医药生物行业周报：中央经济工作会议召开，医药制造、消费等长期利好

一周观点：中央经济工作会议召开，医药制造、消费等长期利好 2022年12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，提出推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局、保障好群众的就医用药、加快生物制造等前沿技术研发和应用推广等具体方向。我们全面梳理了中央经济工作会议中与生物医药相关的内容，建议重点关注医疗服务（作为公立医疗的补充，提供差异化服务）、零售药店（线上线下药品销售渠道保障民众用药）、康复赛道（康复服务+相关设备）、原料药及生物医药上游的投资机会（生物医药的发展壮大，离不开整个供应链的稳定）。 一周观点：抗原检测市场需求旺盛，产能快速攀升助力新冠疫情防控 需求端：从疫情数据看，各地疫情散发，全国单日新增感染者人数仍处于快速爬坡阶段。在优化核酸检测方面，当前多地取消全民核酸检测，出入公共场所、乘坐公共交通、跨区域流动人员无需核酸阴性证明。新十条提出要进一步缩小核酸检测范围、减少频次。根据防疫工作需要，开展抗原检测。在优化隔离方式方面，无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离，也可自愿选择集中隔离收治。隔离期间，抗原检测有望广泛用于居民自我监测病情进展。在保障社会正常运转和基本医疗服务方面，不得停工、停产、停业，防止大量工作人员感染，抗原检测能快速筛选出被感染人员，阻断传染链条。此外，针对老年人群，开展每周两次抗原检测。我们认为抗原检测应用场景丰富，空间有望逐步释放。医院端发热门诊、急诊已应用推广，学生入学、居民出行、员工上班、冷链物流、交通枢纽管控等场景有望逐步放开。供给端：目前39款新冠抗原自测产品已获NMPA批准，从产业数据来看，目前抗原检测试剂盒生产厂家基本处于满产满销，供不应求状态，部分厂家产能有望逐步恢复至历史峰值。此轮广东、重庆、北京等地疫情对抗原检测需求旺盛，新十条的出台也刺激居民储备抗原检测试剂盒的需求，相关厂家短期营收有望快速增长。 推荐及受益标的 推荐标的：稳健组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、江苏吴中。 受益标的：神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、以岭药业、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。 风险提示：行业黑天鹅事件；疫情恶化影响生产经营。 1、从中央经济工作会议看生物医药行业的投资机会 事件：2022年12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，国家领导人首先总结了2022年经济工作，并分析当前经济形势，进一步部署了2023年经济工作。鉴于生物医药是政策强相关性的行业，我们全面梳理了与生物医药相关的内容，建议重点关注医疗服务、零售药店、康复赛道、原料药及生物医药上游的投资机会。 （1）医疗服务：“推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局。”我们看好民营医院龙头在标准化、规范化的运营下，提供差异化服务，能够成为公立医疗体系的有力补充。 “完善生育支持政策体系，适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策，积极应对人口老龄化少子化。”民营辅助生殖龙头机构，成功率及运营能力皆优，在市场扩容中有望承接更多诊疗需求。 推荐标的：锦欣生殖、美年健康、国际医学、海吉亚医疗、爱帝宫； 受益标的：爱尔眼科、通策医疗。 （2）零售药店：“保障好群众的就医用药。”国家积极保障群众基本购药需求，线上线下药品销售渠道有望受益，包括线下零售药房、互联网医药电商以及医药流通企业。 看好防控政策优化下药店客流、销售恢复。政策优化趋势下，居民前往门店购买更加方便，线下零售药店客流有望提升。居民健康意识提升，积极储备居家常备药品、防护消杀用品等，防疫物资的需求提升有望带来医药商业板块景气度进一步上行。 推荐标的：益丰药房、老百姓、健之佳、九州通； 受益标的：大参林、一心堂、京东健康、阿里健康、平安好医生、柳药股份等。 （3）康复赛道：“多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。”鼓励多渠道增加养老服务等消费，有望带动康复需求的提升，从而进一步推动康复科室建设。此外，国家政策鼓励加强康复医疗服务体系建设，加快推动康复医疗服务高质量发展，康复医疗服务能力提升以及康复设备配置有望更加受到医院重视，产业发展前景广阔。 康复医疗服务推荐标的：盈康生命、国际医学；受益标的：三星医疗、华邦健康、大湖股份、澳洋健康、和佳医疗等。 康复医疗器械推荐标的：伟思医疗、翔宇医疗；受益标的：普门科技、诚益通等。 （4）原料药及生物医药上游：“提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广。”在生物医药里，国内的原料药行业一直在全球制药产业链占据重要的地位，我们认为，原料药行业的发展将围绕以下几点进一步提升国际地位：（1）强化原料药合成工艺及发展模式的创新；（2）广泛使用绿色环保技术设备；（3）推动产业聚集，产业链协调发展；（4）参与国际医药产业分工，全面开放发展。 生物产业的发展壮大，离不开整个产业链供应链的稳定，我们建议关注耗材、试剂、设备等国内上游产业链的发展。“兵马未动，粮草先行”，生命科学试剂是生命科学研究和开发的基础材料，作为易耗性工具在生命科学科研活动中被广泛使用。 我们看好政策鼓励下的国内科研服务水平的快速提升，作为基础科研的“卖水人”长期发展可期，国内各具特色的相关标的，有望持续受益。 原料药行业推荐标的：普洛药业、九洲药业；受益标的：华海药业、天宇股份、奥翔药业等。 生物医药上游推荐标的：皓元医药、奥浦迈、义翘神州；受益标的：纳微科技、百普赛斯、诺唯赞等。 2、抗原检测市场需求旺盛，产能快速攀升助力新冠疫情防控 需求端：从疫情数据看，各地疫情散发，全国单日新增感染者人数仍处于快速爬坡阶段。在优化核酸检测方面，当前多地取消全民核酸检测，出入公共场所、乘坐公共交通、跨区域流动人员无需核酸阴性证明。新十条提出要进一步缩小核酸检测范围、减少频次。根据防疫工作需要，开展抗原检测。在优化隔离方式方面，无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离，也可自愿选择集中隔离收治。隔离期间，抗原检测有望广泛用于居民自我监测病情进展。在保障社会正常运转和基本医疗服务方面，不得停工、停产、停业，防止大量工作人员感染，抗原检测能快速筛选出被感染人员，阻断传染链条。此外，针对老年人群，开展每周两次抗原检测。我们认为抗原检测应用场景丰富，空间有望逐步释放。医院端发热门诊、急诊已应用推广，学生入学、居民出行、员工上班、冷链物流、交通枢纽管控等场景有望逐步放开。 供给端：从产业数据来看，目前抗原检测试剂盒生产厂家基本处于满产满销，供不应求状态，部分厂家产能有望逐步恢复至历史峰值。此轮广东、重庆、北京等地疫情对抗原检测需求旺盛，新十条的出台也刺激居民储备抗原检测试剂盒的需求，相关厂家短期营收有望快速增长。 抗原检测试剂盒一般为胶体金免疫层析法，采用高度特异性的抗原抗体反应及免疫层析技术，试剂含有预先固定于NC膜上检测区的抗原/抗体和包被在标记垫上的抗原/抗体彩色标记物。物料成本可拆分为：抗体等生物原料、NC膜、PVC胶板、辅助材料、包装材料等。 表1：抗原检测试剂盒生物原料、NC膜、辅助材料成本占比较大 截至2022年12月10日，NMPA批准的新冠抗原自检类试剂盒共有39款。其中，胶体金共计27个，乳胶法和荧光免疫层析分别为9个、3个。由于性价比差异较大，重点围绕27家胶体金抗原检测试剂盒生产厂家进行筛选，从产能爬坡、产品质量和地域性等标准选择相应标的。 表2：39款抗原检测试剂已获得NMPA批准 3、看好估值合理、基本面向好标的 （1）沪深股医药外包服务板块2022-2024年平均PE分别为43.2/31.8/23.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/1.0/0.7。 表3：沪深医药外包服务2022-2024年平均PE分别为43.2/31.8/23.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/1.0/0.7 （2）沪深股生命科学上游板块2022-2024年平均PE分别为42.3/31.0/23.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.8/0.8。 表4：沪深生命科学上游2022-2024年平均PE分别为42.3/31.0/23.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.8/0.8 （3）沪深股生物制品板块2022-2024年平均PE分别为44.5/34.7/26.9倍，2022-2024年平均PEG分别为1.7/1.0/0.8。 表5：沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为44.5/34.7/26.9倍，2022-2024年平均PEG分别为1.7/1.0/0.8 （4）沪深股化学制药板块2022-2024年平均PE分别为35.3/26.3/20.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.0/0.9。 表6：沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为35.3/26.3/20.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.0/0.9 （5）沪深股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为41.7/43.9/31.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.4/1.3。 表7：沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为41.7/43.9/31.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.4/1.3 （6）港股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为21.3/16.9/23.2倍，2022-2024年平均PEG分别为10.4/0.8/0.8。 表8：港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为21.3/16.9/23.2倍，2022-2024年平均PEG分别为10.4/0.8/0.8 （7）沪深股医疗器械板块2022-2024年平均PE分别为41.1/28.8/22.1倍，2022-2024年平均PEG分别为7.2/1.0/0.8。 表9：沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为41.1/28.8/22.1倍，2022-2024年平均PEG分别为7.2/1.0/0.8 （8）沪深股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为22.6/18.6/14.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.9/0.7。 表10：沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为22.6/18.6/14.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.9/0.7 （9）港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.7/8.6/7.5倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.7/0.6。 表11：港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.7/8.6/7.5倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.7/0.6 （10）沪深股中药板块2022-2024年平均PE分别为28.5/23.0/18.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.6/1.1/1.0。 表12：沪深股中药2022-2024年平均PE分别为为28.5/23.0/18.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.6/1.1/1.0 （11）港股中药板块2022-2024年平均PE分别为11.1/9.9/6.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.8/0.4。 表13：港股中药板块2022-2024年平均PE分别为11.1/9.9/6.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.8/0.4 （12）沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为63.6/