2023年度机械行业策略报告：紧抓通用设备自主可控，把握专用设备景气加速

紧抓通用设备自主可控，把握专用设备景气加速 ——2023年度机械行业策略报告 机械行业 推荐维持评级 核心观点 2023年投资关键词：疫后复苏、国产替代、新技术落地。回顾2022年，机械设备板块行情表现整体与大盘基本一致，总体波动较大，投资机会较难把握，细分板块中仅光伏设备、机床工具、油服装备三个子行业从全年维度 来看取得了正收益。展望2023年，宏观层面面临最大的变化是疫情防控政策的调整从动态清零到全面放开，随着放开第一波冲击过去，生产生活逐步 恢复正常，复苏可期，增长目标仍需投资发力，机械设备板块我们依然看好与制造业投资相关板块的投资机遇，看好2023年通用设备整体投资机遇大于专用设备，且均存在结构性机会。通用设备的投资机会更多来源于进口替代，如数控机床、数控刀具、工业机器人等，专用设备的投资机会更多来源于新技术的落地，如光伏高效电池、复合铜箔、4680大圆柱电池、一体压铸等渗透率提升带来的设备投资机会。 疫后复苏+国产替代：通用设备自主可控是2023年投资主线。 数控机床：周期向上，政策支持工业母机自主可控。我国机床产业大而 分析师鲁佩 ：（8621）20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：（8610）80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 特此鸣谢：贾新龙、�霞举 行业数据2022.12.18 不强，高端亟待突破，产业集中度有望提升。2021年中国机床消费额 为280亿美元（约2000亿RMB），全球机床消费额约为800亿美元 （约5800亿RMB），中国消费额占全球约35%。我国虽为机床大国，但大而不强，机床核心零部件如数控系统、高端机床如�轴联动数控机床依然严重依赖进口，中高端国产化率约为30%。行业集中度较低，截至2021年底，我国金属切削机床企业仍有931家，金属成形机床仍 有544家，行业内企业普遍规模较小。随着制造业强链补链的推进，行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗。相关标的：纽威数控、海 天精工、国盛智科、科德数控、拓斯达、创世纪、秦川机床、亚威股份 20% 0% -20% -40% 机械设备沪深300 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 等。 数控刀具：2021年中国市场空间477亿，全球市场空间2000亿级别。数控刀具是典型的顺周期行业，从小周期推演的角度看明年行业增速好于今年，从草根调研反馈信息来看，9月份起边际改善，22Q4显著 好于Q3。经测算，我国数控刀片行业数量上国产化率约为64%，金额上国产化率约为不足30%。随着国内头部厂商高端产线放量以及国内制造业自主可控需求，明年刀具高端产品进口替代有望加速。相关标的：中钨高新、欧科亿、华锐精密。 工业机器人：在“十四🖂”机器人产业发展规划等行业政策的引领下， 叠加人口问题的不断突出，自动化改造意愿逐渐回归，我国工业机器 人销量走回正增长区间。目前工业机器人国产化率约为35%，国产机器人产业链进步有望在提升机器人各环节国产化率的同时推动机器人行业新一轮发展。相关标的：埃斯顿、绿的谐波等。 新技术落地：寻找专用设备景气加速环节的投资机遇。 光伏设备：2023年受益于国内外装机需求提速、硅料供给释放、光伏各环节技术革新，光伏设备环节有望保持高景气。硅片环节，关注薄片 化推动细线化趋势，钨丝金钢线渗透率提升。电池环节关注HJT降本路线：核心零部件国产化及铜电镀技术。组件环节关注新技术变革下组件设备（串焊设备）有望迎来量价齐升。关注钙钛矿产业化落地进 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河机械】2022年中期策略报告：复盘与展望，紧抓受益技术变革趋势的设备投资机遇 【银河机械】2022春季策略：把握稳增长主线，自下而上精选α 【银河机械】2022年度策略：硬科技+新能源，引领装备升级新征程 【银河机械】2021年四季度策略报告_机械行业：拥抱机械制造大时代，寻找“专精特新”隐形冠军 【银河机械】2021年中期策略报告_机械行业：制造强国，装备引领 行业研究报告●机械行业 2022年12月18日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 程中设备投资机会。相关标的包括：美畅股份、明志科技、捷佳伟创、迈为股份、奥特维等。 风电设备：明年是交付大年，关注抗通缩及国产替代主线。风机大型化以及深远海化进一步提升桩基、海缆用量需求。大兆瓦轴承存在技术壁垒，当前国产化率33%较低，而齿轮箱和发动机轴承的国产化率仅为1%、0.2%。当前风电主轴轴承全球市场几乎被海外企业垄断。建议关注新强联、恒润股份等。 核电设备：核电发展提速背景下核电燃料环节投资机会，新燃料容器到2025年市场空间约10.54亿元，目前已迈 入进入国产化。基于乏燃料在堆冷却满10年后离堆贮存的前提假设，到2040年，乏燃料运输容器的市场空间约 682.8亿元。相关标的：科新机电等。 电动车仍处发展快车道，重点关注锂电中技术变革及供应链重构中的设备机遇，包括4680大圆柱电池、复合铜箔、换电、一体压铸等渗透率提升带来的设备投资机会，相关标的包括联赢激光、东威科技、瀚川智能、伊之密等。 其他建议关注周期向上品种船舶。 投资建议：结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐纽威数控、欧科亿、怡合达、迈为股份、埃斯顿。 重点标的估值表 股票代码 股票简称 市值 收入（亿元） 净利润（亿元） PE（2022E） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 688697.SH 纽威数控 72 17 20 24 29 1.69 2.66 3.46 4.34 21 688308.SH 欧科亿 81 10 12 15 18 2.22 2.68 3.62 4.66 22 301029.SZ 怡合达 323 18 25 35 48 4.01 5.67 8.01 11.09 40 300751.SZ 迈为股份 717 31 46 74 108 6.27 9.19 15.23 22.65 47 002747.SZ 埃斯顿 189 30 39 51 66 1.57 1.84 3.05 4.35 62 资料来源：WIND一致预期，银河证券研究院整理，数据截止至2022年12月18日 风险提示：制造业投资低于预期、新技术渗透不及预期，市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、设备出口不及预期等。 目录 一、2023年投资关键词：疫后复苏、自主可控、新技术落地1 （一）2022年回顾1 （二）2023年投资关键词：疫后复苏、国产替代、新技术落地2 二、紧抓通用设备复苏+自主可控投资主线5 （一）通用设备有望底部复苏，推荐受益政策支持下自主可控品种5 1、以机床、机器人、注塑机、激光为代表的通用自动化行业体现出类似的周期性特征5 2、背后是库存周期影响下的制造业投资小周期7 3、本轮制造业投资体现“弱复苏+自主可控”特征8 （二）重点看好数控机床、数控刀具、机器人三大细分子行业9 1、数控机床9 2、数控刀具18 3、机器人21 三、把握专用设备景气加速个股掘金28 （一）光伏设备28 1、光伏设备三大驱动因素：需求提速、供给释放、技术革新28 2、光伏设备产业链梳理31 3、第三代太阳能电池钙钛矿产业化加速37 （二）风电设备42 1、风电设备：明年是交付大年，关注抗通缩及国产替代主线42 （三）核电设备45 1、核电技术发展助力双碳背景下核电复苏45 2、核电发展提速背景下核电新燃料储运的投资机会46 3、核电发展提速背景下核电乏燃料储运的投资机会47 （四）电动车仍处发展快车道，重点关注锂电中技术变革及供应链重构中的设备机遇53 1、全球新能源汽车快速放量，锂电技术革新打开设备成长空间53 2、4680引领多环节技术变革，焊接设备充分受益56 3、复合铜箔产业化前夜已至，2025年设备市场空间超百亿60 4、换电风起重卡先行，设备厂商率先受益64 5、汽车轻量化趋势明朗，一体压铸设备需求释放70 （🖂）船舶行业周期向上，订单增加推升龙头业绩75 1、船舶行业：订单新增上行，行业步入新周期75 2、散货船订单大幅增长，供需紧平衡促价格提升76 3、中国市场份额居世界首位，船舶行业龙头持续受益77 四、投资建议79 �、风险提示81 附录：2022年机械设备板块行情回顾82 （一）板块整体表现：二季度逐渐筑底企稳82 （二）板块估值：市场情绪回温，估值逐步修复82 （三）子行业表现：油服、机床、光伏设备三大行业取得正收益83 （四）个股表现：体现新技术、小市值特征83 一、2023年投资关键词：疫后复苏、自主可控、新技术落地 （一）2022年回顾 我们在2022年度机械行业策略报告《硬科技+新能源，引领装备升级新征程》中提出2022 年投资关键词为“硬科技”“新能源”“专精特新”，认为2022年机械设备制造业的投资机会依然将来源于与制造业投资相关的板块，特别是符合时代发展趋势的科技革命&能源革命下的制造升级。在2022年机械行业春季策略报告《把握稳增长主线，自下而上精选α》中提出 2022年稳增长主线凸显，稳增长重在稳投资，稳投资重在基建投资和制造业投资，机械设备板块多角度受益。 回顾2022年机械行业基本面以及行情表现： 从投资层面看，2022年1-11月份固定资产投资累计同比增速为5.3%，其中增长主要受益于基建投资和制造业投资的拉动，1-11月基建投资累计增速为11.65%，制造业投资累计增速为9.3%，房地产开发投资形成拖累，累计增速为-9.8%。 图1.2022年1-11月份固定资产投资增速情况图2.2022年1-11月份固定资产投资主要受制造业投资拉动 固定资产投资完成额：累计同比（%） 40 固定资产投资完成额:基础设施建设投资：累计同比（%） 固定资产投资完成额:制造业：累计同比（%）房地产开发投资完成额：累计同比（%） 60 30 20 10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 0 (10) (20) 40 20 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 0 (20) (30)(40) 资料来源：WIND，中国银河证券研究院资料来源：WIND，中国银河证券研究院 从机械行业上市公司业绩层面看，2022年前三季度机械行业整体收入增速转正 （+0.55%），净利润降幅收窄（-14.18%），虽整体盈利能力仍承压（净利率6.75%，同比-1.16pct），但受益于原材料价格回落因素，毛利率逐季环比改善（毛利率22.22%，同比-0.72pct，2022Q3单季度环比+1.87pct）。细分子行业中，锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机、半导体设备实现收入和净利润双增长。（