【广发建材】建材行业2023年投资策略:政策拐点,曙光已现 消费建材:政策拐点和毛利率拐点已现,保交付有望带动竣工需求改善 2021年以来遭遇地产需求大幅下行、原材料上涨等影响,2022年行业已经入底部区域;行业至暗时刻,行业强α继续显现,部分消费建材优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行,地产后市场大和行业集中度提升带来的长逻辑没变,竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑也没变。 地产政策和地产销售决定后续行业β,叠加保交房,竣工端好于新开工端,防水新规带来行业明显增量;除防水行业以外,22Q3开始毛利率同比环比企稳改善,未来毛利率持续改善可期;考虑到不同公司经营节奏的差异,目前阶段继续看好兔宝宝、伟星新材、 东方雨虹、志特新材,重点关注坚朗五金、北新建材、科顺股份。 无机纤维:玻纤景气度有望边际向上 粗纱:2022年10月玻纤行业库存拐点初现,11月库存天数约33天,相比9月底高点38天去化约5天,部分玻纤产品价格止跌修复,结合2023年供需分析(主要是新增供给明显减少,结构性需求景气),我们认为粗纱景气有望边际改善。 电子纱:供给端,2022年电子纱景气触底,行业供给收缩,2023年或无新增产能;需求端,2022年10月台股CCL企业营收增速-9%,处在过去 6年的底部区域,结构上看好电动车产业趋势下动单车PCB用量提升对电子纱的带动。陶瓷纤维:中高端需求向好,中低端集中度提升。 看好中国巨石、中材科技,重点关注鲁阳节能、长海股份。 水泥:底部震荡,等待供需修复时机 在需求下行和煤炭成本高企双重压力下,22Q3行业盈利或已见底。 展望2023年,供给逻辑不变,预计2023年无净新增产能,错峰生产力度加强,主要矛盾在于需求复苏,须看政策思路,“稳增长”值得期待;部分公司第二成长曲线开始发力;看好内生加速的华新水泥(A、H)、低估值龙头海螺水泥(A、H),重点关注上峰水泥。 玻璃:周期底部震荡,关注供给端信号 浮法玻璃:展望2023年,存在供需走好的信号,一是浮法玻璃需求端(对应地产竣工面积)在保交付政策持续推进下有望改善,二是继续冷修停产带来供给出清,什么时候会迎来转机仍需动态跟踪。 光伏玻璃:前景乐观,新增供给仍是主要矛盾,等待新增供给放缓。药用玻璃:中硼硅玻璃产业趋势已成,持续放量可期。 继续看好旗滨集团、山东药玻、信义玻璃,重点关注福莱特、信义光能、亚玛顿、安彩高科。