生猪周报：阶段性供大于求，价格重心明显下移

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 阶段性供大于求，价格重心明显下移 2022-12-18星期日 1、基本观点： 进入12月之后，国内猪价延续11月弱势局面。今年白条价格大幅高于同期，底层消费受到制约，同时今年南方腌腊活动大不如往年，机构数据统计目前较往年减少20%-30%，湖北、华南等地目前正在零星启动中，而云贵、广西等地一般等到冬至开展；北方地区主要依靠正常消费回归，提升空间相对有限。年底集团场、养殖户多方竞争出栏，二次育肥养户压栏情绪松动，大体重猪源也陆续入市，整体供应较为宽松。但需求端无明显利好支撑，供应增加明显超过需求提升，本周猪价加速下探。据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价19.39元/公斤，较上周下跌2.99元/公斤，跌幅为13.36%。随着市场恐慌 心态蔓延，养殖端竞争出栏激烈，多地猪价价格“雪崩”，多地猪价跌破9元，养殖端再 次面临亏损风险，目前全国均价报价在19元/公斤附近，短期或有反弹预期，但是节前整体仍然偏弱。 从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增长0.4%，同比增长0.7%，产能较为充裕，同时新生仔猪、育肥猪存栏量已连续6个月以上回升。近期仔猪料销售量和育肥猪料销售量均环比大幅回升，同比均高于去年同期，部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20%，这一方面表明生猪存栏量充裕，另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久，从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，从当前到2023年3月前，或维持供应紧平衡的状态， 猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主2023年3月后产能止跌回升的趋势已经出现，但具体幅度仍有较大不确定性。目前已经出现相当程度的压栏和二次育肥行为，导致四季度前半段人为减少市场供给，并在冬至或2023年春节前可能出现短期大量大体重猪集中出栏现象， 不排除春节前出现猪价涨跌急转行情。类似情况在2019年11月份和2022年1月份均出现过，养殖场应及时有序出栏，注意风险控制。从正常年份的生猪价格来看，当前价格属于较高的价格区间，30%的养殖利润也处于较高的利润区间。该价格下需求端被抑制，屠宰端 处于亏损状态。所以价格在明年有较大概率会回到正常区间。按照现在养殖成本16~18元/公斤计算，未来价格重心或于17到20元/公斤波动的概率较大。同时在国内政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，建议投资者谨慎操作。 2、操作建议： 预计本次二次育肥进场或对年底生猪出栏造成冲击，市场阶段性供大于求，猪价重心下移。05合约空单可继续持有，压力位参考18000，支撑位16000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 商品猪标猪和肥猪价差分析 全国外三元生猪出栏均价 据我的农产品数据统计，截止12月16日，本周生猪出栏均价为19.39元/公斤，较上周下跌2.99元/公斤，环比下跌13.36%，同比上涨20.96%。本周猪价跌势汹汹，期间虽有小幅反弹，但整体重心下移明显。供应方面来看，年末企业出栏大多减重增量，部分年后计划前置，冲量操作较为普遍；近期跌势延续，二次育肥养户压栏情绪松动，大体重猪源也陆续入市，整体供应较为充裕。需求方面来看，国内新冠疫情管控陆续放开，但市场情绪仍偏谨慎，聚集性消费减少，经济环境低迷使得居民采购积极性降低，腌腊等消费关注点支撑有限，需求暂无强力支撑。整体来看，当前市场供强需弱、猪价弱势下行，虽需求仍有释放预期但体量缩减，行情或有反弹、区间震荡调整。本周全国标肥猪价差均价-0.51元/公斤，较上周上涨0.10元/公斤。12月15日全国标肥价差为-0.48元/公斤。散户积极出栏大肥猪，市场肥猪供应增量明显，导致标肥猪价差有所缩小。下周南方市场继续腌腊、灌肠，散户也随即出栏肥猪，预计标肥价差窄幅调整。 数据来源：我的农产品网 （2）、仔猪及母猪价格分析 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 根据Mysteel农产数据显示，截止12月16日，本周7公斤断奶仔猪均价为429.05元/头，较上周下跌39.05元/头，环比下跌8.34%，同比上涨51.55%。本周断奶仔猪报价大多下跌40-60元/头，主流成交价为400-480元/头；近期生猪价格跌势明显，主要是市场供应充足而消费预期兑现偏缓，业内预期多有走弱调整，近期规模企业多减重冲量，养户信心也有所受挫，补栏情绪愈发谨慎。现阶段仔猪市场供应稳定而需求疲软，行情偏弱调整，仔猪价格仍有下调空间。本周50kg二元母猪价格为1724.76元/头，较上周下跌49.05元/头，环比下跌2.77%，同比上涨9.59%。本周二元母猪价格继续偏弱运行，主流成交价1600-2000元/头；二元母猪市场成交偏少，集团场外采量有限，多以自用母猪群为主，散户对于二元母猪补栏一直持谨慎态度，市场冷清，预计下周二元母猪价格继续偏弱运行。 （2）淘汰母猪价格分析 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止12月16日，本周淘汰母猪均价14.07元/公斤，较上周下跌2.23元/公斤，环比下跌13.68%，同比上涨37.13%。本周供应端持续增量，散户积极出栏，但是终端需求有限，肥猪价格持续下挫，淘汰母猪价格跟跌明显。本月集团场出栏计划量较大，短期供应较为充裕，但南方腌腊情况持续增加，带动部分消费量，综上来看，下周淘汰母猪价格稳定为主。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.69%，较上周上涨0.02%，本周毛猪价格震荡偏弱，养殖端补栏情绪低迷，仔猪价格大幅下降，成交量欠佳，辽宁和内蒙因非瘟疫情导致小体重猪出栏增多，其余省份均稳中偏弱，临近年关，养殖端看空氛围只增不减，预计下周小体重猪出栏窄幅波动为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比2.69%，较上周上涨0.24%，本周猪价震荡偏弱，养殖端对后市多持悲观心态，南方腌腊未达预期，北方大猪价格出现倒挂，中小散及部分二育户积极出栏，因此大体重猪出栏占比增加，下周临近冬至，预计大体重猪的出栏占比继续增加。 （3）、能繁母猪、商品猪存栏情况分析 根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增长0.4%，同比增长0.7%，产能较为充裕，同时新生仔猪、育肥猪存栏量已连续6个月以上回升。近期仔猪料销售量和育肥猪料销售量均环比大幅回升，同比均高于去年同期，部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20%，这一方面表明生猪存栏量充裕，另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久，从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，从当前到2023年3月前，或维持供应紧平衡的状态，猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主。后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，生猪养殖扭亏为盈，由于能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的 能繁母猪存栏量数据来源：农业农村部 基础条件。在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月能繁母猪存栏量为508.93万头，环比增加1.08%，同比增加6.09%。能繁母猪存栏量继续增加但增幅有所收窄，月内猪价持续下行对市场信心影响较大，养殖端母猪补栏操作谨慎、补栏量明显减少，部分中小散养户存在清场现象，同时市场对年前及年后行情预期均不甚乐观，短期或将仍保持正常淘补节奏，故12月能繁母猪存栏量或继续环比增加，且增幅继续收窄。 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月份能繁母猪淘汰量为71550.00头，环比上调2.12%，同比下调54.18%。11月份毛猪价格继续回落，养殖端利润尚可但红利大幅收缩，抑制市场主动引种意愿。随南北气温快速下降，局部零星疫情影响，部分企业主动淘汰低产能母猪意愿增强，月内猪源供应量小幅升高。进入12月份，各地寒潮来袭，市场非瘟及猪病疫情防控难度增加，养殖端或加速淘汰低产能母猪，预计12月份淘汰量或继续增多。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪存栏量为3143.41万头，环比增加2.39%，同比增加10.51%。11月商品猪存栏量继续增加且增幅有所扩大，一方面多数规模场母猪淘汰高峰期于去年11月份前结束，且自12月份开始便有增加后备转能繁母猪数量操作，另一方面今年二季度行情上涨后，养殖端资金压力减少，母猪配种数量及仔猪出生量均有明显增加，导致11月份商品猪存栏量环比有所增加，同时10月份仍存在 二次育肥和压栏现象，这部分的商品猪积压了在11月份同样推升了商品猪存栏水平。而因 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 6-7月份母猪配种进程仍较快，虽12月份规模场、散户以及二次育肥户均存在集中出栏现象，但预计商品猪存栏量或仍将环比小增。本月7-49公斤小猪存栏占比34.37%，50-89公斤体重段生猪存栏占比27.87%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.75%，140公斤以上大猪存栏占比3.00%，环比分别为-0.02%、0%、0.06%、-0.04%。南北降温之后，南方部分市场开启腌腊、灌肠，肥猪需求增量，故140公斤以上肥猪出栏积极性提高，存栏小幅下降。12月是季节性消费旺季，且部分养殖企业出栏开始减重，预计下月大肥猪存栏比例继续下降。 （4）、商品猪出栏情况 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，11月商品猪出栏量为805.58万头，环比增加5.34%，同比增加25.05%。11月行情持续走弱，刺激部分散户及二次育肥户恐慌性出栏，同时多数规模场年后出栏计划普遍有所提前，故商品猪出栏量环比仍有明显增多。12月份为年底规模场惯性冲量月份，不管是为了年度业绩，还是为了完成年度计划亦或是为了规避年后行情下跌预期带来的更多风险，12月份规模场出栏环比增量降较为明显，加之前期未出净的半数有余的二次育肥及压栏猪源也将在冬至前后集中出栏，将进一步增加月度出栏量，故预计12月份商品猪出栏量或继续增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止12月16日，本周全国外三元生猪出栏均重为125.94公斤，较上周下降0.39公斤，环比下降0.31%，同比增加0.52%。本周生猪出栏均重仍小降，尽管二次育肥养户压栏情绪松动，大体重猪源陆续流入市场，但当前二次育肥释放仍未完全；而年底规模企业出栏计划多调增，减重属于普遍操作，整体来看冲量影响更大。随着年底深入，需求将进入最终释放期，大猪集中入市或将抬升出栏均重，但目前规模场出栏影响更明显。 （5）、猪价重挫，养殖盈利下滑 据我的农产品网数据统计，截止12月16日，本周自繁自养周均盈利334.23元/头， 较上周下跌371.78元/头。5月前外购仔猪在当前猪价下盈利193.75元/头，较上周下跌 385.59元/头。周内饲料原料豆粕持续走跌明显，养殖成本继续下降，但生猪价格跌幅在13.36%，使之本周养殖利润缩减较大。据Mysteel农产品