白糖期货周报：内外联动提振糖价

白糖期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月14日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 内外联动提振糖价 【策略观点】 新糖上市节奏加快，南方产区将迎来压榨高峰，目前需求端仍无明显亮点，终端消费不温不火。但随着全国各地防疫政策不断优化和春节临近，市场预期终端消费将有所恢复。叠加巴西印度主产区受持续降雨的影响，盘面价格一度受到提振，在内外联动的影响下，预计国内糖价短期内下方有支撑，上方空间有限。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球白糖供需格局分析1 2.1持续降雨致巴西制糖期或提前结束1 2.2不稳定天气致印度食糖产量下降和出口紧张2 三、国内白糖供需格局分析3 3.1新糖上市节奏加快，后期供应压力增大3 3.2现货价格稳中有升但弱于期价涨幅，基差转负4 四、后市展望4 一、行情回顾 上周郑糖主力2303合约收涨2.17%，收盘5640元/吨，成交量1443352手，较上周增加 118270手，目前在日线级别上已接近前期高点。上周ICE原糖主力合约收涨0.62%，收盘19.61 美分/磅，成交量222015手，较上周减少55353手。 图表1郑糖主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE原糖主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球白糖供需格局分析 2.1持续降雨致巴西制糖期或提前结束 由于近期持续降雨使得甘蔗收割困难且效率低下，巴西中南部主要甘蔗产区大多数工厂均停止了在本季度的甘蔗压榨，约有数百万吨甘蔗等待明年收割。市场认为，巴西制糖季已经基本结束。此前，巴西甘蔗行业协会曾预计，在制糖季延迟至4月份开始之后，该地区仍 有70多家工厂将在12月继续生产，目前来看将提前结束压榨，这将导致大约有800万吨或 900万吨甘蔗只能在明年3月开始的2023年新季节初期加工。而巴西的问题也加剧了印度制糖季正面临的困境，印度目前也面临降雨导致食糖供应紧张的问题。 图表3巴西食糖产量与出口量（单位：万吨） 2.2不稳定天气致印度食糖产量下降和出口紧张 巴西食糖产量与出口量 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2014 2015 2016 2017 20182019 20202021 2022 2023 糖:产量:巴西年万吨 糖:出口量:巴西年万吨 数据来源：USDA、国元期货 据路透社近日报道，印度当地的蔗农、糖厂与贸易商纷纷表示，不稳定的天气情况降低了甘蔗单产预期，印度本榨季的食糖产量或将下降7%，这将削减其作为全球最大食糖生产国的出口量，有可能会提振全球糖价。印度马帮西部地区的蔗农表示，虽然甘蔗长势没有异样，但单产非常低，平均单产下滑约有15%，个别地区每公顷损失甚至高达35%，马帮食糖产量占到全印度食糖产量的三分之一以上。相关人士表示，若甘蔗单产下滑15%，将会导致马帮食糖产量降至1170万吨。 印度食糖产量与出口量 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2014 2015 2016 2017 20182019 20202021 2022 2023 糖:产量:印度年万吨 糖:出口量:印度年万吨 图表4印度食糖产量与出口量（单位：万吨） 数据来源：USDA、国元期货 三、国内白糖供需格局分析 3.1新糖上市节奏加快，后期供应压力增大 中国糖业协会最新公布的统计数据显示，截至11月底，2022/23榨季我国已经生产食糖 85万吨，同比增加9万吨；全国累计销售食糖15万吨，累计销糖率为18.2%；全国制糖工业 企业成品白糖累计平均销售价格为5649元/吨，同比下跌130元/吨，其中11月成品白糖平 均销售价格为5649元/吨。此外，今年全国糖料种植面积为1944万亩，其中甘蔗种植面积为 1667万亩，甜菜种植面积为277万亩。新榨季国产糖售价回落的原因不是来自于供给端，而是因为消费端的提振不足，随着疫情管控措施的逐步优化，居民和企业的消费信心将重新恢复并为糖市带来上涨驱动。 图表5我国累计销糖量（单位：万吨） 图表6我国累计产糖量（单位：万吨） 我国累计销糖量（万吨） 1200 1000 800 600 400 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 数据来源：Wind、国元期货 我国累计产糖量（万吨） 1200 1000 800 600 400 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 数据来源：Wind、国元期货 3.2现货价格稳中有升但弱于期价涨幅，基差转负 上周我国白糖现货价稳中有升，但整体弱于期价涨幅。截至12月9日当周，郑糖主力合约价格上涨125元/吨，涨幅2.17%，白糖基差转负，12月9日白糖基差-35元/吨。 白糖现货价 6,400 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 5,400 现货价:白砂糖:柳州日元/吨 现货价:白砂糖:南宁日元/吨 现货价:白砂糖:昆明日元/吨 现货价:白砂糖:武汉日元/吨 现货价:白砂糖:鲅鱼圈日元/吨 现货价:白砂糖:西安日元/吨 现货价:白砂糖:日照日元/吨 图表7白糖现货价（单位：元/吨） 数据来源：Wind、国元期货 白糖基差 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 白糖基差日元/吨右轴 现货价:白砂糖:昆明日元/吨 期货收盘价(活跃合约):白砂糖日元/吨 图表8白糖基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 新糖上市节奏加快，南方产区将迎来压榨高峰，目前需求端仍无明显亮点，终端消费不温不火。但随着全国各地防疫政策不断优化和春节临近，市场预期终端消费将有所恢复。叠加巴西印度主产区受持续降雨的影响，盘面价格一度受到提振，在内外联动的影响下，预计国内糖价短期内下方有支撑，上方空间有限。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681