11月社零表现疲弱，中央经济工作会议定调扩内需大方向

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 11月社零表现疲弱，中央经济工作会议定调扩内需大方向 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年12月18日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌1.1%，创业板指数下跌1.94%，纺织服装行业指数下跌0.06%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.75%，品牌服饰板块上涨0.56%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、上海家化和森马服饰等取得了正收益。 海外要闻：（1）香港零售10月销售增加3.9%。（2）VFCorp.威富首席执行官下 台。 行业与公司重要信息：（1）华利集团：公司全资子公司香港宏太拟以6300万美元 (折合人民币约4.4亿元)，收购英雄心国际有限公司100%股权。交易标的交割完成后，英雄心及其全资子公司AthenaVietnamFootwearCompanyLimited越南永川鞋业有限公司、GoodwayInternationalHoldingsLimited佳达国际控股有限公司将成为公司的全资子公司，并纳入公司合并报表范围。（2）申洲国际：SchrodersPLC增持公司218.5万股，每股作价84.4港元，总金额约为1.8亿港元。增持后最新持股数目约为7552.3万股，最新持股比例为5%。（3）伟星股份：公司于12月13日收到参股子公司伟星光学的通知，伟星光学已向浙江证监局 提交首次公开发行股票辅导备案材料，并于12月13日获得浙江证监局受理，辅导机构为安信证券。截至本公告披露日，公司持有伟星光学20.87%的股份。 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和波司登。上周组合表现： 珀莱雅1%、伟星股份-4%、李宁-1%、报喜鸟0%和波司登0%。 投资建议与投资标的 周四统计局披露11月社零数据，受疫情影响，11月国内社会消费品零售总额同比下降5.9%，除汽车以外的消费品零售额下降6.1%，增速环比10月进一步回落，1-11月实物商品网上零售同比增长6.4%，其中穿类商品增长3.4%。从结构来看，11月大部分品类都出现下跌，仅有粮油食品与中西药品类实现正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝11月同比下降7%（10月下降2.7%），化妆品和服装鞋帽同比下降4.6%与15.6%（10月下跌3.7%与7.5%）。虽然疫情对11月的消费数据冲击较大，但从二级市场表现来看，随着防疫“新十条”的推出，近阶段已经有不少消费龙头随着预期的改善，走出了明显的上涨行情。由于出行限制的解除，虽然短期各地感染人数会有一个快速攀升的过程，对线下消费仍然会有所抑制，在迈过感染人数高峰之后，在人员流动不断恢复的情况下，消费市场有望迎来一波明显的复苏，2022年将成为可选消费业绩的低点，我们覆盖的行业中，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益。另外我们认为以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也更大，未来国内经济的企稳回升对消费板块整体都将形成利好。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080， 买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 防疫“新十条”催化消费板块行情，继续 看好2023年内需的复苏 板块活跃度明显提升，看好未来内需的持续改善 疫情反复拖累板块，继续看好行业龙头的配置机会 2022-12-12 2022-12-05 2022-11-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数下跌1.1%，创业板指数下跌1.94%，纺织服装行业指数下跌0.06%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.75%，品牌服饰板块上涨0.56%。个股方面，我们覆盖的海澜之家、上海家化和森马服饰等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 如意集团 金发拉比 美邦服饰 梦洁家纺 海澜之家 华升股份 天创时尚 汇洁股份 上海家化 安正时尚 幅度(%) 32.5 16.7 15.5 9.5 7.9 6.8 6.2 5.6 5.6 5.3 涨幅后10名 柏堡龙 棒杰股份 维科精华 跨境通 红豆股份 申洲国际 爱迪尔 美盛文化 鲁泰A 探路者 幅度(%) -16.7 -15.0 -12.3 -10.8 -10.5 -9.2 -9.1 -6.9 -5.9 -5.9 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 香港零售10月销售增加3.9%。受益消费券刺激推动，香港10月零售业销货额按年增加3.9%至 319.43亿港元，创1月份来最高水平，远高于市场预期的2.1%跌幅，同样远好于9月经修正的 0.3%增幅。 香港特区政府发言人指出，随着新一轮消费券发放，10月零售业销售增速加快，不少类别均出现改善其中耐用品和珠宝首饰、钟表及名贵礼物销售录得双位数增长。 展望未来，发言人指出劳工市场情况改善及消费券计划将继续支持零售业，尽管金融状况收紧会部分抵消这些影响，而且本地疫情维持受控，各项限制措施能有序放宽，与消费相关活动应逐渐重拾动力。 10月份，电器及其他未分类耐用消费品销货额增长11.4%，而珠宝首饰、钟表及名贵礼物销售大涨13.6%，创4月来最高增长纪录连续七个月增长，并推动前十个月增幅由前三季度的0.2%升至1.5%。 不过其他非必选消费类别仍然低迷，服装销售10月按年下滑7.5%、 鞋类、有关制品及其他衣物配件销售同比下跌5.8%、百货公司大跌17.1%、鞋类、有关制品及其他衣物配件下跌3.7%，眼镜店销售则增加3.8%、药物及化妆品销售反弹5.9%。 香港零售管理协会主席的謝邱安儀评论10月数据时仍表达不乐观情绪。 她表示10月份销售增加源于个别原因，包括去年同期低基数的汽车销售数据、恢复线下教学带动文具等销售、金价下跌和新型号手机推动两大类别销售。 与此同时谢邱安仪继续呼吁尽快与内地通关，加快从“0+3”向“0+0”免检疫措施，推动外地客来港旅游，同时继续派发类似消费券纾困措施，以帮助经济和零售业恢复。 香港特区现时实施“0+3”的措施被指有利于港人外出旅游，相反削弱本地消费。 周生生香港特区总经理李敏姬表示，本地居民出游支出增加无疑会压缩本地开支，11月门店客流明显减少，另外世界杯和金价上涨亦抑制消费意欲。 批发及零售界立法会议员邵家辉也认为，针对高消费群体的商户受次影响最严重，因为高消费群体外游意愿强烈。他表示即使中端消费者也可能有出游计划，令本地消费谨慎。 谢邱安仪透露协会受访会员表示11月零售市场转淡，只有约两成受访公司表示销售有轻微增长，六成商户表示生意额录得低个位数至低双位数跌幅。 对于圣诞季及农历年，谢邱安仪表示业绩普遍不乐观，预计与11月表现相若，经济前景不明朗，预计出境游人数增加同时缺乏入境游客，对后市销情不乐观。 网上销售10月继续强劲，录得34.7%的增幅至34.19亿港元，渗透率10.7%，不过继续由多渠道零售商推动，增幅64.0%至24.81亿港元，而纯电商销售则下滑8.5%至9.38亿港元。 VFCorp.威富首席执行官下台。在宣布公司主席、首席执行官SteveRendle下台并再度下调全年业绩展望后，美国户外运动巨头VFCorp.(NYSE:VFC)威富集团股价周一暴跌11%创2020年3月来最大单日跌幅。 服务集团25年并担任五年多首席执行官的SteveRendle将由集团董事BennoDorer临时担任， RichardCarucci则被任命为临时主席。 BennoDorer在周一的声明中感谢SteveRendle为公司的贡献，并称赞集团拥有与消费者建立深厚联系并极具吸引力的标志性品牌，在行业有显著的竞争优势，期待与董事会和执行团队紧密合作，搜索新的首席执行官推动投资组合的盈利增长。 A股行业与公司重要信息 【若羽臣】公司于2022年12月16日成立可灵猫(上海)品牌管理有限公司成立，注册资本1000 万人民币，法定代表人为郭懿。 【丽人丽妆】公司股东CrescentLilySingaporePte.Ltd.拟于2022年12月22日至2023 年7月9日期间，减持公司股份不超过800.9万股，减持比例不超过公司总股本的2%。 【申洲国际】SchrodersPLC增持公司218.5万股，每股作价84.4港元，总金额约为1.8亿港元。增持后最新持股数目约为7552.3万股，最新持股比例为5%。 【丸美股份】公司拟与北京纵横金鼎投资管理有限公司共同出资设立产业基金，并签署《合伙协议》，约定共同投资青岛茂达股权投资合伙企业(有限合伙)。该合伙企业总规模为4000万元，公司拟出资3990万元，占合伙企业99.75%份额。 【朗姿股份】公司下属全资子公司山南明懿时装有限公司拟向中国银行股份有限公司山南分行申请贷款1000万元，公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为山南明懿提供无偿连带责任保证。 【若羽臣】公司股东宁波晨晖盛景股权投资合伙企业(有限合伙),宁波晨晖创新投资管理有限公司 -江苏中韩晨晖朗姿股权投资基金(有限合伙),晏小平拟于2022年12月20日至2023年7月5 日期间，减持公司股份不超过486.8万股，减持比例不超过公司总股本的4%。 【宝尊电商】公司GAP上海两家门店因促销虚构原价，共计被罚20万元。 【安踏体育】公司董事局主席丁世忠当选全国工商联副主席。 【伟星股份】公司于12月13日收到参股子公司伟星光学的通知，伟星光学已向浙江证监局提交 首次公开发行股票辅导备案材料，并于12月13日获得浙江证监局受理，辅导机构为安信证券。截至本公告披露日，公司持有伟星光学20.87%的股份。 【若羽臣】公司于近日收到公司董事、实际控制人之一王文慧女士出具的《关于本人亲属买卖公司股票构成短线交易的情况说明》，获悉公司董事王文慧的母亲龙月红女士于2022年11月24 日至2022年12月12日买卖公司股票，上述交易构成短线交易。本次短线交易的收益为人民币 426元。 【爱美客】公司及子公司拟使用最高额度不超过300,000万元闲置自有资金进行委托理财，使用期限自公司2022年第三次临时股东大会审议通过之日起至2022年年度股东大会召开之日止。在上述额度内和规定期间内，资金可以滚动使用。 【罗莱生活】公司根据《2021年限制性股票激励计划》的规定，本次回购注销已不符合激励条件激励对象已