11月国内挖掘机销量增速转正，需求有望持续回暖

11月国内挖掘机销量增速转正，需求有望持续回暖 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 研究助理：唐保威 证券执业证书号：S0640121040023 研究助理：闫智 证券执业证书号：S0640122070030 行业报告：先进制造行业周报 2022年12月18日 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险入市需谨慎              图表：挖掘机累计销量及同比 图表：挖掘机单月销量及同比 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 200% 150% 100% 50% 0% -50% 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2005-01 2005-08 2006-03 2006-10 2007-05 2007-12 2008-07 2009-02 2009-09 2010-04 2010-11 2011-06 2012-01 2012-08 2013-03 2013-10 2014-05 2014-12 2015-07 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2022-07 0-100%0-100% 挖掘机:累计销量（台）同比增速（右轴） 挖掘机：当月销量（台）同比增速（右轴） 资料来源：WIND，中航证券研究所3 本周专题研究：11月国内挖掘机销量增速转正，需求有望持续回暖  图表：基建投资累计同比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 房地产开发投资完成额:累计值（亿元） 同比增速（右轴） 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 4 资料来源：WIND，中航证券研究所 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 图表：房地产开发投资累计完成额及同比 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2022-09  图表：“2022全球工程机械制造商50强”中国上榜企业 排名 销售额（亿美元） 销售额同比增长率 营业利润（亿美元） 徐工集团工程机械有限公司3 183.79 13.09% 14.3 三一重工4 166.97 9.73% 18.41 中联重科6 105.63 5.92% 10.58 柳工机械15 41.17 16.86% 1.60 铁建重工集团30 14.98 28.47% 3.03 山推股份31 14.41 32.57% 0.27 龙工33 13.48 17.63% 0.87 山河智能34 13.13 14.87% 0.38 临工重机36 12.95 —— 0.92 潍柴雷沃工程机械40 6.61 -8.19% —— 星邦智能48 3.10 —— 0.38 北方股份49 2.59 21.60% 0.16   图表：钙钛矿电池基本结构 图表：钙钛矿电池量产工艺流程 1 制备TCO PVD/RPD 序号工艺步骤所需设备 2 3 磨抛 清洗 磨边机 清洗一体设备 介孔NIP 平面NIP 平面PIN 4制备CTL层PVD 5P1激光激光设备 7 制备CTL层 PVD 6制备钙钛矿层涂布机(含干燥)/ALD 8P2激光激光设备 9制备背电极PVD 10P3激光激光设备 11测试分选检测设备 12清边清边机 13封装层压层压设备 14检测检测设备   年份 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 全球年发电量(万亿瓦时) 28466 29460 30488 31552 32653 33793 34972 36193 37456 38763 yoy 5.9% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 光伏发电量/全球发电量 3.6% 4.3% 5.3% 6.8% 8.5% 10.5% 12.5% 14.5% 16.8% 19.0% 全球光伏年发电量(万亿瓦时) 1034 1252 1616 2130 2776 3548 4372 5248 6281 7365 全球光伏年利用小时数h 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 全球光伏累计装机量(GW) 848 1078 1408 1868 2402 3057 3668 4406 5258 6073 全球光伏新增装机量(GW) 170 229 330 460 533 656 611 737 852 815 容配比 1.30 1.32 1.34 1.36 1.38 1.40 1.42 1.44 1.46 1.48 全球组件需求量(GW) 221 303 443 626 736 918 868 1062 1245 1206 价格（元/W） 1.8 1.9 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 1.5 1.5 全球组件市场（亿元） 3936.3 5602.1 7745.9 10642.0 12214.1 14869.4 13707.4 16352.1 18669.0 17603.2 钙钛矿渗透率 0.00% 0% 0% 1% 3% 5% 10% 20% 30% 50% 钙钛矿产品市场(亿元) 23 106 366 743 1371 3270 5601 8802 yoy 0% 358% 244% 103% 84% 139% 71% 57% 钙钛矿最低产能(GW) 1 6 22 46 87 212 373 603 钙钛矿新增产能(GW) 1 5 16 24 41 126 161 229 单GW钙钛矿设备投资额(亿元) 0 9 8 7 6 5 5 5 5 5 钙钛矿设备市场空间(亿元) 11 36 100 127 204 628 805 1147 yoy 227% 177% 27% 61% 207% 28% 43% 图表：钙钛矿渗透率及市场空间测算 图表：部分钙钛矿设备供应商 设备供应商 沉积设备捷佳伟创、京山轻机、西子洁能（众能光电）、湖南红太阳、合肥欣奕华、微导纳米 涂布设备德沪涂膜、美国nTact、日本东丽工程、韩国三兴机械 激光设备杰普特、帝尔激光、迈为股份、西子洁能（众能光电）、大族激光、德龙激光 封装设备弗斯迈、京山轻机   图表：重点公司估值与预测（截至2022.12.10） 代码 公司 总市值(亿元) 收盘价（元）总股本（亿股） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 归母净利润（百万元）PE 002992.SZ 宝明科技 109.41 59.15 1.85 - 20.04 93.66 - 545.95 116.82 002426.SZ 胜利精密 104.28 3.03 34.42 38.76 156.08 417.06 269.03 66.81 25.00 300057.SZ 万顺新材 74.63 10.24 7.29 - 245.00 365.51 - 30.46 20.42 600237.SH 铜峰电子 39.62 7.02 5.64 50.86 89.38 153.68 77.91 44.33 25.78 601208.SH 东材科技 115.26 12.57 9.17 340.93 443.48 598.55 33.81 25.99 19.26 002585.SZ 双星新材 174.14 15.06 11.56 1385.43 1770.10 2465.27 12.57 9.84 7.06 688700.SH 东威科技 212.57 144.41 1.47 160.88 230.01 385.80 132.13 92.42 55.10 688392.SH 骄成超声 117.26 143.00 0.82 69.25 116.91 196.09 169.32 100.30 59.80 688359.SH 三孚新科 76.75 82.70 0.93 53.09 - 45.46 144.57 - 168.83   图表：近期中国制造业PMI及构成指数（经季节调整） 时间PMI生产新订单原材料库存从业人员供应商配送新�口订单进口采购量主要原材料�厂价格产成品库存在手订单生产经营 时间购进价格活动预期 2021年6月50.90%51.90%51.50%48.00%49.20%47.90%48.10%49.70%51.70%61.20%51.40%47.10%46.60%57.90% 2021年7月50.40%51.00%50.90%47.70%49.60%48.90%47.70%49.40%50.80%62.90%53.80%47.60%46.10%57.80% 2021年8月50.10%50.90%49.60%47.70%49.60%48.00%46.70%48.30%50.30%61.30%53.40%47.70%45.90%57.50% 2021年9月 2021年10月 49.60% 49.20% 49.50% 48.40% 49.30% 48.80% 48.20% 47.00% 49.00% 48.80% 48.10% 46.70% 46.20% 46.60% 46.80% 47.50% 49.70% 48.90% 63.50% 72.10% 56.40% 61.10% 47.20% 46.30% 45.60% 45.00% 56.40% 53.60% 2021年11月50.10%52.00%49.40%47.70%48.90%48.20%48.50%48.10%50.20%52.90%48.90%47.90%45.70%53.80% 2021年12月50.30%51.40%49.70%49.20%49.10%48.30%48.10%48.20%50.80%48.10%45.50%48.50%45.60%54.30% 2022年1月50.10%50.90%49.30%49.10%48.90%47.60%48.40%47.20%50.20%56.40%50.90%48.00%45.80%57.50% 2022年2月50.20%50.40%50.70%48.10%49.20%48.20%49.00%48.60%50.90%60.00%54.10