口2840万吨(上年2500万吨)，马来西亚1610万吨(1550万吨)。 6、USDA�口检验报告：截至2022年12月15日当周，美国大豆�口检验量为1619850吨，符合预期。当周，对中国大陆的大豆�口检验量为1109604吨，占�口检验总量的68.5%。本作物年度迄今，美国大豆�口检验量累计为25036140吨，上一年度同期为27426919吨。 7、据外电，预计2023年1-12月巴西大豆�口在9100万吨纪录水平，对比今年7900万吨。实 际装船可能更高，考虑到当前预估的2023年12月末结转库存在840万吨。明年大豆压榨或加速增长，因巴西国内生柴生产豆油需求上升。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20182019202020212022 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 400 200 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务