静待花开，中央经济工作会议再提支持新能源车

本周行业重要变化 价格：12月16日，氢氧化锂报价56.10万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价56.00万元/吨，较上周下降0.88%。终端：12月第2周，电车上险14.0万辆，同/环比+45.8%/+9%，较上月+26.7%，渗透率30.4%。 本周核心观点： 12月中央经济工作会议提出支持新能源汽车消费，支持政策可期。首先从现有政策架构来看，现有的政策组合是购置 税减免+财政补贴，目前燃油车的购置税减免政策，明年预计基本还会延续；而新能源车购置补贴，明年是否延续及何种方式延续，仍值得期待。另外，像“新能源车下乡”等政策，针对特定市场或者目标消费者的支持政策也会是明年可能的选项。 电车板块核心矛盾来自市场对23年需求增长置信度的担忧。作为最重要的可选消费赛道之一，若市场的经济衰退预期扭转成经济复苏预期，需求端置信度会大幅提升，板块的逻辑与量价逻辑都将发生变化，23年Q1将是终端景气度的核心验证点。 预计23年乘用车批售2350万左右，电车批售900万辆。复盘22年下半年，尤其是10、11月，汽车市场受疫情冲击较大，乘用车连续两月环比下滑。而下滑的主要原因是门店暂时性关闭以及客流量的下降。疫后经过恢复期后，部分需求预计在12月及23年Q1释放。电车市场今年整体依旧强势，头部车企比亚迪、特斯拉等交付量同比提升显著。明年预计自主传统车企在电车领域继续反扑，尤其插混市场。预计23年插混销量280万辆左右，同比+80%。新能源车出口100万辆以上，同比+70%。 投资建议：抛开刺激政策是否能锦上添花，电车的成长都是确定的，按照产业链运行规律配置即可，无需过多博弈政策。电车产业链有自己的供需、竞争波动规律，目前产业正在从产能竞争转向成本和新技术竞争，建议围绕“新技术、龙头以及国产替代”三大方向进行布局。其中，新技术包括电池新技术（芳纶隔膜、钠离子、PET等）、汽车新配置 （空气悬挂等）；龙头包括低成本优势龙头（如宁德时代等）、龙头主机厂供应链（特斯拉和比亚迪）；国产替代（被动安全和光刻胶等）。 子行业推荐组合 详见后页正文。 风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：12月16日，MB标准级钴报价20.45美元/磅，较上周下降0.97%。MB合金级钴报价22.25美元/磅，较上周下降6.32%。 2）锂盐周价格：12月16日，氢氧化锂报价56.10万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价56.00万元/吨，较上周下降 0.88%。 图表1：MB钴报价（美元/磅）图表2：锂资源（万元/吨） MB钴（标准级）MB钴（合金级） 50 45 40 35 30 25 20 15 2018/12/25 2019/3/1 2019/5/6 2019/7/11 2019/9/15 2019/11/20 2020/1/25 2020/3/31 2020/6/5 2020/8/10 2020/10/15 2020/12/20 2021/2/24 2021/5/1 2021/7/6 2021/9/10 2021/11/15 2022/1/20 2022/3/27 2022/6/1 2022/8/6 2022/10/11 2022/12/16 10 氢氧化锂（含税）碳酸锂（电池级）（含税） 70 60 50 40 30 20 10 2018/12/25 2019/3/1 2019/5/6 2019/7/11 2019/9/15 2019/11/20 2020/1/25 2020/3/31 2020/6/5 2020/8/10 2020/10/15 2020/12/20 2021/2/24 2021/5/1 2021/7/6 2021/9/10 2021/11/15 2022/1/20 2022/3/27 2022/6/1 2022/8/6 2022/10/11 2022/12/16 0 来源：MB英国金属导报，国金证券研究所来源：中华商务网，国金证券研究所 3）三元正极材料本周价格：12月16日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为35.00/36.00/40.75万元/吨，较上周分别下降1.41%/1.37%/1.21%。 4）负极材料本周价格：12月16日，人造石墨负极（中端）4.3-5.3元/吨，人造石墨负极（高端）5.6-7.3万元/吨，天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨，均与上周持平。 图表3：三元材料（万元/吨）图表4：负极材料价格（万元/吨） 天然石墨负极（高端）天然石墨负极（中端） 三元材料523（含税）三元材料622（含税） 三元前驱体523（含税）三元前驱体622（含税） 人造石墨负极（高端） 人造石墨负极（中端） 三元前驱体811（含税）三元材料811（含税） 8 458 407 357 306 256 205 155 4 104 2020/1/1 2020/3/1 2020/4/30 2020/6/29 2020/8/28 2020/10/27 2020/12/26 2021/2/24 2021/4/25 2021/6/24 2021/8/23 2021/10/22 2021/12/21 2022/2/19 2022/4/20 2022/6/19 2022/8/18 2022/10/17 2022/12/16 2020/12/26 2021/1/25 2021/2/24 2021/3/26 2021/4/25 2021/5/25 2021/6/24 2021/7/24 2021/8/23 2021/9/22 2021/10/22 2021/11/21 2021/12/21 2022/1/20 2022/2/19 2022/3/21 2022/4/20 2022/5/20 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/18 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/16 2022/12/16 53 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 5）6F（国产）本周价格：12月16日，六氟磷酸锂（国产）价格24.85万元/吨，与上周持平；电池级EMC/DMC/EC/DEC/PC价格分别是1.08/0.62/0.61/1.08/0.83万元/吨，EMC/DMC/DEC较上周下降0.92%/3.15%/2.70%，其他与上周持平。三元电池电解液（常规动力型）6.45-8万元/吨，均价较上周下降2.36%；磷酸铁锂电池电解液报价4.85-6.15万元/吨，均价较上周下降0.90%。 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 2020/11/26 2020/12/26 2021/1/25 2021/2/24 2021/3/26 2021/4/25 2021/5/25 2021/6/24 2021/7/24 2021/8/23 2021/9/22 2021/10/22 2021/11/21 2021/12/21 2022/1/20 2022/2/19 2022/3/21 2022/4/20 2022/5/20 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/18 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/16 2022/12/16 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020/11/26 2020/12/26 2021/1/25 2021/2/24 2021/3/26 2021/4/25 2021/5/25 2021/6/24 2021/7/24 2021/8/23 2021/9/22 2021/10/22 2021/11/21 2021/12/21 2022/1/20 2022/2/19 2022/3/21 2022/4/20 2022/5/20 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/18 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/16 2022/12/16 2018/12/16 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 2019/3/16 2019/6/16 2019/9/16 2019/12/16 六氟磷酸锂均价（含税价） 2020/3/16 2020/6/16 2020/9/16 2020/12/16 2021/3/16 2021/6/16 2021/9/16 2021/12/16 2022/3/16 2022/6/16 2022/9/16 2022/12/16 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 国产9um/湿法均价 2016/12/16 2017/4/16 2017/8/16 2017/12/16 2018/4/16 2018/8/16 三元电池电解液均价 2018/12/16 2019/4/16 2019/8/16 2019/12/16 2020/4/16 2020/8/16 2020/12/16 2021/4/16 2021/8/16 2021/12/16 行业周报 2022/4/16 2022/8/16 2022/12/16 6）隔膜价格：12月16日，国产中端16μm干法基膜价格0.7-0.8元/平米；国产中端9μm湿法基膜1.3-1.6元/平米；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.8-2.5元/平米，均价均与上周持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：12月16日，方形磷酸铁锂电芯报价为 0.87-0.97元/wh，均与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 0.76-0.89 元/wh，方形三元电芯报价为 磷酸铁锂（电芯） 三元（电芯） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所 3 敬请参阅最后一页特别声明 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1欧洲：汽车同比提升，电动车环比高增 电动车：11月欧洲9国电动车销量24.2万辆，同比+29%，环比+39%，年末冲量效应明显。1-11月累计销量180.7万 辆，同比+8%，电动化渗透率为22% 汽车：11月欧洲9国汽车销量85.7万辆，同比+20%，自8月以来连续4个月实现同比正增长，环比+13%。1-11月累 计销量834.0万辆，同比-6%，同比降幅持续收窄。 2.2美国：汽车维持正增长，电动车持续高景气 电动车：11月电动车销量8.0万辆，同比+72%，环比-7%。1-11月累计销量79.7万辆，同比+61%，电动化渗透率为6%。 汽车：11月美国汽车销量112.0万辆，同比+12%，连续四个月保持正增长，环比-3%。1-11月累计销量1239.0万辆，同比-9%，累计同比降幅持续缩窄。从价格端看，美国新车与二手车均价维持高位，在供给侧产量与库存逐月改善情况下反映出汽车市场需求强劲。 2.3国内终端跟踪：销量、新车型2.3.1国内终端销量跟踪 市场明显回升，12月销量持续看好。12月1-11日，乘用车市场零售49.8万辆，同比去年下降3%，较上月同期增长21%；全国乘用车厂商批发46.6万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长6%。 汽车上险修复改善加速，年末冲量显著。12月2周，乘用车上险46.1w，同/环比+7.6%/+19.1%，较上月+29.6%；电车上险14.0w，同/环比+45.8%/+9%，较上月+26.7%，渗透率30.4%(T出口0艘)。整体乘用车上险46.1w，同/环比 +7.6%/+