铜周报：数据利空美元，铜价冲高进入阻力区

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2023年01月16日 数据利空美元，铜价冲高进入阻力区 铜周报 ●观点：操作评级 上周沪铜强劳运行，连续击破多个整数关口，站上年线，适行在六方八上方，市场文投网暖。 志观方西，承国道胀数据得合预期，从去年年申的通账高点明显风吴江高级分析师 F3085524Z0016394 落，天速账预期初值4%，创近两年新低，数据意味者天联储进一步加思必要性降低。国内仍然受益于疫情管控放松，加上节前消免圆碳，人民币高岸汇率持续圆升，市场信心明显恢复，风险偏好圆碳今春季下游亏求预期 有改善倾向。 现货方西，上期所库存大增2.2万吨至10.2万吨，LME库存持平在8.4 方吨：上海现货换月前微贴水，盘面近月也有两百元贴水，估计换月后仍以贴水为王，现实照缺有所缓解。净关总需数据显示，申国12月术最礼约 及何材进口量为51.4万吨，较上月小幅四落，比下滑12.7%。年末罚市 步入季节性淡季，下游加工企业订率减少，且海外高求偏题，相关下游出口电相对有限，叠加外强内弱，进口动力不足，12月术锻机铜及铜材进口出现下滑。 碍造消总，已拿马政府立马表示，FirstQuantum的最新表避有误手 投资者之爆，并要求第--量于必频向已幸马支付2022年3.75亿元的途营 免用，如采合同术达成协议，政府已聘请顾问评估备选方案。已拿马商务部长强调了第一量于叙述的关键方西具有误导性。其系示，双方存在的分歧不止“几个”，在诸如特许权使用免、耗损和除、减轻避税的国际措 施、增值税、地役权范围、重大进约、终止等间题上存在根本分歧。下游方西，大多数罚杆企业由于疫情影响，终端金业放时问散单， 备意愿不强，在手订单不多。由于2022年全年经济承压，年底需求较征 常年减弱许多，2023年多数精制杆厂放假时间普递较准年平5-6天。何 管行业自12月超订单就升始出现明显圆落，家电订单较弱，叠加工人大面 积感乘使得升工率下降，整体放领时间较征常年平4-7天。 技术上者，词价短期伤强，延续震荡思路。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 伦钢3个月92406307.32%9.19% 沪铜主力6864025503.86%5.18% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美+CU02收盘价(右)LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,000 9,500 投安信期货 70,000 65,000 9,000 8,50060,000 8,000- 55,000 7,500 7,000 2022117202233020226132022817 20221031 202315 50,000 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2023.年02022年2021.年2022年10月1/4 2,5001,200 2,0001,000 800 1,500 国投安信期货 600- 国投安信期货 1,000400 500200- 0 200J 5000-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解铜：CIF(提：1/2 180 150 120 90- 60 30 2022117202247202262320229220221122 数据来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润辆三个1/2 元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 国投安 1,000 0 2,0001,000 1,000 2,000 1,0003,000- 2022117202251620228302022122120221172022510202283120221222 数播未源：wind数插未源：上海育包，bloanberg 图7：上期所钥周库存 +2023.年2022.年2021/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 国投安信期货 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 图8：1#铜精废价差图9：2#铜精废价差 1#精皮价差1#合理价差2#合理价差2#精度价差 4,0009,000 3,000 2,000 8,000 7,000 6,000 1,000 5,000 4,000 1,0003,000 2018116201973120212920228252018116201971920211182022722 数报来源：上锋有色数报来源：上锋有色 图10：全球三大交易所+中国保税区库存图11：中国铜库存（含保税社库） 全球铜序存（交易所+保税库）2023年+20241/3 吨 1,000,000-100 800,00080- 60 600,000 40 400,000- 20 200,000- 202011720212520221281月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,_上海有色数插未源：上海有色 本报告版权易于国投央修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LME钢库存洲际分布 图13：LME钢注销仓单 一LME铜：库存：合计：北美洲41/3●LME库存注销比 吨吨 210,000-1 180,000 150,000 120,000 0.8- 0.6 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 2021118202196202242520221292021118202181320223102022107 数择来源：wind数据来源：wind 图14：LME：铜：投资公司或信贷机构多头持仓图15：COMEX基全净持仓与铜价 美 LME投资公司与信贷机净持心COMEX期价（左）COMEX基1/2 手张 W 40,000590,000 30,000 20,000 60,000 30,000 3- 10,000 030,000 10,000-1 2022121202252020229162020/012020/092021/062022/022022/11 数播未源：wind数播未源：wind 图16：板带箔整体开工率图17：电镜整体开工率 60,000 2022.年2021.年2021/2 无 2022.年02021.年 无 90-90- 80- 70.期货 80- 70 投安信期货 60- 60 50- 40- 30- 1月 3月5月7月 50 40- 9月11月 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上海有色，SMN数报来源：上锋有色 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：铜管整体开工率 02022年2021年20241/2 无 图19：精铜杆整体开工率 2022年2021年+20241/2 无 100 90- 06 80- 80 70- 70 60 60 50 50- 40- 40 30- 投安信期货 30- 1月3月5月7月9月11月 20 1月3月5月7月9月11月 数据来源：上锋有色数报来源：上海有色 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两额星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三额星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具各相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以现望为主 本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并别除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的别断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性，完整性和准确性负资。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料定为了客户使用方使，链接网站 的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的考贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处