股指期货周报：经济会议增强市场信心

期货研究报告|股指期货周报2022-12-17 经济会议增强市场信心 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中央经济会议对明年工作进行了重要部署，给经济带来信心，稳增长为主要基调，扩大内需为首要一环，国内政策大举发力，市场预期不断好转，金融市场将得到提振。美联储表态“鹰派”，市场担忧美联储抗通胀行为将导致经济衰退。行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 本周，美股和A股指数均下跌，道指跌1.66%，标普500指数跌2.08%，纳斯达克指数跌2.72%；上证指数本周跌1.22%，创业板指跌1.94%。 经济复苏为明年主旋律。中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议要点包括：要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间；要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要把恢复和扩大消费摆在优先 位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费；加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力；要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；要确保房地产市场平稳发展。明年经济恢复预期较强，给市场带来信心。 中概股或“破局”。美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）在其官网上发布报告称首次获取中概股公司的审计权限。PCAOB表示，历时9周的现场审查后，确认在2022年度可以获得对中国内地以及中国香港的会计师事务的无约束审查权限，进而撤销其于2021年底公布的对于相关事务所无法进行审查的决定。PCAOB称此次审查只是开 始，已在着手准备2023年初和之后的进一步审计中概股的计划。中国证监会次日表示， 在8月底审计监管合作协议签署以来，双方监管机构严格执行各自法律法规和协议的有关约定，合作开展了一系列卓有成效的检查和调查活动，各项工作进展顺利。短期监管风险减弱，港股有望继续修复。 美联储“鹰派”。美国11月CPI超预期回落，12月美联储如期加息50bp，基准利率提升至4.25%-4.5%的15年新高，并重申继续加息“可能”适宜，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。市场作�鹰派解读，美联储对抗通胀的行动会使经济陷入衰退，美元和美债收益率拉升，美股集 体收跌。 行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景 气度、低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备行业。 总的来说，中央经济会议对明年工作进行了重要部署，给经济带来信心，稳增长为主要基调，扩大内需为首要一环，国内政策大举发力，市场预期不断好转，金融市场将 得到提振。美联储表态“鹰派”，市场担忧美联储抗通胀行为将导致经济衰退。行业方面，关注建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、欧美货币政策、欧债危机、地缘局势 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图8:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图9:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图10:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍7 图11:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位：倍7 图12:两市成交金额丨单位：亿元8 图13:两市融券余额丨单位：亿元8 图14:两市融资融券余额丨单位：亿元8 图15:陆股通当日净买入额丨单位：亿元8 图16:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图17:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图18:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图20:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%9 图21:科创50指数走势丨单位：点9 图22:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图23:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图24:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图25:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图26:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍10 图28:IF主力合约走势丨单位：点11 图29:IH主力合约走势丨单位：点11 图30:IC主力合约走势丨单位：点11 图31:IM主力合约走势丨单位：点11 图32:股指期货的总成交量丨单位：手11 图33:股指期货的总持仓量丨单位：手11 图34:IF（期货-现货）丨单位：点12 图35:IF跨期价差丨单位：点12 图36:IH（期货-现货）丨单位：点12 图37:IH跨期价差丨单位：点12 图38:IC（期货-现货）丨单位：点12 图39:IC跨期价差丨单位：点12 图40:IM（期货-现货）丨单位：点13 图41:IM跨期价差丨单位：点13 图42:主力合约基差丨单位：点13 图43:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点13 一周市场要闻回顾 1.中国11月主要经济数据�炉，规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇固定资产投资同比增速分别为2.2%、-5.9%和5.3%，均低于市场预期。 2.国家能源局公布数据显示，1-11月，全国主要发电企业电源工程完成投资5525 亿元，同比增加28.3%；其中，太阳能发电2000亿元，增加290.1%。截至11月底，全国累计发电装机容量约25.1亿千瓦，同比增长8.1%。 3.美国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%；11月CPI环比上涨0.1%，低于预期值0.3%和前值0.4%。美国11月 核心CPI同比上涨6.0%，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。 4.欧盟成员国就针对跨国公司征收15%的全球最低企业税达成一致。美国财长耶伦表示，欢迎欧盟决定对企业实施全球最低税率。 5.美联储威廉姆斯表示，不需要超过6%的联邦基金利率，美联储加息幅度可能超过终端利率预期。 6.德国央行发布最新经济预测，预计明年德国GDP将萎缩0.5%，较今年6月份预测的增长2.4%大幅下调；预计今明两年通胀预期分别为8.6%和7.2%，较此前预测的7.1%、4.5%大幅上调。 7.欧元区11月CPI终值升10.1%，预期升10%，初值升10%，10月终值升10.6%；环比降0.1%，预期降0.1%，初值降0.1%，10月终值升1.5%。欧元区10月未季调贸易帐逆差265亿欧元，季调后贸易帐逆差283亿欧元。 8.欧元区12月制造业PMI初值为47.8，预期47.1，11月终值47.1；服务业PMI初值为49.1，预期48.5，11月终值48.5；综合PMI初值为48.8，预期48，11月终值47.8。 9.美国12月Markit制造业PMI初值46.2，创31个月新低，预期47.7，前值47.7；12月Markit服务业PMI初值44.4，创4个月新低，预期46.8，前值46.2；12月Markit综合PMI初值为44.6，亦创4个月新低。 10.德国12月制造业PMI初值为47.4，预期46.3，11月终值46.2；服务业PMI初值为49，预期46.3，11月终值46.1；综合PMI初值为48.9，预期46.5，11月终值46.3。 利率数据 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/10 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.0 3.0 2.0 1.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 周涨跌（左轴）2022-12-162022-12-09 25 20 15 10 5 0 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 -5 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 0.0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 45周涨跌（左轴）2022-12-162022-12-093.2 402.8 352.4 302.0 25 1.6 20 151.2 100.8 50.4 00.0 2021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10 DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP R001R007R014R021 R1MR2MR3M 10 8 6 4 2 0 140 120 100 80 60 40 20 周涨跌（左轴）2022-12-162022-12-09 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 0 R001R007R014R021R1MR2MR3M 0.0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股市数据–全球股票市场 -1% -2% -3% -4% 图8:MSCI核心指数周度变动丨单位：%图9:MSCI核心指数月度变动丨单位：% 0% 周度变动 月度变动 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍 图11:全球主要股票指数2021