轻工制造行业周报：11月家具社零降幅略窄，阔叶浆报价下行

行业周报：11月家具社零降幅略窄，阔叶浆报价下行 轻工制造 2022年12月18日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 11月家具社零降幅略窄，阔叶浆报价下行 2022年12月18日 本期内容提要: 周观点：1）近期Suzano宣布中国市场12月桉木浆报价下调40美元/吨至820美元/吨，叠加Arauco新浆线也投产在即，上周轻工板 块木浆系纸企涨幅领先，其中浆纸系行情从前期涨幅较多的特种纸逐步向生活用纸、大宗纸切换，建议持续关注纸企的盈利剪刀差修复。2）轻工消费方面，上周出台《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，全面促进消费，加快消费提质升级，中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，表明了国家对于明年提振内需的坚定决心。因此，我们认为，即使未来短期消费环境受疫情扰动仍有波折，但明年消费复苏的大趋势不会改变，轻工板块优质消费白马建议抓住机遇积极布局。 本周推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、裕同科技、太阳纸业，建议 关注江山欧派、皮阿诺、�力安防。 轻工制造板块上周（2022.12.09-12.16）表现逊于市场。上周轻工制造行业指数下降1.15%，沪深300指数下降1.10%，整体逊于市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-2.91%，文娱用品行业指数 -1.94%，包装印刷行业指数-1.15%，造纸行业指数+2.32%。 家居：11月房地产景气持续低位，成本端上周TDI价格上涨、MDI价格下跌、聚醚价格持平，海运费回落。地产方面，住宅竣工面积22年11月同比-18.3%，环比22年10月降幅扩大9.12pct；全国商品 住宅销售面积11月同比-32.5%，环比22年10月降幅扩大8.69pct；住宅新开工面积22年11月单月同比-49.7%，环比22年10月降幅 扩大13.56pct；购置土地面积11月单月同比-58.5%，环比22年10月降幅扩大5.45pct。家居销售方面，22年11月限额以上企业家具类零售额同比-4.0%，较22年10月降幅收窄2.6pct；建材家居卖场销售额22年11月单月同比-52.58%，较10月降幅扩大10.06pct；22年11月家具及其零件出口金额单月同比下降15.9%，降幅环比扩 大5.3pct。成本方面，截至2022年12月16日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+4.3%、-1.3%、+0.0%， �金原料方面，铜价环比-0.8%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-3.5%。 造纸：双胶纸、白卡纸、铜版纸、箱板纸价格持平，废纸、巴西金鱼阔叶浆价、期货浆价下降。纸价方面，截至2022年12月16日过去 一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太阳纸业7100元/ 吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5600元/吨(不变)，博汇纸业5610 元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(不变)，太阳纸业6400 元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元/吨(不变)，东莞玖龙地龙 牛卡箱板纸4180元/吨（不变）。成本方面，截至2022年12月16 日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1840元/吨（下降60元/吨），纸 浆期货价格为7193.20元/吨（下降50.8元/吨），巴西金鱼阔叶浆价 格为820美元/吨（下降40美元/吨），智利银星针叶浆价格为940美 元/吨（不变）。库存方面，截至12月16日过去一周，白卡纸工厂周 库存为88.66万吨，环比上周增加0.54万吨；双胶纸库存36.68万 吨，环比上周增加5.47万吨 包装：11月限额以上烟酒、饮料类零售额同比下降，马口铁价格持平、铝价格下降。11月限额以上烟酒类企业零售额当月同比-2.0%，增速环比-1.3pct；限额以上饮料类企业零售额11月当月同比-6.2%， 增速环比-10.3pct。成本方面，截至2022年12月16日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6700元/吨(不变)，A00铝价格18916元/吨（下降474元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现逊于市场6 二、家居：11月行业景气持续低位7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸价平稳，期货浆价小幅上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：10月文娱社零增速环比略降14 �、行业和公司动态14 5.1行业新闻14 5.2重点公司公告16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股上周股价表现前206 图4：11月住宅竣工面积同比下降18.3%7 图5：11月商品住宅销售面积同比下降32.5%7 图6：11月住宅新开工面积同比下降49.7%7 图7：11月购置土地面积同比下降58.5%7 图8：11月家具类零售额同比下降4.0%8 图9：11月建材家居卖场销售额同比下降52.58%8 图10：10月家具制造业收入同比下降7.43%8 图11：11月家具出口金额同比下降15.9%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI价格上涨、MDI价格下跌、聚醚价格持平8 图14：上周铜价环比下跌9 图15：上周海运指数回落9 图16：双胶纸价格持平9 图17：白卡纸价格持平9 图18：铜版纸价格持平10 图19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格下降10 图21：阔叶浆价格下降、针叶浆价格保持稳定10 图22：上周纸浆期货价格下降10 图23：上周铝价格下降、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-10月营业收入累计同比+1.10%11 图25：造纸及纸制品业1-10月累计销售利润率同比-2.41pct11 图26：造纸行业1-10月固定资产投资累计同比增长7.6%11 图27：10月造纸行业工业增加值同比下降0.4%11 图28：10月当月机制纸及纸板产量同比增加2.0%11 图29：10月单月机制纸日均产量同比增4.57%11 图30：11月青岛港纸浆库存环比下降，常熟港环比增加12 图31：9月本色浆、漂针木浆库存天数增加12 图32：上周白卡纸工厂周库存增加12 图33：上周双胶纸工厂周库存增加12 图34：11月进口纸浆数量同比-5.92%12 图35：10月双胶纸进口量同比减少87%12 图36：10月箱板纸进口量同比增长7%13 图37：10月瓦楞纸进口量同比减少9%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-10月收入同比+0.5%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-10月利润率同比-0.21pct13 图40：10月规模以上快递业务量同比-0.9%13 图41：限额以上烟酒、饮料类11月零售额分别同比-2.0%、-6.2%13 图42：文教体育娱乐用品业1-10月收入同比+1.1%14 图43：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比+0.1pct14 图44：限额以上体育娱乐用品类10月零售额同比+1.8%14 图45：10月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-8%14 一、上周回顾：轻工制造板块表现逊于市场 轻工制造板块上周（2022.12.09-12.16）表现逊于市场。上周轻工制造行业指数下降1.15%，沪深300指数下降1.10%，整体逊于市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-2.91%，文娱用品行业指数-1.94%，包装印刷行业指数-1.15%，造纸行业指数+2.32%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 2.32 周涨跌幅% -1.10 -1.15 -1.15 -1.94 -2.91 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) 造纸(申万) 沪深300 轻工制造(申万) 包装印刷(申万) 文娱用品(申万) 家居用品(申万) (4.0) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/1 2022/1/15 2022/1/29 2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/9 2022/4/23 2022/5/7 2022/5/21 2022/6/4 2022/6/18 2022/7/2 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/13 2022/8/27 2022/9/10 2022/9/24 2022/10/8 2022/10/22 2022/11/5 2022/11/19 2022/12/3 -40% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2022年12月16日过去一周，轻工制造板块中，�洲特纸、冠豪高新、博汇纸业、英联股份、喜悦智行分别上涨10.35%、9.28%、8.43%、8.26%、8.10%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 12 10 8 6 4 2 五洲特纸 冠豪高新 博汇纸业 英联股份 喜悦智行 实丰文化 中锐股份 天元股份 太阳纸业 高乐股份 仙鹤股份 海鸥住工 舒华体育 永新股份 环球印务 海伦钢琴 明月镜片 荣晟环保 梦天家居 0 上周股价表现前二十（%） 美利云 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年11月同比-18.3%，环比22年10月降幅扩大9.12pct。住宅销售面积方面，全国 商品住宅销售面积11月同比-32.5%，环比22年10月降幅扩大8.69pct。 图4：11月住宅竣工面积同比下降18.3%图5：11月商品住宅销售面积同比下降32.5% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 -60% 住宅竣工面积：当月同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年11月单月同比-49.7%，环比22年10月降幅扩大13.56pct； 购置土地面积11月单月同比-58.5%，环比22年10月降幅扩大5.45pct。 图6：11月住宅新开工面积同比下降49.7%图7：11月购置土地面积同比下降58.5% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-