2022-2023尿素年报：恐琼楼玉宇，尿素高价何去何从

尿素 2022-2023 年度报告 2022-2023尿素年报 恐琼楼玉宇，尿素高价何去何从 张永鸽 从业资格证书编号F0282934投资咨询证书编号Z0011351梁明月 从业资格证书编号F03088702 目录 一、市场回顾4 （一）国内市场4 （二）国际市场5 （三）期货市场6 二、成本7 三、供应8 四、需求9 五、出口12 六、库存13 七、总结与展望14 2022年12月16日 图目录 图1：山东小颗粒尿素市场价（元/吨）4 图2：国际市场尿素价格（美元/吨）5 图3：尿素基差走势（元/吨）6 图4：尿素1月-5月价差（元/吨）6 图5：尿素5月-9月价差（元/吨）6 图6：无烟煤（2号洗中块）全国市场价（元/吨）7 图7：动力煤(Q:5000)秦皇岛市场价（元/吨）7 图8：原煤月度产量（万吨）7 图9：我国尿素产能产量（万吨）8 图10：全国尿素月度产量（万吨）8 图11：尿素周度开工率（%）9 图12：尿素周度日均产量（万吨）9 图13：中国粮食播种面积（万亩）10 图14：复合肥开工率（%）11 图15：中国农用氮、磷、钾化肥产量（万吨）11 图16：三聚氰胺周度开工率（%）11 图17：三聚氰胺产量（万吨）11 图18：三工面积累计同比（%）11 图19：商品房销售面积（累计同比）11 图20：建筑及装潢材料类零售额当月同比（%）12 图21：全国建材家居景气指数(BHI)12 图22：尿素月度�口量（万吨）12 图23：尿素月度�口金额（亿元）12 图24：尿素企业库存情况（万吨）13 一、市场回顾 （一）国内市场 2022年尿素市场波动剧烈，振幅高达1000元/吨，上半年总体震荡上行，主流区域市场价格从年初2580元/吨附近涨至6月初的3260元/吨附近，后经历了一个月的单边下跌，跌至年内最低点2260元/吨附近，随后又开启震荡上行之路。 年初至2月中旬，受成本端支撑、节前补仓、夏管肥持续推进等利好因素影响，行情接连上探。后随着煤炭价格的回落，尿素也出现回调。二月底，俄乌冲突爆发，俄罗斯和乌克兰作为全球粮食贸易大国，最重要的资源出口国，俄乌冲突造成了国际粮食和化肥短缺的问题，拉动国际化肥、天然气价格的上涨。叠加国内自三月开始进入农需旺季，公共卫生事件导致的供需错配，出口消息频传等利好因素，行情自二月底一路高歌猛进，中途虽有回调，但难掩强势，一路涨至年内高点。六月中上旬开始，随着农需进入空档期，工业需求疲弱，工厂开工高位，国际行情走低，尿素市场陡转急下，在一个月的时间里下跌了近1000元/吨。七月下旬，限电影响供应，煤炭价格上涨在成本端给予支撑，宏观层面向暖，贸易商拿货情绪转好，市场再次转向，开启震荡上行之路。十月中上旬，下游需求未见起色，工厂库存高位，尿素回调。十一月开始，随着冬储需求陆续启动，气头检修，气价上涨，印标带动出口集港货源增加，公共卫生导致的供需错配，对巴基斯坦、埃塞俄比亚的尿素援助等多重利好刺激，尿素市场再次偏强运行。 图1：山东小颗粒尿素市场价（元/吨） 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月1日 3月16日 3月31日 4月15日 4月30日 5月15日 530日 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 8月28日 9月12日 9月27日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 月 1400 2019年2020年2021年2022年 数据来源：隆众资讯Wind弘业期货 （二）国际市场 2022年1-2月，国际尿素市场价格高位回落，三月初，受俄乌冲突影响，价格在一个月的时间里快速上行，随后开启了下跌之路。主要原因在于供应相对充足，而需求疲弱。据外国媒体报道，全球第二大工厂，每年可生产300万吨尿素的装置于今年3月在尼日利亚投产，印度等其他国际也有新增产能投放，国际尿素市场产能正加速扩张。此外，最大的化肥进口国之一巴西在今年呈现高库存的状态，给市场施压，今年6月，据巴拉那瓜运营总监LuizTeixeiradaSilva表示，巴拉那瓜私人仓库的化肥库存已达到350万吨的最大存储容量。据知情人士透露，VLILogistics运营的一个码头仓库也已经被填满，该码头是桑托斯港两个储存化肥的码头之一。而国际需求方面，美国作为主要的尿素进口国，今年以来，在美联储大幅加息背景下，美国房地产市场走向低迷，工业需求也相应走弱。 图2：国际市场尿素价格（美元/吨） 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2022/01/032022/02/142022/03/282022/05/092022/06/202022/08/012022/09/122022/10/242022/12/05 巴西（小颗粒-CFR）东南亚（小颗粒-CFR）波罗的海（小颗粒-FOB）中东（小颗粒-FOB）中国（小颗粒-FOB） 数据来源：隆众资讯Wind弘业期货 （三）期货市场 2022年1月4日至2022年12月14日期间，期货主力合约最高涨至3064元/吨，最低跌至 2044元/吨。期货日均成交量10.96万手，日均持仓量16.83万手，日均仓单数量1459手。以山东市场价作为现货价格参考，2022年期现相关性为89.35%，自尿素期货上市至今，尿素期现相关性高达97%。基差总体呈现先走强再走弱的格局，与去年的基差走势较为一致。基差的波动区间为-23至497，中位数为154，平均值为186。尿素整体呈现远月合约贴水于近月合约的格局。 图3：尿素基差走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2019/8/9 2019/10/14 2019/12/9 2020/02/12 2020/04/09 2020/06/09 2020/08/06 2020/10/09 2020/12/04 21/02/01 2021/04/06 2021/06/04 2021/8/2 2021/9/30 2021/12/2 2022/1/28 2022/4/1 2022/6/6 2022/7/29 2022/9/26 0 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022/11/28 -300 20 基差华东主流价期货收盘价(活跃合约) 数据来源：隆众资讯Wind弘业期货 图4：尿素1月-5月价差（元/吨）图5：尿素5月-9月价差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2021-05-21 2021-06-21 2021-07-21 2021-08-21 2021-09-21 2021-10-21 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 -500 300 200 100 0 -100 -200 -300 2021-05-21 2021-06-21 2021-07-21 2021-08-21 2021-09-21 2021-10-21 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 -400 二、成本 自2021年10月煤炭保供稳价政策出台后，煤炭价格大幅回落，2022年逐步回归合理区间。年内的8月中旬自11月初煤炭价格出现了一波较大幅度的增长，主要原因在于8月的高温加速了火力发电用煤的消耗，9月份因冬储即将来临，终端需求的上涨带动煤炭价格的上涨。在煤炭价格大幅上涨的这段期间，尿素价格也受到了相应支撑。2022年原煤月度产量均高于过去四年同期，煤炭供应稳步增加。需求来看，在“碳达峰、碳中和”的背景下，光伏、风力发电等新能源装置顺势增长，相应减少煤炭部分需求。在政策支持下，煤炭市场供需将逐步趋于平衡，尿素在成本端的支撑将逐步减弱。 图6：无烟煤（2号洗中块）全国市场价（元/吨）图7：动力煤(Q:5000)秦皇岛市场价（元/吨） 3000.002500.00 2500.00 2000.00 2000.00 1500.00 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 500.00 2018-01-10 2018-05-10 2018-09-10 2019-01-10 2019-05-10 2019-09-10 2020-01-10 2020-05-10 2020-09-10 2021-01-10 2021-05-10 2021-09-10 2022-01-10 2022-05-10 2022-09-10 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 0.000.00 数据来源：隆众资讯Wind弘业期货 图8：原煤月度产量（万吨） 45000.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 三、供应 尿素产能在2015年达到高峰，后随着大批落后产能被淘汰，尿素产能进入平稳发展的阶段。2021年，因为新增产能的释放，尿素总产能开始正增长。 年内的新增产能主要是6月投产的内蒙古乌兰泰安的120万吨的水煤浆装置；6月投产的山 西润锦的30万吨焦炉气装置；10月投产的大唐化肥的30万吨水煤浆装置；预计12月投产的40万吨山东晋煤明水的水煤浆装置，合计220万吨，2022年产能合计约7426万吨，呈现增长的态势。 根据公开资料整理，2023年的新增产能有七台河隆鹏的30万吨装置，预计在一季度投产；晋煤明水的40万吨装置，预计在3-4月投产；章丘日月的26万吨装置，预计在3-4月投产； 新疆中能的60万吨装置，预计在二季度投产；鄂尔多斯亿鼎的52万吨装置，预计在二季度投产；安徽昊源的70万吨装置，预计在三季度投产；华鲁恒升的100万吨装置，预计在三季度投产；华强化工的80万吨装置，预计在四季度投产，合计新增产能约458万吨，淘汰产能数量小于新增产能数量，2023年产能仍将呈现正增长格局。 在保供稳价背景下，尿素产量明显高于去年,截至到今年11月，全国尿素产量约5184万吨，同比增产4.98%。2022年尿素日产量在13.71万吨至16.83万吨区间波动，上半年产量高于下半年，日产最低点在8月中下旬，主要受高温限电限产影响，日产最高点在6月份。气头企业开工率在过去两年内呈现四季度明显下滑的特征，而今年，企业检修复产有序进行，气头企业开工率并未出现大幅下降的情况，对尿素供应层面的影响相对较小。 图9：我国尿素产能产量（万吨）图10：全国尿素月度产量（万吨） 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 202