建筑材料行业周报：中央经济会议定调，地产基建仍将催化建材行情

中央经济会议定调，地产基建仍将催化建材行情 2022年1-11月房地产开发投资完成额为123,863亿元，同比降低9.80%，降幅环比扩大1pct；新开工面积为111,632万平方米，同比降低38.94%，降幅环比扩大1.15pct；竣工面积为55,709万平方米，同比降低18.97%，降幅环比扩大0.25pct； 销售面积为121,250万平方米，同比降低23.32%，降幅环比扩大1.05pct。11月疫情反复拖累地产竣工端和销售端修复，销售尚未显著回暖或将是地产投资和拿地持续低迷的主要原因。本周四-周五（12月15日-16日）召开中央经济工作会议，强调“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债结构”、“做好保交楼、保民生、保稳定各项工作”、“坚持房住不炒的定位”；我们认为，保交楼仍为地产政策主基调，“三支箭”和纾困基金将有力支撑地产竣工端持续回暖，地产后周期产业链——消费建材和玻璃或将率先受益；融资端支持政策将有效防范地产流动性风险进一步蔓延，已大幅出尽坏账风险的建材企业盈利有望率先迎来拐点。两大投资主线下的受益标的：（1）弹性较大的东方雨虹、坚朗五金，地产竣工端有望迎来修复期，以B端业务为主的企业收入弹性较大，且随着企业提价措施逐步落地以及地产信用风险筑底，盈利有望迎来拐点。（2）业绩韧性较强的三棵树、伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性，受益于疫情管控政策优化，期待业绩持续修复，但需持续关注疫情发态势。 2022年1-11月，国家发改委已审批核准106个重大项目，总投资约1.5万亿元。 中央经济工作会议强调通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程。随着基建稳增长政策全面蓄力，疫情宽松防控有望强化赶工进度，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升。四季度是光伏、风电装机高峰期，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年12月12日至12月16日）建筑材料指数下跌2.32%，沪深300指数下跌1.10%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.21个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨0.54%，建筑材料指数上涨4.48%，建材板块跑赢沪深300指数3.94个百分点。近一年来，沪深300指数下跌18.98%，建筑材料指数下跌18.14%，建材板块跑赢沪深300指数0.84个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至12月17日，全国P.O42.5散装水泥均价382.98元/吨，环比下跌0.88%；水泥-煤炭价差为199.94元/吨，环比下跌1.48%；全国熟料库容比71.44%，环比上涨0.54pct。 玻璃：截至12月17日，全国浮法玻璃现货均价1618.48元/吨，环比增长7.23元/吨，涨幅为0.45%；光伏玻璃均价为172.40元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为2.38元/重量箱，环比上涨为57.08%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为4.96元/重量箱，环比上涨54.63%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为15.65元/重量箱，环比上涨0.60%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为106.76元/重量箱，环比持平。 玻璃纤维：截至12月17日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050-4150元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为4750-6600元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-8000元/吨。 碳纤维：截至12月17日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平。开工率为63.22%，环比持平；库存为2000吨，环比持平；毛利率为22.53%，环比持平。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.32%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.32%，跑输沪深300指数1.21p Ct 本周（2022年12月12日至12月16日）建筑材料指数下跌2.32%，沪深300指数下跌1.10%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.21个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨0.54%，建筑材料指数上涨4.48%，建材板块跑赢沪深300指数3.94个百分点。近一年来，沪深300指数下跌18.98%，建筑材料指数下跌18.14%，建材板块跑赢沪深300指数0.84个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.21p Ct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数3.94p Ct 图3：近一年，建材行业跑赢沪深300指数0.84pct 细分板块来看，本周建材子行业均下跌，具体表现分别为：碳纤维（-0.81%）、改性塑料（-1.49%）、玻璃制造（-1.82%）、玻纤制造（-1.92%）、管材（-1.96%）、水泥制造（-2.00%）、耐火材料（-4.85%）。 图4：本周建材子行业均取得负收益 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：道恩股份（+18.08%）、奇德新材（+7.86%）、宏和科技（+3.77%）、旗滨集团（+2.74%）、华新水泥（+1.53%）；跌幅前五的公司为：万里石（-14.29%）、金圆股份（-13.37%）、顾地科技（-9.43%）、金晶科技（-8.62%）、深天地A（-8.07%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为15.03倍，PB为1.67倍 截至2022年12月16日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为14.68倍，位列A股全行业倒数第九位；市净率PB为1.67倍，位列A股全行业倒数第十一位。 图6：本周建材板块市盈率PE为14.68倍，位列A股全行业倒数第九位 图7：本周建材板块市净率PB为1.67倍，位列A股全行业倒数第十一位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存增长 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存增长 截至2022年12月17日，全国P.O42.5散装水泥平均价为382.98元/吨，周环比下跌0.88%。全国部分地区价格下跌，分区域来看：东北（+0%）、华北（+0%）、华东（-1.30%）、华南（+0%）、华中（-2.68%）、西南（-1.84%）、西北（-0.17%）。其中，上海、合肥、福州、南昌、济南、武汉、长沙、郑州、重庆、昆明、西安等地价格环比下跌1.5-18元/吨不等。 截至12月15日，全国熟料库容比达71.44%，环比增长0.54pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在70%之上。其中，江苏、浙江、安徽、广西、湖南、重庆、四川、陕西等省的库存上涨2.5-6.67pct；辽宁、河北、山西、山东、河南、云南等省的库存普遍减少，跌幅为1.67-5pct左右。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.88% 图9：本周全国熟料库存环比增长0.54pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周内辽宁熟料库存环比下降，其他保持平稳 图12：本周华北地区水泥价格保持平稳 图13：本周内河北、山西熟料库存环比减少，其余保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.30% 图15：本周江苏、浙江、安徽熟料库存环比增长，山东环比下降，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格保持平稳 图17：本周广西熟料库存环比增长，其余保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌2.68% 图19：本周湖南熟料库存环比增加，河南环比减少，湖北保持平稳 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌1.84% 图21：本周云南熟料库存环比减少，重庆、四川环比增长，贵州保持平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.17% 图23：本周陕西熟料库存环比增加，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年12月16日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1390元/吨，周环比下降35元/吨，降幅为2.46%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1390元/吨，周环比下降2.46% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.48% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨0.22% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨0.16% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌2.18% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.23% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌4.92% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌3.16% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌0.12% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃弱势运行 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格上涨，库存减少 现货价格上涨。截至2022年12月17日，浮法玻璃现货价格为1618.48元/吨，环比上涨7.23元/吨，涨幅为0.45%。 期货价格上涨。截至2022年12月16日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1598元/吨，环比上涨170元/吨，涨幅为11.90%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.45% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨11.90% 全国库存减少。截至2022年12月16日，全国浮法玻璃库存为5765万重量箱，环比减少252万重量箱，降幅为4.19%。重点八省库存为4478万重量箱，环比减少177万重量箱，降幅为3.80%。 图35：全国浮法玻璃库存减少，环比减少252万重量箱，降幅为4.19% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比微跌 现货价格环比持平。截至12月17日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为172.40元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格与2021年同期价格相当。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格与2021年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比持平，期货价格、开工率、库存环比上涨 现货价格环比持平。截至12月16日，全国重质纯碱现货平均价格为2696元/吨，环比持平。 期货价格环比上涨。截至12月16日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2759元/吨，环比上涨143元/吨，涨幅为5.47%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨5.47% 开工率、库存环比增长。截至12月15日，全国纯碱开工率为90.87%，环比增长0.20pct；纯碱库存为28.74万吨，环比增长0.17%。 图42：本周全国纯碱库存环比增长0.17% 图43：本周全国纯碱开工率环比上涨0.20pct 3.3.2、天然气价格环比持平，石油焦、重油价格环比下跌 天然气价格环比持平，石油焦、重油价格环比下跌。截至12月9日，全国石油焦平均价格为5152.33元/吨，环比下跌84元/吨，跌幅为1.60%；全国重油平均价格为5900元/吨，环比下跌112.5元/吨，跌幅为1.87%；全国工业天然气价格为3.56元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌1.60% 图45：本周全国重油平均价环比下跌1.87% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比增长。截至12月16日，玻璃-纯碱-石油焦价差为2.38元/重量箱，