铜周报：宏观风险密集，反弹进入阻力区

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURIS2022年12月12日 宏观风险密集，反弹进入阻力区 铜周报 观点：操作评级 上周铜价反弹冲高，市场交投治跃。沪铜再度反弹，价格再质未来到六铜 万八附近，阻力升始显现。 本周消息留集，须注意宏观感西风险。多国央行将带策宝率加总，天吴江高级分析师 F3085524Z0016394 联储或将放缓步伐加息至50基点：中央轻济工作会议将召升，中国11月金独数据、经济数据、灵国11月CPI值得关注。 现货方面，1m库存降至8.5万吨，上期所库存增加1.3万吨到7.85方 吨。现货升水降至50元，上海现货抑货情蜡量。11月SMM中国电解何产量 为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低 0.37万吨。1-11月累计产量为941.21万吨，同比增加3.37%，增量为30.65 万吨。11月国内电解产量环比下降且不及预期，-一个是冶厂集中检修，此外粗饲原料仍有紧张。 据秘备能源和矿业部数据显示，全球第二大饲生产国秘备10月饲产 量达到23.25方吨，同比增长8.3%，主国当地主要饲矿升采公司的产量增 加，包括SociedadMineraCerroVerde公司钢矿产量端长了7%、 SouthernPeru增长3.9%以及LasBambas增长7.5%。从产量未看，10月SouthernPeru生产了3.29方吨焖，Maroobre公司生产了1.2万吨， HudbayPeru公司生产了1.06万吨，为今年连今为止的最高产量水平。从公司感面未看，Compan「aMineraAntamina的产量占秘备铜总产量 的20.1%，排名第-一；SooiedadMineraCerroVerde以19.2%的点比排名 第二，其后是SouthernPeru以14.1%的占比排名第三，从区域西未 看，Anoash在该国钢总产量中占20.3%的份额，其次是Arequipa占19.4%的份额，第三是Apur「mac占10.7%的份额。 技术上者，饲价反弹进入阳力区间，震荡思路对待。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 20日涨跌幅 伦钢3个月 8369 9 0.11% 0.55% 沪铜主力 66030 230 0.35% 1,46% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美一CU02收盘价（右）LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,000 9,500 信期货 70,000 65,000 9,000 8,50060,000 8,000- 55,000 7,500 7,000 202112132022224 202259 202271420229202022121 50,000 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2022.年02021.年2020.年2022年12月12日2022年09月1/4 2,5001,200 2,0001,000 800 1,500国投安信期货600 1,000400 500200 0 200 投安信期货 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 180 150 120国投安 60 30 20211213202232202251920228120221019 数择来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 +SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润0铜三个）41/2元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 国投安信 1,000 2,0001,000 1,000 2,000 1,000-3,000 2021121320224720227272022111720211213202245202272720221117 数播未源：wind数插未源：上海育包，b/oanberg 图7：精废比 下线(右)上线(右)41/2 4,0004,000 3,000- 3,000 2,000国投安信期货2,000 1,000my1,000 0· 1,000 202211 202239 20225152022721 20229262022122 1,000 数择来源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：上期所钢周库存 +2022.年2021年20241/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 图9：全球铜库存及期分图10：中国铜库存 +全球三大交易所+中国保税区库【1/4中国铜本存保税区本存11/3上 吨吨 500,000350,000- 400,000 300,000- 国投安信期货 300,000 250,000 200,000 国投安信期货 200,000150,000 100,000 100,000 50,000 0 2021121320224820228420221122021121720223112022722202212 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色，wind 图11：LME铜库存洲际分布图12：LME铜注销仓单 ●LME铜：库存：合计：北关洲1/3+-LME库存注销比 吨吨 210,00011 180,000 150,000 0.8- 120,0000.6 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 00- 20201214202184202232220221120201214202171520222102022912 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图13：LME：销：投资公司或信贷机构多头持仓图14：COMEX基全净持仓与钢价 LME投资公司与信资机构净持仓COMEX铜价（在）+CONEX基1/2 手张 30,000590,000 20,000460,000 10,000安信期货30,000 0 10,00030,000 20,000-1-60,000 202112142022412022852019/122020/0B2021/052022/012022/10 数择来源：wind数据来源：wind 图15：板带箔整体开工率图16：电缆整体开工率 +2022年2021.年+2021/3+2022年2021.年→2020年 无无 90110 100 90- 80- 70合期货80- 60-SENCE70- 60 50 50 40 40 30-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色，SMN数插未源：上有色 图17：铜管整体开工率图18：精铜杆整体开工率 2022.年2021.年+2021/3 无 2022.年2021.年2021/3 无 10090- 0680- 80-70- 7060 国投安信期货 6050- 5040- 4030 30 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色致据来源：上海有色 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处