聚酯周报：终端开工有所回升，未来关注需求好转持续性

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2022年12月18日 聚酯周报 终端开工有所回升，未来关注需求好转持续性 核心观点 PTA 短期油价弱势运行，而PX供应逐步增加，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用在未来开始转弱。但近期终端需求有所好转，织机开工出现回升使得下游心态得以修复，PTA供需边际改善下或将带动PTA价格短期延续反弹，后续关注终端需求恢复持续性。 盘面看，本周PTA前20席位多空持仓几乎相等，日线级别MA5 上穿MA60显示做多势头强劲。 MEG 短期油价再度转弱，同时乙二醇自身供需结构依然偏弱下，预计 价格短期或有反弹，但中长期仍将承压运行。 盘面看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓，而技术上周线级 别MA5已上穿MA10表明当前反弹力度尚可。 PF 短纤供应有所缩减，下游需求短暂恢复使得短纤供需结构出现好 转，短期短纤价格或有反弹，后续重点关注终端需求转好持续性。 盘面看，短纤前20席位呈现净空持仓，技术上日线级别MA5已 上穿MA120显示此次反弹力度或较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1期价周内集体上涨4 2成本端偏弱运行，聚酯原料供应维持低位5 2.1原油冲高回落，PX供应逐步回升5 2.2PTA装置开工率持续下滑，乙二醇开工率小幅回落7 2.3PTA库存小幅去化，乙二醇港口库存维持上升9 2.4聚酯库存持续去化，终端开机出现回升10 2.5TA月差回落、乙二醇月差维持震荡12 3本周行情点评13 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率8 图13MEG煤制开工率8 图14MEG各工艺利润8 图15PTA社会库存9 图16MEG华东港口库存9 图17涤纶长丝及短纤价格10 图18涤纶长丝及短纤库存10 图19涤纶短纤工厂库存10 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润11 图23短纤利润11 图24切片利润11 图25瓶片利润11 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1期价周内集体上涨 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5352元/吨，较上周五收盘价上涨324元/吨，整体变化幅度为6.44%。本周基差持续走弱，截至本周五，现货货源基差参考2301合约升水90自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓量较 上周增加145088手，当前总持仓量为1222515手。 MEG价格本周呈现小幅上涨走势，主力合约EG2305周五收盘价为4213元/吨，较上周五收盘价上涨31元/吨，整体上涨幅度为0.74%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇现货贴水01合约10-20。持仓来看，截至本周五，EG2301合约持仓量较上周减少67386手，当前持仓总量为195643手。 PF价格本周上涨，周五主力合约PF2302收盘价为7178元/吨，较上周五收盘价上涨494元/吨，整体上涨幅度为7.39%。持仓来看，PF2302合约持仓量上升，截至本周五，PF2302合约持仓量较上周增加28081手，当前持仓总量为249688手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 5352 5028 324 6.44% 2003448 561533 1222515 145088 EG2305 4213 4182 31 0.74% 242922 -142420 195643 -67386 PF2302 7178 6684 494 7.39% 317506 106370 249688 28081 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 0 2018-12-102019-12-102020-12-102021-12-10 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端偏弱运行，聚酯原料供应维持低位 2.1原油冲高回落，PX供应逐步回升 本周原油价格冲高回落。上周美加边境日输油量为60万桶的Keystone管道系统被关闭，之后由于天气影响使得管道修复被推迟。受此影响，原油价格出现反弹。周内12月FOMC会议决定加息50bp，基准利率提高至4.25%-4.5%，基本符合市场预期。然而在未来加息终点和持续时间上，点阵图和鲍威尔的会后发言基调均比前期偏鹰。与此同时，欧洲以及英国央行也相继加息以对抗通胀。全球经济衰退风险增加，油价因此出现下行。 本周PX加工利润再度回升，目前基本处于290美金/吨附近运行。上游来看，近期美联储如期加息50bp，同时鲍威尔会后发言基调偏鹰使得市场再度担忧全球经济衰退风险，短期油价或将偏弱运行。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为73.38%，较上周开工率有所回升。本周国内PX产量为50.59万吨。预计下周周度产量为51.21万吨。总体来看，短期油价弱势运行，而PX供应逐步增加，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用在未来开始转弱。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA装置开工率持续下滑，乙二醇开工率小幅回落 截至本周五，PTA装置开工率为64.5%，较上周开工负荷小幅下滑。周内亚东石化70万吨PTA装置重启；东营威联250万吨装置中的125万吨负荷8成，预 计未来短期内可提升至满负，而另外125万吨尚未投产；川能化学100万吨PTA装置此前短停，现延期至12月下旬重启。整体来看，近期PTA装置检修及延期重启偏多，开工率同比维持低位运行。从PTA利润情况来看，本周PTA利润小幅回升，周内PTA现货平均加工利润为448元/吨，环比上升46元/吨，同比则处于历史偏低水平。目前来看，终端需求有所回升，但聚酯开工并未跟随提升导致短期PTA需求难有明显改善。与此同时，四季度仍有两套PTA新装置计划投放。未来PTA供应端压力将有所上升。 本周MEG整体开工率为56%，较上周开工率小幅回落。目前来看，在存量装置陆续重启，同时新装置即将投产落地下，未来乙二醇供应端压力再度回升。具体来看，通辽金煤30万吨装置本周重启；连云港一套100万吨/年的MEG新装置于12月3日开车，近期已提负至8成；新疆天业60万吨装置近期升温重启，负荷不断提升中；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置预计12月底投产；扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定。总体来看，乙二醇装置负荷逐步回升，供应端压力有所增加。进口方面，海外部分装置检修结束后维持停车或低负状态，海外检修量依然处于高位，预计12月进口维持偏低。利润方面，近期乙二醇价格表现弱势，各工艺路径依然处于亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-184.5美元/吨，外采乙烯制利润则为-187.65美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 宁波逸盛 420 200 2022/7/23 待定 - 恒力石化2# 1160 220 2022/10/25 待定 - 海南逸盛 200 200 2022/9月 待定 当前9成负荷 福海创 450 450 2022/12/2 待定 当前5成负荷 逸盛大连 600 225 2022年11月中旬 待定 - 亚东石化 70 70 2022/11/27 2022/12/7 - 珠海BP 235 110 2022/11/27 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 川能化学 100 100 2022/12/9 待定 短停 数据来源：卓创、宝城期货 图10聚酯产业链开工率 PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019/3/1 2019/5/1 2019/7/1 2019/9/1 2019/11/1 2020/1/1 2020/3/1 2020/5/1 2020/7/1 2020/9/1 2020/11/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 20