伍戈：消费，能起来吗？–20221216

1.第四年了，我们真的该走出疫情。 然而，近期随着防疫优化的提速，冬季感染人数迅速攀升，经济再次遭受供需双向冲击。如此局面还会持续多久？ 经济生活的正常化，首先体现在老百姓的日常消费方面。未来消费能否起来，能否真正回归到疫情之前？ 2.当前病毒传染力更强，防疫优化速度更快，或意味着我国疫情将更快实现达峰。 病毒毒性下降，有助于缓解医疗挤兑风险爆发。 参考亚洲经济体经验，优化防疫后第一波疫情见顶，居民出行等消费场景有望明显打开，这将是经济迈向实质性修复的第一步。 3.海外来看，疫情期间的补贴政策确实缓释了居民收入及消费的下降。即便如此，一旦政策退坡，消费终究回归到由收入和经济基本面来决定。 此外，实证表明，居民的消费意愿并非随着疫情的消退而迅速抬升，“疤痕”修复需要时日，亚洲地区尤为明显。4.展望明年，我国疫情加速爬坡或将在春节前后达峰，此后消费场景逐步打开，二季度消费有望开启修复进程。刺激政策或有帮助，可选消费的修复弹性可能更明显。 但温和的经济基本面加之大疫三年居民资产负债表受损，消费恢复至疫前仍是缓慢过程。