中国互联网 – 鞋子掉了：PCAOB宣布畅通无阻的检查准入
2022年12月16日 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国互联网 鞋子掉落：PCAOB宣布畅通无阻的检查通道 12月15日，PCAOB发布公告称，在2022年底的检查过程中，他们获得了在中国的完全检查权，这意味着中国将连续第二年不会被归类为限制地区。PCAOB还宣布，他们将在2023年初及以后进行未来的检查，如果完全准入条件发生变化，他们确定中国为限制区域的决定可以随时发布。市场预期PCAOB的检查将取得积极结果，因此中国ADR在公告发布时被抛售。PCAOB还宣布，他们在第一次检查过程中发现了一些差异，这些差异与其他任何地区一样常见，他们将在2023年1月获得完整报告。 回顾PCAOB先前的决定及其对在美国上市的中国股票的影响。此前，美国证券交易委员会认定在美国上市的中国股票是聘请了一家注册会计师事务所，在该公司：（1）位于中国和香港，以及（2）PCAOB已于2021年12月16日确定，由于中国采取的立场，其无法进行全 面检查或调查。在美国上市的中国股票如果连续三年被美国证券交易委员会认定，将被禁止交易。自2022年初以来，大多数在美国上市的中国股票都被美国证券交易委员会确定，给该行业估值带来了压力。KWEB从2021年12月到2022年10月下降了47%。 在美国上市的中国股票的退市风险已基本消除。在2H22完成重新评估后，PCAOB通知美 国证券交易委员会撤销PCAOB于2021年12月16日作出的决定。PCAOB现在认为，目前的 事实和情况表明：1）在2022年，PCAOB已经能够完全进行检查和调查;2）中国没有采取限制PCAOB访问的立场。在这种情况下，我们认为在美国上市的中国股票将不再承担在2023年披露2022年年度报告时被迫退市并从美国证券交易委员会根据HFCAA确定的发行人临时名单中删除的风险。 支持估值回收，降低财务成本。自PCAOB于11月初结束对香港审计工作的为期2个月的 现场检查以来，市场已经显示出潜在的积极检查结果。自2022年11月以来，KEWB 飙升了61%，反映了对美国审计检查的积极预期以及中国对COVID控制措施的优化。 跑赢大盘 (维护) 中国互联网行业 他Saiyi,CFA (852)39161739 你们道 Wentao陆 相关的报告 1.哔哩哔哩（BILI美国）-专注于更可持 续的增长–11月30日 2.拼多多（PDD美国）-强劲的收入和盈利增长-11月29日 3.美团（3690HK）–长期发展不受影响 –11月28日 4.百度（百度美国）-严格的成本控制使盈利大获成功–11月23日 5.JD（JD美国）-利润率扩张强于预期 –11月19日 6.微博（WB美国）-持续温和复苏–11 月18日 7.阿里巴巴（BABA美国）–盈利重回增长轨道–11月18日 8.网易（NTES美国）–为下一个强劲的产品周期做准备–11月18日 9.腾讯（700HK）–重返盈利增长轨道 –11月17日 10.TME（TME美国）-由于GPM和运营效率的改善，盈利强劲–11月16日 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面1 彭博社的更多报道：RESPCMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 2022年12月16日 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，对于本报告涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点 ;（2）他或她的薪酬中没有任何部分直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点有关。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM评级 买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 持有：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 出售：未来12个月潜在损失超过10%的股票 不额定:股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准“与大盘持平”上调至“强于大盘：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准表现不佳：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址：香港花园道3号冠君大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载通知而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告所含信息的人完全由其自行承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其信息和/或结论与本报告不同。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己及/或代表其客户持有本报告所述公司的头寸、做市或担任主事人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制，重印，出售，重新分发或出版本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法》（金融促进）法令（2005年）（经不时修订）（“该法令”）第19（5）条或（II）属于该法令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等”）的人士，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于本文档在美国的收件人 CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的约束。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或有资格成为研究分析师。分析师不受FINRA规则的适用限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供美国境内分发给《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条所定义的“主要美国机构投资者”，不得提供给美国境内的任何其他人士。每个通过接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均声明并同意其不得将本报告分发或提供给任何其他人。本报告的任何美国接收者如希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，应仅通过美国注册的经纪交易商进行。 在新加坡接受这个文档 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第110章）所定义的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自外国实体、关联公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给新加坡《证券及期货法》（第289章）所定义的非合格投资者、专家投资者或机构投资者的人士，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人士的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解由报告引起或与报告有关的事项。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2
