静待花开，中央经济工作会议再提支持新能源车

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化  价格：12月16日，氢氧化锂报价56.10万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价56.00万元/吨，较上周下降0.88%。终端：12月第2周，电车上险14.0万辆，同/环比+45.8%/ +9%，较上月+26.7%，渗透率30.4%。 本周核心观点：  12月中央经济工作会议提出支持新能源汽车消费，支持政策可期。首先从现有政策架构来看，现有的政策组合是购置税减免+财政补贴，目前燃油车的购置税减免政策，明年预计基本还会延续；而新能源车购置补贴，明年是否延续及何种方式延续，仍值得期待。另外，像“新能源车下乡”等政策，针对特定市场或者目标消费者的支持政策也会是明年可能的选项。  电车板块核心矛盾来自市场对23年需求增长置信度的担忧。作为最重要的可选消费赛道之一，若市场的经济衰退预期扭转成经济复苏预期，需求端置信度会大幅提升，板块的逻辑与量价逻辑都将发生变化，23年Q1将是终端景气度的核心验证点。  预计23年乘用车批售2350万左右，电车批售900万辆。复盘22年下半年，尤其是10、11月，汽车市场受疫情冲击较大，乘用车连续两月环比下滑。而下滑的主要原因是门店暂时性关闭以及客流量的下降。疫后经过恢复期后，部分需求预计在12月及23年Q1释放。电车市场今年整体依旧强势，头部车企比亚迪、特斯拉等交付量同比提升显著。明年预计自主传统车企在电车领域继续反扑，尤其插混市场。预计23年插混销量280万辆左右，同比+80%。新能源车出口100万辆以上，同比+70%。  投资建议：抛开刺激政策是否能锦上添花，电车的成长都是确定的，按照产业链运行规律配置即可，无需过多博弈政策。电车产业链有自己的供需、竞争波动规律，目前产业正在从产能竞争转向成本和新技术竞争，建议围绕“新技术、龙头以及国产替代”三大方向进行布局。其中，新技术包括电池新技术（芳纶隔膜、钠离子、PET等）、汽车新配置（空气悬挂等）；龙头包括低成本优势龙头（如宁德时代等）、龙头主机厂供应链（特斯拉和比亚迪）；国产替代（被动安全和光刻胶等）。 子行业推荐组合  详见后页正文。 风险提示  电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：12月16日，MB标准级钴报价20.45美元/磅，较上周下降0.97%。MB合金级钴报价22.25美元/磅，较上周下降6.32%。 2）锂盐周价格：12月16日，氢氧化锂报价56.10万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价56.00万元/吨，较上周下降0.88%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂 资源（万元/吨） 来源：MB英国金属导报，国金证券研究所 来源：中华商务网，国金证券研究所 3）三元正极材料本周价格：12月16日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为35.00/36.00/40.75万元/吨，较上周分别下降1.41%/1.37%/1.21%。 4）负极材料本周价格：12月16日，人造石墨负极（中端）4.3-5.3元/吨，人造石墨负极（高端）5.6-7.3万元/吨，天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨，均与上周持平。 图表3：三 元材料（万元/吨） 图表4：负 极材料价格（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 5）6F（国产）本周价格：12月16日，六氟磷酸锂（国产）价格24.85万元/吨，与上周持平；电池级EMC/DMC/EC/DEC/PC价格分别是1.08/0.62/0.61/1.08/0.83万元/吨，EMC/DMC/DEC较上周下降0.92%/3.15%/2.70%，其他与上周持平。三元电池电解液（常规动力型）6.45-8万元/吨，均价较上周下降2.36%；磷酸铁锂电池电解液报价4.85-6.15万元/吨，均价较上周下降0.90%。 1015202530354045502018/12/252019/3/12019/5/62019/7/112019/9/152019/11/202020/1/252020/3/312020/6/52020/8/102020/10/152020/12/202021/2/242021/5/12021/7/62021/9/102021/11/152022/1/202022/3/272022/6/12022/8/62022/10/112022/12/16MB钴（标准级） MB钴（合金级） 0102030405060702018/12/252019/3/12019/5/62019/7/112019/9/152019/11/202020/1/252020/3/312020/6/52020/8/102020/10/152020/12/202021/2/242021/5/12021/7/62021/9/102021/11/152022/1/202022/3/272022/6/12022/8/62022/10/112022/12/16氢氧化锂（含税） 碳酸锂（电池级）（含税） 510152025303540452020/1/12020/3/12020/4/302020/6/292020/8/282020/10/272020/12/262021/2/242021/4/252021/6/242021/8/232021/10/222021/12/212022/2/192022/4/202022/6/192022/8/182022/10/172022/12/16三元材料523（含税） 三元材料622（含税） 三元前驱体523（含税） 三元前驱体622（含税） 三元前驱体811（含税） 三元材料811（含税） 344556677882020/12/262021/1/252021/2/242021/3/262021/4/252021/5/252021/6/242021/7/242021/8/232021/9/222021/10/222021/11/212021/12/212022/1/202022/2/192022/3/212022/4/202022/5/202022/6/192022/7/192022/8/182022/9/172022/10/172022/11/162022/12/16天然石墨负极（高端） 天然石墨负极（中端） 人造石墨负极（高端） 人造石墨负极（中端） 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表5：六 氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三 元电池电解液均价（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 6）隔膜价格：12月16日，国产中端16μm干法基膜价格0.7-0.8元/平米；国产中端9μm湿法基膜1.3-1.6元/平米；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.8-2.5元/平米，均价均与上周持平。 图表7：国 产中端9um/湿法均价（元/平米） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所 7） 本周磷酸铁锂电芯价格平稳：12月16日，方形磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.89元/wh，方形三元电芯报价为0.87-0.97元/wh，均与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所 0102030405060702018/12/162019/3/162019/6/162019/9/162019/12/162020/3/162020/6/162020/9/162020/12/162021/3/162021/6/162021/9/162021/12/162022/3/162022/6/162022/9/162022/12/16六氟磷酸锂均价（含税价） 24681012142016/12/162017/4/162017/8/162017/12/162018/4/162018/8/162018/12/162019/4/162019/8/162019/12/162020/4/162020/8/162020/12/162021/4/162021/8/162021/12/162022/4/162022/8/162022/12/16三元电池电解液均价 00.511.522.52020/11/262020/12/262021/1/252021/2/242021/3/262021/4/252021/5/252021/6/242021/7/242021/8/232021/9/222021/10/222021/11/212021/12/212022/1/202022/2/192022/3/212022/4/202022/5/202022/6/192022/7/192022/8/182022/9/172022/10/172022/11/162022/12/16国产9um/湿法均价 0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.952020/11/262020/12/262021/1/252021/2/242021/3/262021/4/252021/5/252021/6/242021/7/242021/8/232021/9/222021/10/222021/11/212021/12/212022/1/202022/2/192022/3/212022/4/202022/5/202022/6/192022/7/192022/8/182022/9/172022/10/172022/11/162022/12/16磷酸铁锂（电芯） 三元（电芯） 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1欧洲：汽车同比提升，电动车环比高增 电动车：11月欧洲9国电动车销量24.2万辆，同比+29%，环比+39%，年末冲量效应明显。1-11月累计销量180.7万辆，同比+8%，电动化渗透率为22% 汽车：11月欧洲9国汽车销量85.7万辆，同比+20%，自8月以来连续4个月实现同比正增长，环比+13%。1-11月累计销量834.0万辆，同比-6%，同比降幅持续收窄。 2.2美国：汽车维持正增长，电动车持续高景气 电动车：11月电动车销量8.0万辆，同比+72%，环比-7%。1-11月累计销量79.7万辆，同比+61%，电动化渗透率为6%。 汽车：11月美国汽车销量112.0万辆，同比+12%，连续四个月保持正增长，环比-3%。1-11月累计销量1239.0万辆，同比-9%，累计同比降幅持续缩窄。从价格端看，美国新车与二手车均价维持高位，在供给侧产量与库存逐月改善情况下反映出汽车市场需求强劲。 2.3国内终端跟踪：销量、新车型 2.3.1 国内终端销量跟踪 市场明显回升，12月销量持续看好。12月1-11日，乘用车市场零售49.8万辆，同比去年下降3%，较上月同期增长21%；全国乘用车厂商批发46.6万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长6%。 汽车上险修复改善加速，年末冲量显著。12月2周，乘用车上险46.1w，同/环比+7.6%/+19.1%，较上月+29.6%；电车上险14.0w，同/环比+45.8%/+9%，较上月+26.7%，渗透率30.4% (T出口0艘)。整体乘用车上险46.1w，同/ 环比 +7.6%/ +19.1%，较上月 +29.6%。 2.3.2长安深蓝推出第二款车型——首款全新SUV深蓝S7 1）在最新的工信部新车目录中，长安汽车旗下专门的新能源品牌深蓝申报了一款全新车型S7，定位中型SUV，车身尺寸4750×1930×1625mm，轴距2900mm。新车是长安深蓝品牌的首款SUV车型，与轿车定位的SL03做到了比较好的补充、支持效应。同时，新车与SL