LPG周报：需求有一定改善 但疫情带来不确定性

需求有一定改善但疫情带来不确定性 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG主力合约区间[4300，4900]。 驱动逻辑 1、油价再度回归供需博弈、多空交织局面。 2、据隆众资讯统计，12月9日-12月15日，国内液化气商品量总量为53.12万吨，环比增加0.57万吨，下一周期，扬子石化 预计生产增加，因此总量或达到53.4万吨。下周预期到港量约57 万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量为增加态势。 能3、气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，市场提货积极性增加， 源但预期较为有限。化工需求来看，截至12月15日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得54.41%，环比持平；烷基化油全国外销 化工厂产能利用率在42.04%，较上周环比增加4.04%；PDH装置开工 工率录得70.85%，环比增加1.76%；烷基化利润继续增加，预计后期开工率或有一定提升，PDH装置厂家有复产计划，预计后续碳三、 组碳四化工需求均有增加。 操作建议 区间震荡 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报2022年12月18日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前受供应收紧与需求下滑博弈的影响，预计原油价格宽幅震荡运行。气温将逐渐下降，燃烧需求预期将逐步提升，预计PG主力运行区间[4300，4900]。 二、气温高位已过等待燃烧旺季兑现 2.1上周行情回顾 截止12月16日，广州石化液化气出厂价为5628元/吨，环比下降30元/吨。上周LPG期价收至4545元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为1083元/吨，基差进一步走阔。 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的10月产量为412万吨，较上月环比增加了 13.1万吨，增幅为3.28%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。 据海关统计，2022年10月我国LPG进口量221.92万吨，环比减少21.84%，同比增多8.72%。其中丙烷进口量171.11万吨，环比减少16.28%，进口均价660.85美元/吨，环比降低 6.13%。丁烷进口量44.83万吨，环比减少40.49%，进口均价617.06美元/吨，环比降低 8.54%。进口结构上看，丙烷以美国来源为主；丁烷以阿联酋为首位。 2022年10月我国LPG出口量7.05万吨，环比减少3.20%，同比减少24.73%。其中丙烷出口量 2.67万吨，环比减少4.03%，出口均价671.77美元/吨，环比降低6.83%。丁烷出口量在4.37万吨，环比减少2.58%，出口均价634.31美元/吨，环比减低8.56%。出口结构上看，丙烷流入越南为首，丁烷流入香港为主。 据隆众资讯统计，12月9日-12月15日，国内液化气商品量总量为53.12万吨，环比 增加0.57万吨，下一周期，扬子石化预计生产增加，因此总量或达到53.4万吨。下周预期到港量约57万吨。综合来看，推测本周期LPG整体供应总量为增加态势。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量 进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 接收单位 数量（吨） 来源国 华东 12月1日 连云港 盛虹炼化 22000 美国 12月2日 宁波 金发科技 22000 美国 12月3日 张家港 东华能源 11000 安哥拉 12月3日 宁波 东华能源 11000 阿联酋 12月4日 连云港 盛虹炼化 25000 中东 12月5日 嘉兴 浙江物产 11000 阿联酋 12月6日 宁波 东华能源 22000 美国 12月6日 张家港 东华能源 22000 美国 12月8日 张家港 东华能源 22000 卡塔尔 12月10日 宁波 东华能源 23000 美国 12月11日 嘉兴 浙江物产 22000 阿联酋 12月11日 宁波 华泰盛富 23000 美国 12月12日 宁波 东华能源 24000 美国 12月13日 宁波 宁波金发 23000 沙特阿拉伯 12月13日 嘉兴 卫星石化 23000 美国 12月15日 张家港 东华能源 24000 美国 12月16日 宁波 - 46000 卡塔尔 12月16日 宁波 46000 美国 12月16日 宁波 - 24000 沙特阿拉伯 12月19日 嘉兴 22000 阿联酋 12月20日 连云港 - 24000 美国 12月23日 连云港 盛虹炼化 22000 阿联酋 12月23日 宁波 - 23000 卡塔尔 12月26日 宁波 45000 欧洲 12月27日 宁波 - 24000 尼日利亚 12月28日 宁波 - 24000 美国 12月30日 宁波 - 24000 美国 福建 12月2日 福州 中景石化 23000 卡塔尔 12月6日 漳州 古雷石化 20000 阿曼 12月16日 福州 中景石化 24000 科威特 12月16日 泉州 福建华星 46000 中东 12月16日 福州 中景石化 20000 阿联酋 12月23日 福州 中景石化 22000 中东 12月26日 福州 中景石化 22000 中东 12月26日 泉州 福建华星 46000 阿联酋 华南 12月1日 东莞 巨正源 12000 南非 12月1日 潮州 欧华能源 22000 阿联酋 12月3日 潮州 欧华能源 22000 中东 12月3日 防城港 广西中油 11150 卡塔尔 12月5日 东莞 九丰能源 22000 阿联酋 12月8日 深圳 深圳华安 23000 沙特阿拉伯 12月8日 汕头 暹罗燃气 44000 阿联酋 12月10日 钦州 广西华谊 46860 科威特 12月10日 深圳 深圳华安 22000 卡塔尔 12月11日 东莞 东莞九丰 22000 阿联酋 12月12日 防城港 广西中油 18000 阿联酋 锚地 东莞 - 22000 中东 锚地 东莞 - 22000 阿联酋 12月16日 钦州 钦州东华 22000 卡塔尔 12月17日 广州 广州华凯 22000 科威特 12月21日 东莞 - 22000 阿联酋 12月21日 珠海 珠海龙华 46000 阿联酋 12月23日 珠海 珠海新海 22000 阿联酋 12月24日 东莞 巨正源 17000 中东 12月25日 广州 广州华凯 22000 欧洲 12月25日 东莞 - 22000 中东 12月26日 防城港 广西中油 24000 科威特 12月27日 东莞 巨正源 46000 南非 12月31日 东莞 巨正源 22000 阿曼 12月31日 深圳 深圳华安 22000 沙特阿拉伯 山东 12月2日 龙口 青岛运达 44000 马来西亚 12月2日 董家口 金能化学 44000 美国 12月2日 烟台 万华化学 48000 阿联酋 12月4日 烟台 万华化学 44000 卡塔尔 12月4日 烟台 万华化学 46000 阿联酋 12月6日 烟台 万华化学 44000 美国 12月8日 烟台 万华化学 44000 美国 12月8日 龙口 青岛运达 11000 中东 12月24日 烟台 万华化学 44000 阿联酋 12月29日 烟台 万华化学 46000 美国 华北 12月11日 天津 天津渤化 46000 美国 12月18日 天津 天津渤化 48000 美国 东北 12月15日 盘锦 辽宁宝来 46000 美国 锚地 盘锦 - 46000 美国 锚地 盘锦 - 44000 美国 合计 2140010 数据来源：隆众资讯 2.3气温逐渐下降燃烧需求预期提升 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 图11：山东地区LNG与LPG价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 温逐渐下降，燃烧需求预期提升，市场提货积极性增加，但预期较为有限。化工需求来看，截至12月15日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得54.41%，环比持平；烷基化油全国外销工厂产能利用率在42.04%，较上周环比增加4.04%；PDH装置开工率录得70.85%，环比增加1.76%；烷基化利润继续增加，预计后期开工率或有一定提升，PDH装置厂家有复产计 划，预计后续碳三、碳四化工需求均有增加。 2.4库存 据隆众资讯数据显示，截至2022年12月15日，中国液化气港口样本库存量为179.84万吨，环比减少6.34万吨，即3.40%；国内到港主要集中在非山东地区，码头整体库存压力不大。 2022年12月15日当周，中国样本企业液化气库容率水平在30.18%，环比增长下降2.1%；其中国内各地区库位水平均呈现不同程度的下降，西部下降相对更为明显，整体交投活跃性有所提升，炼厂库位水平下降。 图12：LPG厂库库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-